Esperamos que o BOE deixe a taxa de juros inalterada em 0.75% esta semana. Também manteria o tamanho do programa de compra de ativos na libra 435B. Embora tenha havido algum barulho pressionando por um aumento da taxa, esperamos que os votos em ambas as medidas sejam unânimes.
A economia do Reino Unido mostrou mais fraqueza nos últimos meses. Embora a inflação tenha sido elevada pela depreciação da libra esterlina, ela não atingiu um nível que exigiria ações restritivas. Enquanto isso, a perspectiva econômica do Reino Unido ainda estaria sujeita à incerteza do Brexit e à guerra comercial EUA-China. Esperamos que o BOE reitere a posição de que a taxa de juros aumentaria “em um ritmo gradual e de forma limitada” nos próximos dois anos.
Dados econômicos têm sido mistos, se não decepcionantes
A economia do Reino Unido contraiu -0.4% m / m em abril, deteriorando-se em relação a março -0.1%. O valor mais fraco do que o esperado (consenso: -0.1%) foi impulsionado principalmente pelo desligamento de fábricas de automóveis antes do prazo original do Brexit. No entanto, o setor automobilístico foi apenas uma parte das razões pelas quais as atividades de manufatura para mergulhar -3.9%, mais acentuadas desde 2002. A partir de um ano atrás, o crescimento do PIB diminuiu para + 1.3%, a partir de março + 1.9%. Como sugerido na declaração do ONS, “o crescimento do PIB mostrou algum enfraquecimento nos últimos meses da 3, com a economia encolhendo no mês de abril principalmente devido a uma dramática queda na produção de carros, com incerteza à frente da data de partida original do Reino Unido. desligamentos planejados ”. Acrescentou que “também houve uma fraqueza generalizada em toda a indústria em abril, uma vez que o impulso da conclusão antecipada de encomendas antes da data original de partida da UE no Reino Unido diminuiu”.
O setor manufatureiro deverá se deteriorar ainda mais. O PMI de manufatura IHS Markit / CIPS caiu para 49.4, o menor em meses 34 em maio, com novos pedidos e índices de emprego baixos. Não só a leitura marca um declínio acentuado em relação ao 53.1 de abril, mas também sinaliza que o setor manufatureiro está em contração. Conforme observado no relatório anexo, “uma desaceleração na economia global, e as guerras de comércio que estão se aquecendo, poderão aumentar ainda mais as balanças no próximo mês e aumentar a probabilidade de que o setor manufatureiro do Reino Unido permaneça em território de contração”.
No mercado de trabalho, o emprego ganhou + 32K para 32.75M nos três meses até abril. Embora isso tenha sido superior ao consenso de + 10K, foi apenas cerca de um terço da adição em março. Além disso, isso marca o menor aumento desde agosto e é significativamente mais fraco que a média + 167K em 1Q19. Dito isto, o desemprego permaneceu em um 44-ano baixo de 3.8%. Na nota positiva, o salário médio (ex bônus) cresceu + 3.4% a / a nos três meses até abril. Isso ficou acima do consenso de + 3.1% e do crescimento de + 3.3 em março.
A inflação foi a principal razão para os dois aumentos das taxas do BOE anteriores. Embora a depreciação da libra esterlina tenha impulsionado a inflação, acreditamos que o nível de preços atual não é forte o suficiente para provocar outro aumento de taxa ainda. O CPI da manchete melhorou para + 2.1% aa em abril, superando o consenso de + 2.2% e + 1.9% em março. O Core CPI estabilizou em + 1.8% y / y, em comparação com o consenso de + 1.9%. o relatório de inflação para maio está programado para ser lançado esta semana.
Mensagens Mistas de Membros do BOE
Michael Sauders, provavelmente o membro mais agressivo, sugeriu na semana passada que o BOE pode precisar aumentar a taxa de juros antes das expectativas do mercado. Ele “enfatizou” que o banco central “não precisa necessariamente manter as taxas de juros até que todas as incertezas do Brexit sejam resolvidas”. Isso ocorreu apesar da previsão de “números bem suaves em abril”. Seu comentário ecoou o de Andy Haldane, economista-chefe do BOE e outro membro hawkish. Em um artigo de opinião no jornal Sun, ele sugeriu que se aproximava o tempo “em que um pequeno aumento nas taxas seria prudente para eliminar quaisquer riscos inflacionários pela raiz”. No início deste mês, o governador do BOE, Mark Carney, sugeriu que a taxa de juros precisaria ser aumentada se a economia tivesse o desempenho esperado. Isso veio em linha com a postura do BOE em relação às reuniões anteriores. Embora alguns dos membros pareçam obstinados e pressionem por um aumento nas taxas mais cedo do que as expectativas do mercado, outros continuam preocupados com os riscos de queda para as perspectivas econômicas globais e domésticas. Por exemplo, Gertjan Vlieghe observou na semana passada que “os dados recentes têm sido um pouco decepcionantes e em termos de riscos de queda globais e domésticos, minha leitura é que ambos se intensificaram”. Ele acrescentou que “as relações comerciais estão deixando muitas empresas nervosas”, observando que as tensões comerciais, assim como as incertezas do Brexit prejudicaram a melhora econômica.
Incerteza do Brexit
A incerteza do Brexit foi prolongada, não eliminada. Pesquisas mostram que o radialista do Brexit, Boris Johnson, tem a maior chance de ser o próximo PM. A posição de Johnson, bem como a vitória do campo de Brexit nas eleições parlamentares da UE, aumentou as chances de não-negociação Brexit. No entanto, ainda não é o nosso cenário base. A maioria dos deputados (incluindo os conservadores) no parlamento rejeita um Brexit sem acordo. Aumentou o conflito entre o governo (com o novo primeiro-ministro a empurrar para deixar a UE, não importa o quê) e os deputados poderiam levar alguns deputados conservadores a desencadear um voto de confiança no novo primeiro-ministro, resultando numa eleição antecipada. Para uma eleição antecipada, o Reino Unido pode precisar aplicar uma nova extensão do Brexit no 2020, a partir de outubro 31 atualmente.
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