Частный капитал может стать большим победителем на медвежьем рынке Covid-19

Инвесторы, возможно, уже охотно ищут сделки на фоне резни на медвежьем рынке коронавируса

Одна большая и влиятельная группа инвесторов, у которой есть много денег, чтобы работать, должна быть достаточно расслабленной в связи с резким падением фондовых рынков из-за распространения коронавируса Covid-19, и, возможно, уже охотно охотится за сделками на фоне кровавой бойни.

В начале этого года данные Prequin, Dealogic и других источников показали, что у спонсоров прямых инвестиций было более 2 долларов в фондах, предназначенных для выкупа уже существующих компаний, венчурном капитале для поддержки растущих компаний, специализированных фондах недвижимости и проблемных фондах. триллион сухого порошка - деньги, которые были собраны крупными раундами сбора средств, но еще не инвестированы.

Большая часть этих денег поступает от долгосрочных инвесторов, таких как суверенные фонды благосостояния, пенсионные планы, богатые семейные офисы и некоторые государственные фонды, выделяющие альтернативные средства.

Он был дополнительно усилен некоторыми из этих ограниченных партнеров в фондах прямых инвестиций, во главе с канадскими пенсионными планами и в том числе некоторыми из суверенных фондов Ближнего Востока и Азии, которые стремятся совместно инвестировать вместе со спонсорами частного капитала и даже создают свои собственные прямые инвестиции. каналы инвестирования.

Идти на работу

Когда паника на медвежьем рынке, которую мы сейчас переживаем, превращается в угнетенное принятие более низких оценок, этот огромный пул частного капитала должен быстро перейти на рынок M&A.

Фактически, это уже так.

В конце февраля консорциум частных инвесторов во главе с Advent International, Cinven и немецким фондом RAG согласился заплатить 17.2 млрд евро за лифтовый бизнес немецкого конгломерата thyssenkrupp. Сделка должна быть завершена к концу третьего квартала этого года.

К тому времени, когда он был подписан, европейские фондовые рынки уже резко распродавались на осознании того, насколько серьезным будет экономическое воздействие пандемии коронавируса.

Мы не только получили очень хорошую цену продажи, но и сможем быстро завершить сделку. 

 – Мартина Мерц, thyssenkrupp

19 февраля индекс Europe Stoxx600 достиг 434 пунктов. К тому времени, когда консорциум прямых инвестиций подписал эту гигантскую покупку, он упал более чем на 13% до 375.

11 марта он достиг 333, снизившись за три недели на 23%. Рынки кредитования с использованием заемных средств и высокодоходные рынки сильно пострадали, и пока не ясно, где, когда и как покупка будет рефинансирована, а также сколько акций предоставит каждый из членов консорциума.

Примечательно, что о сделке вообще договорились, когда кризис уже разворачивался. Это демонстрирует готовность учитывать волатильность рыночных оценок и решимость приобрести привлекательные активы, которых также желали конкурирующие компании и другие участники торгов.

Очевидно, что подобных сделок больше не будет, пока фондовые рынки не стабилизируются, а цены не стабилизируются. Но тогда появится большая возможность для покупки прямых инвестиций.

Продавцы, стремящиеся привлечь наличные, могут воспользоваться шансом выйти даже по более низким ценам, чем это было в начале 2020 года.

Привлечение продажи в частный капитал заключается в том, что сделки с меньшей вероятностью будут задержаны из-за конкуренции, чем продажи корпоративным покупателям.

Мартина Мерц, исполнительный директор thyssenkrupp, говорит об отчуждении этого частного консорциума: «Мы не только получили очень хорошую цену продажи, но и сможем быстро завершить сделку».

В поисках ценности

Чего сейчас ищут частные инвестиции? Менеджеры этих обширных пулов капитала будут искать активы в устойчивых секторах, которые либо с меньшей вероятностью пострадают от коронавируса - технологии, бизнес-услуги, программное обеспечение - либо где его влияние можно хотя бы количественно оценить.

Один источник сообщает Euromoney, что они только что вступили в конфликт с технологической компанией, где коронавирус даже не получил упоминания: это замечательно для любой деловой встречи в середине марта 2020 года.

Стабильность будет дороже роста. Пройдет еще некоторое время, прежде чем охотники за скидками начнут искать возможности в обрабатывающих отраслях со сложными международными цепочками поставок.

Thyssenkrupp Elevator прекрасно суммирует это напряжение. Это глобальный бизнес, сочетающий в себе производство, которое все еще остается неопределенным в отношении возможного закрытия заводов, и долгосрочные контракты на обслуживание, которые его клиенты должны соблюдать, даже если сервисные визиты откладываются.

Как насчет аппетита рынков финансирования для приобретения прямых инвестиций?

Кредитные инвесторы будут еще больше сосредоточены на консервативных бизнес-планах и устойчивых финансовых показателях базовых компаний. Спонсоры акций могут немного потянуться для роста, но им будет сложно получить займы вопреки обещаниям.

Кредиторы, скорее всего, будут придерживаться двоичной точки зрения: приобретения финансируемы, цена еще не согласована, или они просто не подлежат финансированию вообще.

Таким образом, частным инвесторам, возможно, придется вкладывать больше капитала в приобретения, возможно, соглашаться на более низкую доходность с меньшей долей заемных средств и даже платить премию за переоценку более низких уровней оценки для наиболее устойчивых активов.

Но будут заключаться выгодные сделки.

Пришло время прямых инвестиций.