No mês passado, o Federal Reserve (Fed, banco central americano) fez uma grande mudança em direção à política neutra, com a 11 dos membros do 17 FOMC prevendo novas mudanças nas taxas de juros este ano. Neste contexto, é provável que a reunião deste mês forneça uma atualização sobre como o banco central está vendo a economia dos EUA, em vez de quaisquer mudanças imediatas na política monetária.
Olhando para os dados que o banco central prioriza, as perspectivas para a economia dos EUA são confusas. O crescimento doméstico permanece relativamente forte, como mostrou o relatório do PIB Q1 da semana passada (embora esse forte crescimento tenha sido impulsionado fortemente pelo acúmulo temporário de estoques e um aumento potencialmente insustentável nos números do comércio externo). Apesar da taxa de desemprego se aproximar de um ano 50 baixo, os dados de inflação permanecem moderados, com o Core PCE, a medida de inflação preferencial do Fed, caindo em cada uma das últimas liberações 3 para apenas 1.6% y / y.
Como destacamos acima, os traders estão agora precificando um corte de taxa de juros potencial do banco central no momento em que lançamos os calendários para 2020, algo que exatamente 0 dos membros do 17 FOMC antecipa. Esta será a principal dinâmica a ser observada: será que a declaração do Fed mostrará o potencial de um corte nas taxas este ano, ou o banco central manterá sua perspectiva geralmente neutra por mais um mês?
O vice-presidente do FOMC, Richard Clarida, observou na CNBC no início deste mês que há precedentes para esse “corte de seguro”; tanto no 1995 quanto no 1998, o banco central reduziu as taxas de juros mesmo sem sinais de recessão. Dito isso, acreditamos que o Fed tomará uma atitude de esperar para ver por mais um mês, deixando sua perspectiva geralmente neutra até a próxima rodada de previsões econômicas em junho.
Como um aceno parcial aos recentes números moderados de inflação, não ficaríamos surpresos em ver o Fed reduzir sua taxa IOER (juros sobre reservas excedentes) em 5bps (0.05%) para 2.35%. Isso teria o efeito de reduzir a taxa efetiva dos Fed Funds marginalmente, embora fosse mais um ajuste técnico do que qualquer coisa.
A confiança do mercado em um corte de taxa no final deste ano cresceu nas últimas semanas, de modo que outra declaração neutra poderia levar os investidores a reduzir ligeiramente essas apostas. Se o lançamento ocorrer conforme descrito acima, poderemos ver a força continuada do dólar americano e um possível vento contrário para os índices dos EUA.
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