O presidente do Fed, Powell, foi encarregado de convencer o Congresso esta semana de que uma política fácil ainda é necessária

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, tem a tarefa esta semana de convencer o Congresso de que as políticas ultra-fáceis que o banco central adotou durante a pandemia ainda são as corretas.

Pode não ser uma tarefa tão fácil desta vez.

Embora as negociações de Powell com o Congresso tenham sido notavelmente geniais, há pelo menos uma chance desta vez de que o questionamento possa ficar um pouco pontudo. Alguns na liderança do Congresso, especialmente no lado republicano, pressionaram o Fed a começar a afrouxar o pé do pedal das políticas, especificamente no que diz respeito aos pelo menos US $ 120 bilhões por mês em compras de títulos ainda em jogo.

Powell, então, terá que mostrar que uma economia em rápida melhora que está enfrentando suas maiores pressões inflacionárias em bem mais de uma década ainda precisa de políticas de crise para superá-la.

“A última vez que ele falou [em 22 de junho] foi na frente do comitê de serviços financeiros da Câmara. Isso foi uma completa perda de tempo ”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Advisory Group. “Poucas pessoas o desafiam. Esse é o problema com esses testemunhos e aparições no Congresso. ”

Na verdade, Powell enfrenta apenas ocasionalmente uma ou duas questões difíceis quando aparece no Capitólio, como ele fará na quarta e quinta-feira, quando der seu testemunho semestral obrigatório sobre o estado da política monetária.

A resposta do Fed à crise da Covid-19 no ano passado, na qual lançou um conjunto sem precedentes de ferramentas para combater a perturbação nos mercados e o tumulto na economia, geralmente recebeu notas altas no Congresso.

Mas as coisas estão mudando.

A economia está quase de volta ao seu estado anterior à Covid, pelo menos em termos de PIB, o mercado de ações continuou a subir e a inflação está cada vez mais alta. Uma pesquisa de consumo do Fed de Nova York na segunda-feira indicou que as expectativas de inflação são as mais altas em pelo menos oito anos, e isso ocorreu em meio a um aumento contínuo nos preços dos imóveis, que gerou temores de bolha.

“Espero que ele faça uma pergunta sobre habitação”, disse Boockvar. “A habitação é obviamente a parte da economia mais sensível às taxas e, portanto, mais diretamente influenciada pela política monetária.”

Se as coisas correrem de acordo com as negociações anteriores entre Powell e o Congresso, ele provavelmente diria que o Fed está observando o mercado imobiliário de perto em busca de sinais de superaquecimento, mas ainda não viu nenhum.

Ainda assim, o sentimento daqueles que fazem parte do Comitê Federal de Mercado Aberto está mudando.

Na reunião de junho, o grupo antecipou os primeiros aumentos das taxas pós-crise para 2023 e estava a apenas um “ponto” de um membro de trazer um movimento para o próximo ano, o que o mercado já está precificando. Alguns dedos no gatilho que coçam no FOMC podem tornar a tarefa de Powell mais desafiadora.

“É definitivamente complicado agora para eles”, disse Tom Graff, chefe de renda fixa da Brown Advisory. “Eles não sabem o quanto a inflação corrente é transitória. Alguns definitivamente são transitórios, mas outros não. Portanto, eles devem ter cuidado com o quanto eles prometem. Eles não podem se dar ao luxo de ser excessivamente específicos sobre por quanto tempo eles podem estar dispostos a deixar a política tão acomodatícia. ”

Publicações mais recentes de documentos do Fed mostram um banco central sem muita certeza sobre a trajetória futura da inflação, especificamente, e da economia em geral.

As atas da reunião de junho foram preenchidas com equívocos sobre como os membros do FOMC viam o caminho à frente. Um relatório que Powell apresentará junto com seu depoimento, divulgado na sexta-feira, observou que “os riscos de alta para as perspectivas de inflação no curto prazo aumentaram”, mesmo se os legisladores mantiverem sua crença de que eventualmente desaparecerão.

Junto com isso, o Powell Fed colocou grande ênfase no lado do emprego de seu mandato duplo. De acordo com sua declaração de missão atual, o banco central está buscando um retorno ao emprego que inclua, ao mesmo tempo, raça, gênero e renda. Embora a taxa de desemprego esteja bem abaixo do pico Covid, o nível atual de 5.9% ainda está consideravelmente acima da taxa de 3.5% pré-crise.

O “nível de confiança de Powell de que o mercado de trabalho fará 'progressos substanciais' pode ser uma pista de seu nível de apoio para um início mais precoce da redução gradual” das compras mensais de ativos, escreveu o economista do Citigroup Andrew Hollenhorst.

Boockvar disse que espera, mas não espera, que Powell forneça algum caminho claro para a saída do nível atual de apoio político.

“É um exagero. A política que era boa há um ano não está boa agora, e na verdade você pode argumentar que eles a administraram com muito rigor ”, disse Boockvar. “Um clássico muito dinheiro perseguindo poucos bens está em jogo aqui. Não temos um problema de demanda, temos um problema de abastecimento. ”