Inflação canadense surpreendeu ao contrário em dezembro (passagens aéreas de novo!)

Destaques:

• A inflação do CPI manchete inesperadamente saltou para 2.0% em dezembro, de 1.7% em novembro.
• As tarifas aéreas aumentaram 22% mês a mês com as mudanças na metodologia para esse componente, causando volatilidade durante a segunda metade do 2018. O aumento de 16% em julho foi subsequentemente refeito em setembro, e esperamos que este último salto também seja retrocedido nos próximos meses.
• As três medidas centrais preferenciais do BoC tiveram uma média de 1.9%, inalterada em relação a novembro. A inflação ex-alimentos e energia subiu para 2.3% ano a ano, mas com as tarifas aéreas desempenhando um papel importante no aumento.

Nossa tomada:

A inflação canadense recuperou inesperadamente para 2.0% em dezembro. As expectativas eram de que a taxa principal se mantivesse estável em 1.7%, mas um salto significativo nas passagens aéreas (mudanças na metodologia tornaram esse componente extremamente volátil nos últimos seis meses) acrescentou surpreendentes 0.3 pontos percentuais. Em julho, quando vimos um salto semelhante na inflação causado pelas passagens aéreas, o Banco do Canadá analisou o aumento e esperamos que o façam novamente desta vez. Fora das passagens aéreas, o relatório de inflação de hoje foi em grande parte conforme o esperado, com uma queda considerável nos preços da energia e as quedas sazonais usuais em roupas e calçados, entretenimento doméstico e serviços de viagens. Os preços da energia foram um fator importante nos gastos da inflação em 2018 acima da meta de 2% do BoC. Mas essa dinâmica mudou graças a uma queda acentuada nos preços do petróleo no final do ano passado. Esperamos que a inflação seja mantida abaixo de 2% durante a maior parte de 2019, uma vez que os preços do petróleo não devem subir de volta para a faixa de $ 70 / bbl observada em maio a outubro de 2018.

Enquanto a inflação cheia está sendo assolada por preços e tarifas de energia, o núcleo da inflação permanece relativamente estável em (ou abaixo de) 2%. O BoC vê que, como prova, a economia está operando perto da capacidade total há mais de um ano. Uma desaceleração no setor de energia provavelmente deixará um pouco de folga nas províncias produtoras de petróleo, mas achamos que condições mais rígidas no resto do Canadá manterão a inflação subjacente próxima da meta. Ao mesmo tempo, vimos poucos sinais de pressões de preços aumentando. Este ponto doce de inflação dá ao BoC tempo para ser paciente em aumentar as taxas de juros. Nós achamos que eles vão querer ver como a economia está progredindo através deste último declínio nos preços do petróleo, e esperamos que a atual pausa em seu ciclo de aperto se estenda até a próxima reunião, em março.

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