As perspectivas dos investidores da Índia se deterioraram mais do que qualquer outro país asiático no primeiro trimestre de 2020, de acordo com a pesquisa de risco-país da Euromoney.
Ela perdeu 3.22 pontos em sua contagem de risco, estendendo a tendência de queda em 10 anos para 7.75 pontos, resultando em uma queda rápida de oito lugares desde dezembro, para 67º entre 174 países nas classificações de risco global.
É importante ressaltar que a Índia caiu quase ao final do terceiro dos cinco níveis em que a Euromoney divide todos os países com base em suas métricas de risco comparativas, a um nível que é frequentemente associado a um país que passa do grau de investimento para o status de lixo.
Os contribuintes da pesquisa de risco-país da Euromoney atribuem a queda da Índia à crise do coronavírus, que causa recessão e vulnerabilidades elevadas do setor fiscal e financeiro.
A Índia também está enfrentando dificuldades com a arrecadação de impostos e um programa de privatização planejado para este ano fiscal, de modo que o governo gasta um escopo limitado
- Shihar Aneez
Sher Mehta, chefe de pesquisa macroeconômica e análise de risco-país da Virtuoso Economics, diz que a Índia carece de amortecedores fiscais. Ele espera um aumento acentuado da relação dívida pública / PIB - já em 70% - para o atual ano fiscal que começou em 1º de abril e vai até o final de março do próximo ano.
A perspectiva de uma recuperação econômica em forma de V está diminuindo, ele acredita, apesar do pacote de estímulo econômico de US $ 267 bilhões apresentado pelo governo da Índia para enfrentar a crescente crise econômica e humanitária do país.
"Grande parte desse estímulo se concentra em medidas de liquidez, reinicialização do lado da oferta da economia e reformas estruturais", diz Mehta, "em vez de um forte estímulo fiscal para sustentar a queda da demanda".
O colaborador da pesquisa Owais Zaheer concorda que o pacote de estímulo terá um impacto limitado na melhor das hipóteses e diz que a posição fiscal da Índia está aumentando a probabilidade de um rebaixamento do rating de crédito.
“Vale apenas de 1.5% a 1.8% do PIB, e grande parte inclui itens pré-orçados que foram reclassificados como alívio. Conseqüentemente, pode ser necessário um pacote subsequente que possa ver a situação fiscal da Índia se deteriorar, pesando sua classificação. ”
O analista econômico independente Shihar Aneez diz que, sob o atual bloqueio, existe incerteza sobre a extensão do pacote de estímulo fiscal necessário para superar a fase pós-Covid-19.
"Embora o governo queira limitar o estímulo fiscal, será difícil desencadear o crescimento econômico, em meio ao aumento do desemprego com milhões de perdas de empregos", diz Aneez.
Além disso, “a Índia também está enfrentando dificuldades com a arrecadação de impostos e um programa de privatizações planejado para este ano fiscal, portanto, há escopo limitado para o governo gastar”.
Isso coloca a perspectiva de reformas sob os holofotes, diz Joy Rankothge, da Country Acuity Advisors, que pondera se isso estimulará a ousada estratégia que os investidores esperam do primeiro-ministro Narendra Modi desde que assumiu o cargo em 2014.
Uma área que a Índia deve reformar é o setor bancário, onde cerca de 70% dos ativos são controlados pelo setor público. A estabilidade do banco é um dos fatores econômicos rebaixados na pesquisa da Euromoney; agora está marcando menos da metade dos pontos disponíveis, indicando maior risco.
"Os bancos estão recebendo empréstimos com alto desempenho, e várias rodadas de reformas e recapitalizações realmente não abordaram fundamentalmente as questões", diz Rankothge, que acrescenta que a Índia deve resolver esse problema se o país crescer próximo do potencial .
Problema regional
A Índia não é o único país com dificuldades. Toda a região do sul da Ásia está sofrendo, graças a uma combinação de atividade econômica concentrada, demografia e urbanização, afirma o analista autônomo de risco do país e colaborador da pesquisa ECR, Dr. Shahid Malik.
As remessas, em particular, são uma grande ameaça para as reservas cambiais, ressalta. Eles caíram acentuadamente, principalmente na Índia e no Sri Lanka.
Mais da metade das exportações de Bangladesh, Índia e Paquistão abrange produtos manufaturados. Bangladesh, um dos maiores exportadores de têxteis da região, enfrentou o maior impacto em abril.
Índia, Sri Lanka e Maldivas também foram afetados pela queda repentina do turismo.
Como para sinalizar esse risco aumentado, a pontuação de risco do Sri Lanka, como a da Índia, caiu acentuadamente na pesquisa do primeiro trimestre da Euromoney, fazendo com que o país caísse cinco posições no ranking global. É agora o 87º, mais ou menos em pé de igualdade com a Turquia.
Esta semana, a S&P rebaixou a classificação de crédito do tomador soberano do Sri Lanka de B para B-, citando a piora na posição fiscal do país.
Muitos analistas, incluindo a Aneez, viram isso acontecer.
Antes do rebaixamento da S&P, ele disse que o Sri Lanka “enfrentará um difícil desafio para manter suas classificações de crédito, uma vez que a pandemia exacerbará os desafios de sustentabilidade da dívida externa e pública, que já estão em ascensão, após cortes de impostos e uma mudança associada na política fiscal no final do ano passado ano".
Bangladesh nível cinco (em 141º na pesquisa) e Paquistão nível quatro (125º) eram opções já arriscadas que caíram ainda mais nas classificações de risco global da Euromoney.
Em Bangladesh, a Aneez observa a fraca capacidade de geração de receita que restringe melhorias na acessibilidade da dívida e limita a flexibilidade fiscal, colocando sua classificação em ameaça.
Quanto ao Paquistão, ele diz que o compromisso do governo com as reformas fiscais no âmbito do programa do FMI (até 2022) é uma "âncora crucial para a expansão contínua de sua base de receita quando a atividade econômica normalizar gradualmente". Mas, ele observa, o coronavírus é um choque que pode ter um impacto adverso na classificação do país.
Para uma região com enormes problemas políticos e sociais, principalmente ligados a altos níveis de pobreza, subemprego e tensões étnicas, a crise não passa de um pesadelo para seus políticos.
Para os investidores da região, parece gerar retornos muito mais arriscados.
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