Destaques dos EUA
- Os dados divulgados esta semana permanecem consistentes com a visão de que a economia dos EUA continua a se expandir em um ritmo acima da tendência.
- Apesar de decepcionante em termos de manchete, os ganhos de emprego também foram consistentes com uma economia próxima da capacidade. Além disso, o crescimento dos salários se manteve em ritmo saudável em novembro.
- Um acordo entre os EUA e a China para adiar uma escalada de tarifas até abril não conseguiu convencer os mercados financeiros de que as tensões comerciais estão diminuindo.
Destaques do Canadá
- Os preços do petróleo subiram nesta semana. O governo de Albertan introduziu cortes de produção obrigatórios em resposta ao excesso de oferta e mal-estar de preços
- Produtores de petróleo canadenses ocidentais. Os preços globais do petróleo também aumentaram na sexta-feira após a OPEP anunciar cortes na produção.
Como esperado, o Banco do Canadá manteve a taxa overnight inalterada, mas sinalizou paciência e flexibilidade com relação aos futuros aumentos de taxa. - O número de empregos gerou algumas boas notícias muito necessárias. A economia acrescentou um novo emprego 94k recorde em novembro, quase todo em tempo integral, empurrando a taxa de desemprego para um nível mais baixo de 5.6%.
No final de uma semana cheia de eventos nos mercados, os dados dos indicadores desta semana forneceram uma leitura atualizada sobre a saúde da economia dos EUA. A partir dos dados divulgados para o quarto trimestre, o diagnóstico é de que a expansão econômica continua nos EUA, com a desaceleração do ritmo devido à fragilidade no setor externo.
A atividade manufatureira e não manufatureira melhorou um pouco em novembro, mas ainda está fora dos máximos registrados no início deste ano. As empresas continuam relatando restrições de capacidade, incluindo escassez de mão de obra e componentes. As tarifas de importação continuam sendo uma preocupação fundamental. Preocupações semelhantes foram ecoadas no último relatório bege do Fed. Os entrevistados da pesquisa do Fed para o mês de novembro indicaram que a escassez de mão-de-obra estava sendo sentida em uma ampla gama de indústrias e que mercados de trabalho restritos estavam impedindo-os de conseguir os trabalhadores de que precisavam. Além disso, os custos crescentes, embora compensados em parte pela queda no preço do petróleo, estavam afetando as margens e levando as empresas a elevar os preços para compensá-las.
Confirmando estas anedotas de pesquisa de mercados de trabalho apertados, o relatório de emprego antecipado desta manhã viu trabalhos 155k adicionados em novembro, abaixo das estimativas de consenso que esperavam uma adição de empregos 200k. Uma taxa de participação da força de trabalho constante ajudou a manter a taxa de desemprego no seu ciclo baixo de 3.7%. O crescimento dos salários permaneceu saudável em 3.1% (ano-a-ano), o mesmo que em outubro. Embora a manchete tenha decepcionado, a ampla desaceleração nos ganhos de emprego é, de fato, consistente com uma economia próxima da capacidade. Estimamos que o crescimento da tendência de longo prazo de trabalho é de cerca de 100k por mês, mais ou menos 20k ou mais (Gráfico 1). Portanto, os ganhos de emprego acima deste nível são consistentes com uma economia em expansão e a absorção de qualquer folga remanescente no mercado de trabalho.
Fundamentos fortes, no entanto, estão proporcionando pouco conforto aos mercados financeiros. Manchetes de notícias sobre a desaceleração do crescimento da demanda externa, as contínuas tensões comerciais e o Brexit fizeram a volatilidade do mercado acionário subir e os preços caírem nos últimos dois meses. O Fear acendeu uma oferta de bônus nesta semana, com o rendimento dos EUA 10-ano caindo abaixo de 2.9% - seu nível mais baixo desde o início de setembro. Embora uma curva de juros de achatamento tipicamente prefira uma chance maior de recessão nos próximos trimestres, há poucas evidências que corroborem (Gráfico 2). Em vez disso, o movimento recente é provavelmente um reflexo de preocupações de curto prazo sobre fraqueza temporária nos riscos de inflação e comércio, em vez de uma deterioração nos fundamentos econômicos.
Sem dúvida, um abrandamento das tensões comerciais seria um desenvolvimento bem-vindo. A cúpula do G20 provou ser um pouco construtiva, uma vez que produziu uma pausa no dia 90 de uma escalada nas tarifas de importação entre os EUA e a China. Mas, a notícia da prisão do CFO da Huawei no final da semana revelou quão preocupante é a relação entre os EUA e a China. As tarifas parecem ser apenas o primeiro passo no engajamento planejado com a China em um conjunto de questões mais profundas que precisam ser abordadas.
Foi uma abundância de dados no calendário econômico canadense esta semana. A semana começou com grandes desenvolvimentos no setor petrolífero canadense, com o governo de Albertan anunciando cortes obrigatórios na produção em resposta ao mal-estar de preços enfrentado pelos produtores de petróleo do oeste canadense. A produção será reduzida em aproximadamente 325k barris por dia (bpd) durante Q1 de 2019 e 95k bpd depois disso até o final do ano. A medida destina-se a resolver os grandes desequilíbrios de oferta e demanda no mercado, que deixaram os estoques regionais de petróleo quase duplicando as normas históricas. O anúncio deu um tiro muito necessário no braço para os preços do WCS, que subiram 70% na semana para US $ 37.5 / barril no momento da escrita, enquanto os preços do WTI subiram apenas 5.7%. No entanto, números mais baixos de produção levarão a um rebaixamento do crescimento econômico tanto para Alberta quanto nacionalmente.
