RBNZ: abrindo mais as comportas QE

O Reserve Bank da Nova Zelândia encerrará sua reunião de política às 02:00 GMT de quarta-feira, e desenvolvimentos recentes sugerem que é necessário mais estímulo. Provavelmente, um corte na taxa está fora de cogitação no momento, portanto, é mais provável que o banco central expanda seu programa de QE. Quanto ao kiwi, sua reação pode depender principalmente de como os formuladores de políticas abertas aparecem sobre a redução das taxas novamente no futuro. Nesse sentido, os riscos que cercam a moeda parecem assimétricos e inclinados para cima, já que já foi bastante precioso. 

Ainda não está fora de perigo

A pandemia devastou a economia mundial e a Nova Zelândia não foi exceção. Dos poucos dados de pós-bloqueio lançados até o momento, as vendas de cartões eletrônicos caíram em 47% em abril, sinalizando que o consumo caiu de um penhasco. Enquanto isso, a própria pesquisa de expectativas de inflação do RBNZ - à qual o banco central presta muita atenção - mostrou que as expectativas de inflação de 2 anos caíam para o nível mais baixo já registrado, prenunciando uma queda semelhante na inflação real.

Pelo lado positivo, o país lidou muito bem com a crise da saúde. Novos casos de infecção são extremamente baixos, permitindo que o governo reabra lentamente a economia, com um risco muito baixo de atingir as segundas ondas. Por extensão, isso implica em uma probabilidade muito baixa de futuros desligamentos.

Ainda assim, é improvável que as coisas voltem ao normal em breve. Os requisitos de distanciamento social permanecerão, forçando muitas empresas a operar em capacidade reduzida, a indústria do turismo provavelmente será dizimada, as exportações poderão sofrer dificuldades devido ao ambiente global e os consumidores poderão ser mais cautelosos em geral, em meio à perda generalizada de empregos. Como tal, a economia provavelmente exigirá mais estímulo, e o governo e o RBNZ devem entregar esta semana.

Mais QE, mas e as taxas negativas?

O RBNZ já reduziu as taxas para 0.25% em março e lançou seu primeiro programa Quantitative Easing (QE) alguns dias depois. Assim, suas opções agora são relativamente limitadas. Pode reduzir ainda mais as taxas de juros, para zero ou até negativas, ou expandir o tamanho de seu programa de QE.

Provavelmente optará pelo último, pelo menos por enquanto. O governador do RBNZ Adrian Orr indicou recentemente que está aberto a usar taxas negativas, mas essa ferramenta de política é muito controversa porque prejudica o setor de bancos comerciais e, portanto, pode enfraquecer o sistema financeiro geral. Além disso, em março, o banco central se comprometeu a manter as taxas "Nesse nível por pelo menos 12 meses”, Então outro corte na taxa agora sem alterar essa orientação primeiro pode prejudicar sua credibilidade.

E o kiwi?

O Quantitative Easing visa reduzir as taxas de juros de longo prazo. Para o mercado de câmbio, o que importa mais são as taxas de juros de curto prazo. Como tal, o dólar kiwi pode reagir muito mais a qualquer sinal sobre um corte futuro nas taxas, em vez da decisão de QE, que já é amplamente esperada. Especificamente, os formuladores de políticas mudarão sua orientação para indicar que as taxas permanecerão 'nesse nível ou inferior por pelo menos 12 meses? Os mercados parecem pensar que é um cenário realista, pois atribuem uma probabilidade de 50% para um corte de taxa até agosto, que aumenta para 80% até novembro.

Dados os preços de mercado, os riscos que cercam a reação do kiwi parecem assimétricos. Se o banco central mudar de orientação e abrir as portas para taxas mais baixas, a moeda poderá cair, mas apenas modestamente, já que o preço já está alto. No entanto, se os funcionários mantiverem sua redação inalterada, isso poderá pôr em causa toda a narrativa para mais reduções de taxa, gerando uma reação positiva significativa.

Olhando tecnicamente o kiwi / dólar, um movimento de alta poderia encontrar resistência inicial perto da região de 0.6175. Se violado, o próximo alvo para os touros pode ser a zona 0.6240.

No lado negativo, o suporte pode ser encontrado em torno do identificador 0.6000, que abrange aproximadamente a média móvel simples (SMA) de 200 períodos em 0.6016. Se penetrado, o foco passaria para a área 0.5920.

Por fim, observe que o governo anunciará seus novos planos de gastos para apoiar a economia às 02:00 GMT de quinta-feira, um dia após a decisão da RBNZ. O tamanho desse pacote de estímulo fiscal também pode impactar o kiwi - quanto maior, melhor.