Visualização do FOMC - Muito cedo para diminuir enquanto o aumento da inflação é mais iminente

Não esperamos que o Fed fale sobre redução gradual na reunião desta semana. Os formuladores de políticas provavelmente dariam mais dicas sobre isso no simpósio de Jackson Hole em agosto, enquanto um anúncio formal seria feito na reunião do FOMC em setembro. Em vez disso, estamos mais interessados ​​em sua opinião sobre o rápido aumento tanto da inflação plena quanto do núcleo da inflação na próxima reunião. O banco central também revelaria as últimas projeções econômicas e gráficos de pontos medianos.  Sobre a evolução econômica, tanto o mercado de trabalho quanto a inflação mudaram significativamente desde a última reunião. A situação do emprego surpreendeu negativamente. Embora a taxa de desemprego tenha caído -0.3 pontos percentuais para 5.8% em maio, o número de folhas de pagamento aumentou + 559 mil, em comparação com o consenso de + 650 mil. No entanto, ainda melhorou em relação à adição de + 278K em abril. A inflação, porém, se acelerou. O CPI principal disparou para + 5% a / a em maio, de + 4.2% um mês atrás. O mercado previa uma alta de + 4.7%. Excluindo os preços de alimentos e energia, o núcleo do CPI acelerou para uma alta de 3 décadas de + 3.8% y / y de abril de + 3%.

O declínio recente nos rendimentos do Tesouro é parcialmente impulsionado pelos dados decepcionantes da folha de pagamento e pela visão de que a inflação forte é transitória. Não esperamos que o Fed se preocupe muito com os dados de emprego. Ainda assim, reiterariam que “avanços substanciais” são necessários para o ajuste da política monetária. Afinal, o nível atual da taxa de desemprego permanece muito acima da meta de longo prazo de cerca de 4.5%.

Nós, no entanto, estamos interessados ​​nos comentários do Fed sobre a inflação. Meses de superação acima de + 2% podem sugerir cada vez mais que a inflação elevada é impulsionada por fatores mais do que temporários. O ajuste no mandato de metas de inflação média pode ser necessário com o CPI em + 5% e o CPI em + 3.8% em maio. Atualmente, o Fed visa “atingir a inflação moderadamente acima de 2% por algum tempo, de forma que a inflação média seja de 2% ao longo do tempo”.

O Fed deixará todas as medidas de política monetária inalteradas. A meta da taxa de fundos do Fed permanecerá em 0-0.25%. O programa de compra de ativos também permaneceria inalterado em US $ 120 bilhões por mês. A reunião também veria atualizações sobre as projeções econômicas e os gráficos de pontos medianos. Esperamos elevações nas projeções de inflação para este ano. Com relação aos gráficos de pontos medianos, a maioria em março previu que o primeiro aumento ocorreria em 2024. Havia 4 membros antecipando um aumento nas taxas no próximo ano e 7 no final de -2023. Embora possa não ser fácil avançar com a previsão para 2023 (são necessários mais 3 membros), apenas mais 2 podem deixá-la equilibrada (9 contra 9), independentemente de ser 2023 ou mais tarde.