Na reunião desta semana, esperamos que o BOE aumente o tamanho das compras de ativos (QE), em 100 bilhões de libras, para 845 bilhões de libras. A taxa do Banco permanecerá inalterada em 0.1%. Os dados econômicos divulgados desde a última reunião sugerem que as previsões dos membros em agosto eram otimistas demais. Um rebaixamento na estimativa de crescimento do PIB e cautela quanto aos riscos de baixa são prováveis. Também esperamos que os formuladores de políticas revelem mais sobre os impactos do Brexit na economia do Reino Unido à medida que o período de transição se aproxima do final (31 de dezembro de 2020).
Desenvolvimentos econômicos desde a reunião anterior
No mercado de trabalho, a taxa de desemprego aumentou +0.3 pp para 4.5% nos 3 meses até agosto, acima do consenso de + 4.3%. O número de folhas de pagamento contraiu -153K, piorando em relação ao declínio de -12K anterior. Enquanto isso, o total de horas semanais reais trabalhadas caiu -15% aa para 891 milhões de horas durante o período, sugerindo que a capacidade ociosa permaneceu abundante. O CPI principal melhorou ligeiramente para + 0.5% y / y em setembro de + 0.2% um mês atrás. O Core CPI também se recuperou para + 1.3% y / y, de + 0.9% em agosto. A inflação controlada ofereceu flexibilidade para o banco central agir mais.
O PIB contraiu -9.3% y / y em agosto, melhor do que o declínio de -11.7% em julho, mas pior do que o consenso de -7.5%. Há um mês, a economia cresceu + 2.1%. Isso foi decepcionante, uma vez que o crescimento veio mais fraco do que o de julho de + 6.4% e consenso de + 4.6%, apesar do bom tempo, do afrouxamento das medidas restritivas e do esquema “Comer fora para ajudar”. A equipe do BOE em setembro havia projetado o crescimento do PIB para o 3T20 de uma recuperação acentuada para + 19.5% t / t, acima de pouco menos de + 18% t / t em agosto. No entanto, os dados decepcionantes de agosto sinalizam que a estimativa é muito otimista. O governador Andrew Bailey reiterou nas últimas semanas que a economia no terceiro trimestre provavelmente ficará -10% abaixo de seu nível no final de 2019. Isso se traduz em um crescimento de cerca de + 15% no trimestre. Assim, esperamos revisão para baixo no crescimento do 3T20 na reunião de novembro. Além disso, a economia no 4T20 também será rebaixada, já que o Reino Unido acaba de entrar em um bloqueio de 4 semanas devido ao aumento dos casos de coronavírus.
Mais estímulos para vir
Sobre as perspectivas de política monetária, parece que o consenso é a expansão das compras de ativos. O governador Bailey elogiou o papel do QE “em um mundo de taxas de política de equilíbrio muito baixas”. Embora sugerindo que “o QE continuará fazendo parte do nosso kit de ferramentas no futuro”, ele acrescentou que continuar com o QE em um ritmo semelhante ao de março poderia “colocar questões sobre o balanço do BOE”. O vice-governador Dave Ramsden, no entanto, observou em 21 de outubro que o banco central ainda tem “margem considerável” para expandir o QE “após a conclusão do programa atual”. O membro externo Jan Vlieghe ecoou que mais estímulos são prováveis, uma vez que "os riscos de queda para as perspectivas econômicas estão começando a se materializar".
Os legisladores foram menos unificados em relação a levar as taxas de juros para negativas. Bailey admitiu que taxas negativas estão na caixa de ferramentas. No entanto, ele acrescentou que o comitê não abordou a questão de se eles deveriam ser usados. Em contraste, os membros do MPC Silvana Tenreyro e Jan Vlieghe são a favor dessa política. Este último sugeriu recentemente que “o risco de que taxas negativas acabem sendo contraproducentes para os objetivos da política monetária é baixo”. Esperaríamos mais discussões sobre o assunto na reunião de novembro.
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