Se algum credor europeu teve um bom ano de 2020 até agora, é o Handelsbanken.
O segundo maior banco da Suécia era o ideal de um modelo de negócios mais cauteloso, consistente e focado após as crises de 2008 e da zona do euro. Agora, está de volta à moda, já que os investidores estão novamente favorecendo credores europeus mais simples em vez de empresas globais mais complexas.
O Handelsbanken é a ação bancária de maior valor no continente por preço a contabilizar, de acordo com Berenberg. Em meados de junho, suas ações tiveram um desempenho melhor em 2020 do que qualquer outra ação de banco na Europa, exceto Deutsche Bank e UBI Banca, nenhum dos quais tem muitos motivos para se gabar.
Talvez isso não deva ser nenhuma surpresa.
“Somos vistos como um porto seguro durante tempos turbulentos”, disse Lars Höglund, chefe de relações com investidores do Handelsbanken.
Até recentemente, porém, o Handelsbanken tinha sua parcela de céticos. Ela lutou para acompanhar a rápida digitalização dos rivais e sofreu uma série de mandatos de presidente executivo de curta duração. O medo nórdico de lavagem de dinheiro no final dos anos 2010 trouxe custos de conformidade muito mais altos.
Carina Akerström, CEO do Handelsbanken
Quando Carina Akerström assumiu como CEO no início de 2019, ela estava tão insatisfeita com o desempenho financeiro do Handelsbanken que suspendeu o mecanismo de participação nos lucros da equipe, Oktogonen. No ano passado, ela fechou escritórios no Báltico, na Alemanha e na Ásia, para controlar os custos.
A exposição relativamente baixa do Handelsbanken à Europa emergente salvou-o anteriormente do pior dos escândalos de lavagem de dinheiro. Um novo enfoque na Escandinávia, Reino Unido e Holanda agora torna seus negócios ainda mais simples e menos arriscados - pelo menos do ponto de vista do crime financeiro.
Concentração
O recente desempenho superior do preço das ações do banco não tem nada a ver com a falta de um bloqueio rígido da Suécia. As exportações impulsionam grande parte da economia da Suécia, então o país enfrenta uma recessão ainda pior do que a que experimentou em 2009.
Em vez disso, o Handelsbanken parece melhor do que outros hoje, precisamente porque essa crise ainda é onipresente. A diversificação conta pouco. Isso destacou os benefícios dos bancos que se concentram em ter um bom desempenho em um país ou sub-região, especialmente aqueles que o fazem enquanto mantêm fortes reservas de capital.
O Handelsbanken tem um índice de capital de 17.6%, um dos mais altos da Europa. Compare isso com um banco como o Santander, com uma proporção de apenas 11.6%. Hoje, o Santander pode argumentar de forma menos convincente que um índice tão baixo se justifica pela falta de correlação econômica entre a Espanha, o Reino Unido e o Brasil, seus maiores mercados.
Acima de tudo, os investidores preferem o Handelsbanken em uma crise econômica por causa de sua reputação de empréstimos de baixo risco. As perdas de crédito aumentaram no primeiro trimestre, pois a administração reservou capital para o impacto potencial da Covid-19, mas ainda representava apenas 0.08% de sua carteira de empréstimos, a menor provisão da Europa no primeiro trimestre.
Isso apesar dos empréstimos imobiliários comerciais, que são notoriamente voláteis, constituindo cerca de um terço da carteira de empréstimos do Handelsbanken. Esse é um dos níveis mais altos desse tipo de empréstimo no setor bancário europeu, de acordo com Johan Ekblom, analista do UBS.
Você precisa ser humilde em relação à qualidade dos ativos em uma crise como essa. Se esta crise continuasse por muito tempo, além do verão, então seria uma situação diferente
- Lars Höglund, Handelsbanken
No Reino Unido, que responde por uma proporção muito maior dos negócios do Handelsbanken do que na última crise, esses empréstimos representam quase 60% da carteira de empréstimos.
Enquanto isso, o banco também cresceu mais na Noruega mais rapidamente do que na Suécia, o que pode ser um mau presságio, considerando o colapso do preço do petróleo.
“Você precisa ser humilde em relação à qualidade dos ativos em uma crise como esta”, aceita Höglund. “Se esta crise continuasse por muito tempo, além do verão, então a situação seria diferente.”
No entanto, a qualidade dos mutuários do Handelsbanken e de suas garantias o mantém em boa posição. Seus rácios empréstimos / valor médios no Reino Unido e na Noruega são de cerca de 50%. O banco há muito se direciona mais para blocos de escritórios do que para shoppings, protegendo-se do aumento agora crescente das compras pela Internet.
“Quando emprestamos para propriedades, não estamos procurando propriedades em si, mas sim proprietários sólidos, conservadores e de longo prazo”, disse Höglund. “Precisamos ver outros fluxos de caixa, não apenas da propriedade, e estamos procurando clientes que sejam capazes de se ajustar a diferentes partes da demanda.”
Baixo risco
Não há dúvida de que o Handelsbanken tem uma forte qualidade de ativos. Começou o ano com um rácio de crédito vencido de apenas 0.04%, inferior ao de qualquer outro banco da sua dimensão, mesmo na Escandinávia.
“Esse é um bom ponto de partida quando você entra em uma crise como esta”, comenta Höglund.
Durante as últimas duas décadas, observa Ekblom, o custo médio do crédito do Handelsbanken foi de apenas 0.06% de sua carteira de empréstimos. Isso se compara a 0.15% no Nordea, o maior banco da Escandinávia.
A diferença pode ser em parte porque o Handelsbanken se atém aos tomadores de empréstimos mais ricos. No entanto, o risco historicamente mais baixo do Handelsbanken também tem a ver com seu modelo de negócios. Nordea já foi um grande banco corporativo e de investimento, por exemplo, o que inevitavelmente trouxe maior exposição a setores como energia e transporte.
É preciso ter mais fé para dizer que a qualidade de crédito do Handelsbanken sempre será mais baixa porque é muito melhor do que outros na escolha de créditos no mesmo país e setor. Após a crise de 2008, o custo do crédito do Handelsbanken na Suécia não foi muito diferente do que o Swedbank marcou para baixo, de acordo com o Ekblom.
Mas com todos os outros bancos europeus sofrendo tanto - e outros bancos nórdicos, como o Swedbank, também sofrendo com uma série de escândalos de lavagem de dinheiro - não é de admirar que investidores famintos por rendimentos estejam prontos para dar ao Handelsbanken o benefício da dúvida por enquanto.
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