No Reino Unido, os dados preliminares de crescimento do PIB para o segundo trimestre chegarão aos mercados às 06:00 GMT de sexta-feira. A libra britânica sofreu grandes danos este ano, ficando atrás até mesmo do euro devastado pela guerra, apesar de uma série de aumentos de taxa do Banco da Inglaterra. É improvável que esse conjunto de dados altere essa dinâmica. Em vez disso, a libra está à mercê do sentimento de risco global, que parece instável.
Metamorfose
Foi um ano difícil para a libra. Enquanto os holofotes estão no euro sendo fumado pela crise de energia, a libra teve um desempenho tão ruim, embora o Banco da Inglaterra tenha aumentado as taxas de juros em todas as reuniões desde o final do ano passado.
Essa suavidade parece se resumir a dois elementos. Primeiro, o Reino Unido não está imune ao choque energético global. Pode não importar a maior parte de sua energia diretamente da Rússia, mas ainda é um importador líquido e, como os mercados de energia estão tão interconectados, acaba pagando preços mais altos independentemente. Como tal, o déficit comercial explodiu este ano.
As moedas não gostam de déficits comerciais. Isso significa que uma nação importa mais do que exporta, o que ao longo do tempo tende a desvalorizar uma moeda. A única coisa que é ainda pior é ter um enorme déficit do governo ao mesmo tempo. Este é o famoso problema do 'déficit duplo'. Quando uma economia como a do Reino Unido tem déficits duplos por muito tempo, ela depende essencialmente de estrangeiros para financiar esses déficits, tornando-a sensível a quaisquer mudanças no clima global.
O que nos leva ao segundo obstáculo para a libra – sua sensibilidade ao apetite de risco global. Cable tornou-se muito vulnerável a quaisquer oscilações nos mercados de ações, tendo uma correlação incrivelmente forte com Wall Street este ano, que por sua vez desceu. Ampliando esse efeito, foi a transformação do dólar americano em um ativo de refúgio.
Relatório do PIB
Voltando aos próximos dados de crescimento, a economia britânica deverá ter contraído cerca de 0.2% no segundo trimestre, devido à crise do custo de vida. Claro, isso não será um choque para o Banco da Inglaterra, que já colocou uma impressão negativa em suas previsões.
Na verdade, o BoE foi um pouco mais longe. Ele projetou cinco trimestres de contração econômica a partir do último trimestre deste ano, prevendo implicitamente uma recessão de um ano. Mas ainda aumentou as taxas de juros em meio ponto percentual, argumentando que a inflação é simplesmente alta demais.
Caso a impressão do PIB consiga superar as previsões, o Cable poderá subir mais, com a primeira grande barreira para o lado positivo sendo a zona de 1.2290.
Por outro lado, se os números forem ainda piores do que o esperado, o par poderá diminuir um pouco para outro teste da região de 1.2000.
Foto grande
É certo que esse conjunto de dados não mudará muito. Os participantes do mercado já têm uma boa ideia do que o BoE fará nos próximos meses – aumentar as taxas de forma lenta e metódica. O que é menos certo é como o apetite ao risco evoluirá.
Nesse sentido, os riscos parecem inclinados para baixo para Cable. Os mercados de ações se recuperaram substancialmente nas últimas sete semanas, mas por motivos duvidosos. Em primeiro lugar, o mercado de títulos começou a entrar em pânico com uma recessão, que por sua vez arrastou os rendimentos para baixo e aliviou a pressão sobre as avaliações das ações.
A temporada de ganhos também não foi ótima. Ajustado pela inflação, o crescimento real dos lucros do S&P 500 tornou-se negativo no ano. Mesmo os lucros das empresas não conseguem acompanhar a inflação.
E com os mercados de ações subindo enquanto os rendimentos caem, as condições financeiras se afrouxaram novamente, colocando mais pressão sobre o Fed para lançar outro aumento de taxa de choque e pavor. Enquanto isso, a maioria dos indicadores prospectivos sugere que evitar uma recessão seria um milagre.
É difícil ser otimista sobre uma recuperação sustentada da Cable neste regime instável.
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