Embora este verão tenha sido tudo menos silencioso, não recebemos notícias do Banco do Canadá desde o anúncio da taxa de julho do 10. Portanto, aguardamos ansiosamente os pensamentos do banco central - que serão revelados na declaração de política de quarta-feira e em maior detalhe no relatório de progresso econômico do vice-governador Schembri no dia seguinte - sobre vários desenvolvimentos importantes. Isso inclui a redução de cerca de uma dúzia das contrapartes globais do BoC (incluindo o Fed), maior escalada das tensões comerciais EUA-China, vários outros desenvolvimentos geopolíticos preocupantes (como chances crescentes de um Brexit sem acordo) e algumas preocupações. números de crescimento no exterior (economias britânicas e alemãs contratadas em Q2). Isso deve ser suficiente para que a declaração do BoC tome um tom dovish, especialmente depois que o banco manifestou maior preocupação com as tensões comerciais e o crescimento global em julho.
O atual viés neutro do banco está certamente em risco, embora o desdém do BoC por orientação a prazo possa impedir que ele mude para um viés de facilitação claro (e não precisa exatamente orientar os mercados em direção a um corte futuro). Em vez disso, podemos simplesmente obter uma declaração de política e um relatório de progresso mais cautelosos, sugerindo que o próximo movimento nas taxas provavelmente será mais baixo. Poderíamos ver um corte surpresa do BoC na próxima semana? Certamente, existe um precedente para a flexibilização preventiva (corte de janeiro 2015) e uma mudança surpresa após um verão tranquilo (caminhada de setembro de 2017). Mas acreditamos que dados domésticos geralmente positivos impedirão o BoC de baixar as taxas na quarta-feira. Forte crescimento do PIB Q2 (um ganho de 3.7% superando facilmente a previsão de% de BoX do XNCX, embora com alguns detalhes incompletos), produção e exportação surpreendentemente resistentes, um mercado de trabalho ainda sólido (com salários crescentes compensando a retração modesta das tendências positivas de emprego / desemprego) , e o núcleo estável da inflação deve compensar algumas das preocupações externas do BoC e manter o banco central em espera por enquanto.
Então, se não for quarta-feira, quando devemos esperar um corte na taxa? Nossa previsão atual é de uma mudança em janeiro, embora as chances de um corte anterior só tenham aumentado desde que fizemos a primeira chamada. Atualmente, os mercados estão com preços completos até dezembro, com chances consideráveis de mudança em outubro. Os últimos desenvolvimentos da política comercial certamente apontam para um corte anterior, embora os dados domésticos também influenciem o momento do BoC. Há muitos indicadores a serem observados entre agora e o final de outubro, começando com os dados de comércio e empregos da próxima semana. Para o comércio, é difícil não pensar que o melhor está para trás - a desaceleração do crescimento global e dos fluxos comerciais e um setor industrial mais suave dos EUA dificultam a exportação dos exportadores canadenses para os ganhos recentes. Esperamos que a balança comercial retorne a um déficit modesto em agosto, com um ligeiro aumento nas exportações sendo mais do que compensado por uma recuperação maior nas importações. No lado do emprego, estamos assumindo um retorno às contratações em agosto, após um pequeno retorno nos últimos dois meses (queda acumulada de 26,000 depois que um total de empregos 250,000 foi adicionado nos primeiros cinco meses do ano). Um declínio adicional não seria chocante, dada a força dos ganhos anteriores, e duvidamos que o BoC cite os números de empregos quando, eventualmente, diminuir as taxas. Procuramos que a taxa de desemprego se mantenha estável em 5.7% (picos de 0.3 acima de três meses atrás, mas abaixo do ano passado) e, como sempre, estaremos observando o crescimento salarial, que melhorou nos últimos meses (nossa estimativa do salário do BoC acompanhamento comum 3% em Q2).
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