Crise política da Itália só enfatiza dívida é o verdadeiro problema

Asa e uma oração: o tiro de Matteo Salvini saiu pela culatra, mas ele ainda pode ser 'o pior cenário'

Os governos da coalizão na Itália são invariavelmente empreendimentos arriscados, e assim foi provado em agosto de XIX, quando Matteo Salvini, líder do partido de direita anti-imigração League, retirou seu apoio da coalizão com o Movimento Cinco Estrelas (M8S) na esperança de desencadeando eleições instantâneas.

Uma crise política vinha se formando com analistas italianos sinalizando a possibilidade, rebaixando suas pontuações de risco no início do ano.

As tensões aumentaram quando surgiram diferenças políticas ao lidar com a imigração e concordar com uma proposta de ligação ferroviária de alta velocidade com a França.

Salvini já estava farto. Tendo visto seu partido ultrapassar o M5S nas pesquisas, agora era sua chance de iniciar uma pesquisa instantânea na esperança de assumir o papel de primeiro ministro de uma vez por todas.

No entanto, sua jogada se saiu espetacularmente.

Além do fato de que a popularidade da Liga parece ter atingido o pico, um improvável casamento de conveniência entre o M5S e o Partido Democrata (PD), de centro-esquerda da oposição, está prestes a colocar o tecnocrata PM Giuseppe Conte de volta ao comando - assumindo que haja forte apoio parlamentar .

A crise política imediata está resolvida e, nesse caso, é provável que a disciplina fiscal e as relações com a UE melhorem, apoiando os rendimentos do euro e da Itália, embora muito disso já esteja consignado.

No entanto, os problemas da Itália estarão longe de serem corrigidos.

Esse fato é sublinhado pelos especialistas que contribuem para a pesquisa da Euromoney que ainda estão atentos às perspectivas dos investidores italianos com bastante cautela, apesar de seus bancos abordarem com entusiasmo o problema do crédito vencido.

A Itália classifica um 42 baixo entre os países 186, abaixo da Espanha e Portugal, com uma pontuação de risco semelhante à Malásia e China, e poucos analistas antecipam uma melhoria repentina nas fortunas:

A razão disso é clara.

A crise política não poderia ter ocorrido em um momento pior, com a economia se estabilizando por mais de um ano e a confiança dos negócios permanecendo baixa até julho, com o sentimento da manufatura em declínio.

Nenhum dos indicadores de risco econômico da Itália registrou nenhuma melhoria na pesquisa da Euromoney este ano, com as perspectivas de crescimento, o desemprego e as finanças do governo, marcando menos da metade dos pontos máximos disponíveis.

O Barômetro da Zona do Euro, uma pesquisa mensal de economistas independentes, prevê um crescimento anêmico de apenas 0.1% este ano e 0.5% em 2020, com a taxa de desemprego permanecendo acima de 10%, exigindo mais reformas.

Enquanto isso, o índice dos gerentes de compras do setor manufatureiro ficou abaixo do 50, indicando contração nos últimos meses do 10, destacando como a economia fraca da Itália se tornou a norma.

E o fato de a Alemanha estar à beira da recessão com um Brexit sem acordo se aproximando dificilmente leva a qualquer melhoria a curto prazo.

Além disso, qualquer relutância em implementar medidas necessárias para combater o déficit fiscal provavelmente verá o desequilíbrio das administrações públicas (medida da UE) aumentar para 2.5% do PIB em 2019 de 2.1% em 2018, de acordo com o Barômetro da Zona Euro, antes de aumentar para 3.3% em 2020.

Todos os quais correm o risco de elevar o peso da dívida bruta da Itália, para 134% do PIB até o final do próximo ano.

O especialista independente em risco soberano Norbert Gaillard é um dos muitos colaboradores da pesquisa Euromoney que permaneceu consistentemente negativo na Itália, principalmente em sua trajetória de dívida.

Gaillard acredita que, mesmo com a formação de um novo governo, a perspectiva de agitação social e industrial não pode ser ignorada, com os aliados de Salvini pedindo aos apoiadores que saiam às ruas em protesto.

Além disso, é difícil prever um emparelhamento M5S-PD duradouro, dadas as inclinações anti-establishment e euro-céticas do primeiro, e a oposição ao trilho de alta velocidade. O PD apoia mais a adesão à UE e também favorece o estímulo fiscal, usando grandes investimentos para fortalecer a economia.

Gaillard acredita que a probabilidade de eleições antes de, digamos, junho 2020 é bastante baixa.

Ainda assim, os dois partidos são rivais amargos e certamente desencadearão seu próprio conflito político. Se eles se separarem antes das próximas eleições agendadas na 2023, poderão entregar a maioria a Salvini, criando um resultado que seria "o pior cenário", Gaillard adverte.

A Liga já falou antes sobre a introdução de uma moeda alternativa para pagar as dívidas da Itália, possivelmente como um trampolim para tirar a Itália da zona do euro, que Salvini deseja.

Mesmo que isso pareça fantasioso, a Itália deve mais de dois trilhões de euros e tem grandes exposições aos bancos europeus, principalmente à França, e com Salvini envolvido em um caro programa de estímulo fiscal, um governo da Liga invariavelmente assustava os mercados novamente.

“Haveria tensões com a UE; o euro cairia abaixo de US $ 1.10 e os rendimentos dos títulos T da Itália subiriam, apesar de um possível novo programa de flexibilização quantitativa por parte do BCE ”, afirma Gaillard.

Até agora, a Itália pouco fez para amenizar a UE ou os mercados de que está tratando seriamente o problema da dívida.

O novo governo pode mudar tudo isso, claramente.

No entanto, com a economia consistentemente negativa, é tentador empurrar o problema para baixo da linha e isso apenas aumenta o risco de outra reação negativa potencialmente maior do mercado.

De fato, a pontuação de risco da Itália sugere que qualquer recuperação do mercado pode durar pouco. Cabe ao novo governo fornecer um argumento convincente de que pode colocar a Itália de volta aos trilhos.

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