O Federal Open Market Committee (FOMC) tem duas coisas principais a esclarecer no final de sua reunião de política de dois dias na quarta-feira às 1800h GMT. O primeiro é o curso das subidas das taxas que o banco central insinuou que irá pausar até o final deste ano. Depois, vem o tamanho do balanço patrimonial e, em particular, a disposição dos formuladores de políticas de continuar reduzindo a carteira de ativos em um momento em que os riscos para a economia global são desviados para o lado negativo. Novas projeções econômicas divulgadas no mesmo dia podem refletir o apetite do Fed por mais aperto monetário nos próximos meses.
A última vez que o banco central se reuniu no final de janeiro, os políticos decidiram deixar os juros estáveis e adotar uma abordagem paciente sobre mudanças futuras, explicando que, enquanto as condições econômicas ainda são saudáveis, não há pressa para avançar com os planos de alta No entanto, à medida que aumenta a incerteza nas relações comerciais EUA-Sino, o Brexit e a desaceleração do crescimento da China e da Europa podem drenar a expansão nos EUA. Note-se que o crescimento do PIB enfraqueceu ainda mais para mínimos de seis meses no quarto trimestre, como esperado.
Após a divulgação do PIB, os dados subsequentes mostraram um quadro misto para a economia dos EUA. Do lado da demanda, os números apoiaram pressões inflacionárias mais fortes nos próximos meses, uma vez que os salários atingiram o maior crescimento desde 2009 em fevereiro e a taxa de desemprego voltou a ficar abaixo de 4.0%, apesar de um aumento mínimo nos postos de trabalho. Na frente da oferta, porém, o sentimento permaneceu negativo com a flexibilização da produção industrial, o ISM Manufacturing PMI caindo para o nível mais baixo em quase três anos e o déficit comercial se ampliando ao máximo em uma década.
A evidência combinada com riscos externos elevados pode manter os formuladores de políticas cautelosos ao revisar suas previsões de crescimento e inflação na quarta-feira, provavelmente empurrando alguns deles para baixo no famoso gráfico dot plot que apresenta o número de aumentos de taxas previstos pelos membros do FOMC no futuro. Nesse caso, o Fed provavelmente sinalizaria um aumento nas taxas para 2019, dos dois marcados em dezembro, ou nenhum, como alguns membros do FOMC já sugeriram, pedindo mais paciência até novo aviso. Enquanto isso, nos mercados, os investidores têm uma opinião diferente, pois não veem nenhum aumento nas taxas até o início de 2020. Em vez disso, eles traduziram o novo comportamento de "esperar para ver" do Fed em um corte de taxa, fixando o preço de uma probabilidade de 42% para tal ação em janeiro de 2020.
Além das taxas, os comentários sobre o balanço patrimonial também podem desempenhar um papel significativo no sentimento dos investidores depois que o chefe do Fed, Jerome Powell, disse que a redução mensal de US $ 50 bilhões em títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas terminará este ano, aumentando as especulações de que um cronograma poderia ser anunciado ainda esta semana. O Fed iniciou o processo de redução em outubro de 2017, quando o balanço patrimonial estava em mais de US $ 4.5 trilhões e a economia estava em melhor forma. Mas o Fed está agora em um dilema sobre até onde poderia ir com a redução ou de outra forma onde deveria encerrá-lo (em US $ 2 trilhões ou US $ 1.5 trilhão?), Já que qualquer declínio agressivo poderia perturbar o sistema financeiro e cortar o crescimento enquanto o dinheiro sai de o mercado.
Voltando-se para os mercados de câmbio, os investidores não ficariam muito surpresos se o gráfico de pontos mostrasse uma subida ou nenhuma nas taxas em 2019, pois a lacuna nas expectativas de taxas entre o conselho do FOMC e os participantes do mercado diminuiria. Mas ainda assim reagiria dependendo de quão dovish a linguagem na declaração de taxas seria e quão cauteloso Powell soou em sua coletiva de imprensa. Se o tom ficar inesperadamente mais negativo, então USDJPY pode cair dentro da área de 111-110.60. O momentum negativo pode parecer ainda mais forte se o Fed decidir parar de reduzir seu balanço patrimonial.
Alternativamente, se os formuladores de políticas parecerem otimistas de que a economia ainda é resiliente o suficiente para permitir dois aumentos de taxa este ano e um em 2020, então USDJPY se recuperaria com o escopo para testar a área congestionada entre 111.60-112. Mais alto, o rali também pode pausar no 112.75.
A coletiva de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, está programada para começar no 1830 GMT na quarta-feira.
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