- EUA e China se reúnem para negociações comerciais de alto nível na próxima semana, disseram fontes 10-11 em outubro. Abaixo está uma visão geral rápida.
- Colocamos uma probabilidade de 60% de um acordo comercial provisório, o que deve ajudar a diminuir a guerra comercial. No entanto, o caminho para um grande negócio ainda está pavimentado com muitos obstáculos em nossa opinião.
- Um acordo provisório deve ser positivo quanto ao sentimento de risco no curto prazo.
Quem se encontrará?
Uma delegação dos EUA liderada pelo representante de comércio dos EUA Robert Lighthizer e pelo secretário do Tesouro dos EUA, Stephen Mnuchin, se reunirá para a XIX rodada de negociações de alto nível com seu colega chinês na guerra comercial. A delegação chinesa será liderada pelo vice-primeiro-ministro Liu He, o braço direito de Xi Jinping em questões econômicas e financeiras. O vice-primeiro-ministro deve se juntar a outras autoridades, entre outras o ministro do Comércio, Zhong Shan, que se tornou parte do núcleo da equipe de negociação chinesa após o colapso em maio. Ele geralmente era visto como uma adição falcosa à equipe comercial. No ano passado, durante a guerra comercial, ele disse que os EUA "não conhecem a história e a cultura da China" e "Os EUA não devem subestimar a determinação e a vontade da China".
Quais são as chances de um acordo provisório?
Vemos mais do que a chance de 50-50 de que as negociações terminem com um pequeno acordo provisório, pois ambos os lados parecem ter interesse em fechar um acordo (colocamos a probabilidade em 60%).
Do lado dos EUA, há uma preocupação crescente com o enfraquecimento da economia americana que se encaminha para o ano das eleições presidenciais no 2020. Nesta semana, a fabricação de ISM dos EUA mostrou outra queda acentuada na atividade, com os pedidos de exportação sendo particularmente fracos (veja o gráfico). O político escreveu em setembro que os consultores de Trump estão procurando uma saída das subidas tarifárias que Trump vem em meados de outubro e dezembro (veja a tabela). Com formas limitadas de impulsionar a economia por meio da política fiscal e da política monetária nas mãos do Fed, a Casa Branca tem poucas ferramentas para manter a economia forte no próximo ano. O aumento das tarifas funcionaria como um empecilho adicional e afetaria cada vez mais o pilar que está sustentando a economia, o consumidor americano. Fazer um acordo com a China, permitindo que Trump recue os aumentos de tarifas e até receba algo em troca da China, parece ser um resultado favorável. Mas tem um preço: Trump reduz a pressão sobre a China retirando aumentos de tarifas da mesa, algo que ele pode não gostar. Mas ele ainda pode favorecê-lo a um enfraquecimento adicional da economia.
Do lado chinês, tem havido preocupação com o temperamento de Trump e se ele poderia, de fato, aumentar as tensões (o que parecia no início de agosto, quando ele retaliou em resposta à retaliação da China). Mostrar boa vontade comprando novamente a agricultura dos EUA poderia funcionar para acalmar Trump e reduzir o risco de outro surto de escalada. A China já comprou uma quantidade considerável de soja e porco dos EUA antes das negociações comerciais, de acordo com o Ministério do Comércio da China. Não há dúvida de que a agricultura é um dos cartões mais fortes que a China está segurando na guerra comercial. Muitos agricultores americanos estão sofrendo muito com a China, interrompendo suas compras, e as inundações em algumas áreas este ano só aumentaram a dor. Ouvindo entrevistas com os agricultores, eles geralmente apoiam Trump diante da China, mas a dor está aumentando e muitos expressam impaciência com o acordo. Além da dor de curto prazo, existe uma preocupação crescente de que os agricultores nunca recuperem seu mercado de crescimento mais forte, no qual trabalharam por muitos anos para aumentar.
Como seria um acordo provisório?
Como sugerido acima, a pedra angular de um acordo provisório seria a China comprando novamente a agricultura dos EUA. Em troca, Trump teria que, no mínimo, adiar os aumentos de tarifas anunciados no 15 de outubro e no 15 de dezembro. A questão, porém, é quanto a China compraria e quanto eles exigirão em troca. É por isso que pode não ser tudo tranquilo. A China relutaria em retornar completamente às compras em grande escala e doar seu cartão mais forte, a menos que recebessem concessões sérias. Um compromisso pode ser (não oficialmente) que a China compra por um determinado período de tempo e uma continuação das compras seria condicionada a uma reversão adicional das tarifas. Facilmente fica um pouco especulativo, pois não sabemos exatamente o que está em cima da mesa. Mas a agricultura e o alívio tarifário provavelmente farão parte de um acordo provisório de alguma forma.
Direitos de propriedade intelectual (DPI) também foram mencionados como um possível ingrediente em um acordo. Nesse caso, isso seria positivo, pois é onde os dois lados lutam. Acreditamos que a China é da opinião de que eles já fizeram o suficiente para reforçar a proteção dos DPI por meio de uma lei no início deste ano, que, entre outras coisas, aumenta significativamente as punições por violação de DPI. Trump pode optar por ficar satisfeito com isso e escrevê-lo no acordo e levar o crédito por isso.
Conclusão: Um acordo provisório para sustentar ativos de risco no curto prazo
Esperamos que um acordo provisório suporte os ativos de risco no curto prazo. Um acordo provisório seria, em certa medida, um sinal de que Trump tem um limiar de dor razoavelmente baixo e reduz o risco de uma escalada muito maior. O que acontece do outro lado de um acordo provisório dependerá se o novo 'cessar-fogo' permanecerá por mais de um mês dessa vez e se os dois lados se aproximam mais de um acordo real. Acreditamos que o último é muito mais difícil, pois é improvável que a China dê muitos centímetros a partir de onde terminou no início de maio. Eles tiveram que voltar atrás por causa da resistência interna na China ao acordo que estava sobre a mesa. Essa resistência não desaparecerá porque o acordo foi visto como uma violação da soberania chinesa e provocou lembretes dos "tratados desiguais" após as guerras do ópio no século XIX. O lado americano, por outro lado, lutará para se contentar com um acordo menor do que o que eles tinham à vista antes do início das negociações. Em nossa opinião, esse impasse será muito difícil de romper.
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