Eventos recentes no setor de petróleo não passaram despercebidos pelo Banco do Canadá. Como amplamente esperado, o Banco manteve a taxa overnight inalterada, mas a declaração divulgada juntamente com a decisão teve uma inclinação dovish para ele. O Banco observou que a queda nos preços do petróleo e os cortes na produção tornaram as perspectivas do setor de energia do Canadá “materialmente mais fracas”.
Além dos choques de commodities, o momento econômico diminuiu desde o último MPR do Banco em outubro. Em um discurso na quinta-feira, o governador Poloz observou que os dados recentes têm sido "o lado decepcionante". Além disso, as revisões históricas do PIB da Statistics Canada podem sugerir mais folga econômica do que o pensamento, removendo também um pouco da urgência em levar a taxa de juros a um nível neutro. Reforçando o tom dovish (e emprestando uma página do livro do Federal Reserve), o comunicado de quarta-feira também disse que as taxas precisam subir para um “intervalo neutro” ao invés de “uma postura neutra” que o Banco havia comunicado anteriormente. Esse pequeno ajuste de linguagem dá ao Banco do Canadá mais flexibilidade em torno do ponto final do ciclo de aperto.
Para ser justo, a notícia não é toda austera. Mudanças recentes nos impostos, o acordo do NAFTA renegociado e as restrições de capacidade são um bom presságio para investimentos em negócios não energéticos. O crescimento do crédito doméstico e o mercado imobiliário também estão se estabilizando - um sinal encorajador de uma perspectiva de estabilidade financeira.
Por último, mas não menos importante, observamos uma taxa de desemprego recorde e os mais fortes ganhos mensais de emprego (+ 94k, quase todo o tempo integral) registrados no relatório de emprego de novembro. Isso elevou os ganhos médios de emprego do mês 6 para 34k por mês - bem acima do 15k que seria de se esperar em uma economia em pleno emprego. O crescimento fraco e desacelerado dos salários (1.5% a / a) foi a única mosca na pomada neste relatório brilhante, reforçando ainda mais que há pouco risco de impedir aumentos da perspectiva de controle de inflação do Banco do Canadá. Aproveitando tudo isso, esperamos que o Banco do Canadá, dependente de dados, faça uma pausa com aumentos de juros até a primavera para observar como a economia funciona através de choques recentes e determinar até que ponto a luz no fim do túnel realmente está distante.
Índice de Preços ao Consumidor dos EUA - novembro
Data de lançamento: dezembro 12, 2018
Anterior: 0.3 m / m; núcleo: 0.2% m / m
Previsão TD: 0.0% m / m; núcleo: 0.2% m / m
Consenso: 0.0% m / m; núcleo: 0.2% m / m
Esperamos que o CPI principal caia para 2.2%, em grande parte devido à queda nos preços do petróleo, que fez com que os preços da gasolina caíssem quase 8% m / m. Além da fraqueza energética, os preços dos alimentos têm espaço para pular. Também esperamos uma impressão 0.2% sólida no CPI principal em uma retirada nos serviços principais, deixando a taxa de anos / ano mais alta em 2.2%. A força da medida central, após fraqueza anterior, reforça um relatório otimista.
Vendas de varejo nos EUA - novembro
Data de lançamento: dezembro 14, 2018
Previous: 0.8%, ex-auto: 0.7%, grupo de controle: 0.3%
Previsão TD: 0.0%, ex-auto: -0.1%, grupo de controle: 0.3%
Consenso: 0.2%, ex-auto: 0.2%, grupo controle: 0.4%
As vendas a retalho impulsionadas pelos feriados deverão ter registado uma impressão mensal plana em Novembro, abaixo do forte aumento de 0.8% em Outubro, uma vez que os preços mais baixos da gasolina provavelmente reduziram o crescimento das vendas. Embora os gastos sólidos do consumidor da Black Friday representem um risco ascendente, esperamos que as vendas no grupo de controle tenham registrado uma expansão semelhante à dos dois meses anteriores.
Início da Habitação Canadense - Novembro
Data de lançamento: dezembro 10, 2018
Anterior: 205k
Previsão de TD: 195k
Consenso: N / A
Os lançamentos de habitações estão previstos para desacelerar para um 195k anualizado em novembro com uma moderação na construção de várias unidades. Os condomínios continuam a ser a força motriz por trás do investimento residencial no Canadá, mas esperamos algum retorno após um aumento de 17% em outubro. Os lançamentos de várias unidades são notoriamente voláteis e os ganhos dessa magnitude foram seguidos por um recuo de 10% em média, voltando ao 2009. Partidas de famílias solteiras já estão sentadas em baixas plurianuais e podem ver ganhos modestos, mas qualquer rebote deve ser relativamente moderado, dada a contínua fraqueza na emissão de licenças de construção.
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