Chile på kurs för ett högre kreditbetyg

High five: Chile når nya höjder, även i den isolerade mitten av dess koppargruvindustri

Chiles riskpoäng har förbättrats i år och stigit till 77.37 poäng av maximalt 100, till den högsta nivån på tre år.

Det placerar landet inom en halv punkt från Hongkong – placerad på 14:e plats i Euromoneys globala riskranking – med det latinamerikanska landet redo för en övergång till toppskiktet i Euromoneys riskundersökning för första gången.

Chile skulle då ansluta sig till en elitgrupp av statslåntagare med lägsta risk, och bli det första LatAm-landet att göra det, och skulle motivera en dubbel A-kreditbetyg.

Landet har länge ansetts vara en lågriskinvestering, trots sårbarhet för kopparpriser.

"Chile åtnjuter ett starkt demokratiskt styre och en stabil regering, dess politik och regelverk rankas i toppen av den globala rankingen för medelinkomstekonomier och avancerade ekonomier, och det nämns vanligtvis som det bästa exemplet på strukturella ekonomiska reformer i Latinamerika." säger ECR-experten Constantin Gurdgiev, professor vid Middlebury Institute of International Studies (MIIS).

Genom att använda ett brett spektrum av riskfaktorer, inklusive tillgång till kapital – en annan faktor som förbättras i år – är den långsiktiga trenden fortsatt positiv, med Chile som har fått mer än åtta poäng i riskundersökningen sedan 2007.

Den ekonomiska tillväxten avtog från 2014 till 2017, i genomsnitt 1.7 % i reala termer, jämfört med 5.3 % från 2010 till 2013, men landet undvek recession, till skillnad från Argentina, Brasilien, Ecuador och Venezuela i regionen.

Årets tillväxt för tredje kvartalet avtog från den takt som visades under första halvåret, vilket speglar avancerade industrialiserade ekonomier, men var fortfarande 2.8 %; över resultatet för tredje kvartalet 2017 under den förra regeringen, med stöd av en växande inhemsk efterfrågan.

Prognoser publicerade av IMF tyder på att BNP-tillväxten kommer att avta på årsbasis från 4 % 2018 till 3.4 % 2019 på grund av en försämrad global ekonomi och åtstramande finansiella villkor, men förbli i stort sett i linje med tillväxtpotentialen på medellång sikt.

OECD:s prognoser som släpptes denna vecka överensstämmer och säger: "Tillväxten förväntas förbli stark under de kommande två åren. Med en osäker yttre miljö kommer solid inhemsk efterfrågan att stödja tillväxten, med hjälp av en stabil inflationsmiljö, offentliga infrastrukturprojekt och en skattereform.”

Kopparproduktion

Strejkåtgärder inom koppargruvsektorn fick analytiker att nedgradera faktorn arbetsmarknad/industrirelationer i år.

Kopparproduktionen förväntas dock nu ta fart när risken för arbetsstrejker minskar efter framgångsrika kontraktsomförhandlingar, och eftersom investeringar i uppgraderade anläggningar bär frukt, vilket kompenserar en del av problemen i samband med minskande kopparmalmskvaliteter.

Koppargruvkoncernen Antofagastas produktion minskade under de första nio månaderna 2018, men förväntas öka ganska kraftigt från fjärde kvartalet och framåt, medan andra företag – till exempel Anglo American och Codelco – har ökat produktionen i år.

Som Gurdgiev på MIIS förklarar: "Chiles tidigare risker, framför allt relaterade till landets exponering för den globala efterfrågan på industriella råvaror, har avtagit under de senaste månaderna, med den inhemska ekonomin och exporten av livsmedel, skogsbruk och internationellt handlade tjänster som har tagit upp slacken i leveranskapaciteten."

Mer detaljerade prognoser för Chile från IMF för 2019 visar ett statsunderskott på 2 % av BNP, offentliga sektorns bruttoskuld – inklusive alla statsskulder, centralbanker och offentliga företag – stiger till 45 % av BNP, och statsskulden på totalt 26 % av BNP.

Det finanspolitiska konsolideringsprogrammet beräknas stabilisera skuldkvoten i början av 2020-talet, bytesbalansunderskottet kommer att förbli under 3 % av BNP, och valutareserven kommer troligen att täcka cirka fem månaders import – allt stöder de makroekonomiska riskutsikterna.

Som stöd för en hög poäng för bankstabilitet, där Chile överträffar många högre rankade länder i undersökningen, konstaterar IMF: "Banksystemet är generellt välkapitaliserat, nödlidande lån är fortfarande låga och en ny banklag som syftar till att stänga banksystemet. gap med Basel III minimikrav för solvens har nyligen antagits."

Enligt Lorenzo Naranjo, biträdande professor i yrkesutövning vid University of Miami, och en bidragsgivare till undersökningen, blir världsekonomin i allmänhet mer osäker och det får konsekvenser för Chiles ekonomi.

Förra veckan berömde emellertid IMF Chile, särskilt för den nya regeringens reformistiska inställning under ledning av Sebastián Piñera, som i december valdes till president för andra gången efter att ha fullgjort fyra år 2014, vilket befäste segern för sin center- höger Chile Vamos koalition.

"Regeringen har skapat mer optimism till privata investerare, som känner sig mer säkra på rättsstatsprincipen och minskar korruptionen", säger Naranjo.

Korruption

Politiska riskindikatorer har förbättrats, inklusive korruption, regeringsstabilitet och den reglerande och politiska miljön, trots att regeringen inte har en majoritet i kongressen och kommer att behöva arbeta kollegialt för att införa reformer av pensionssystemet, arbetslagar och skattelagstiftning , samtidigt som man tar upp socialpolitik och bekämpar korruption.

Varje framgång på det senare kommer att bidra till att underbygga riskvärderingen, med tanke på att "Chile fortfarande hanterar en utbredd brist på förtroende för sina viktigaste institutioner", säger ECR-bidragsgivare Alfonso Dingemans, biträdande professor vid University of Santiago, och noterar den senaste tidens korruption skandaler som involverar armén och den uniformerade polisstyrkan Carabineros de Chile.

Regeringen uthärdar också ökade spänningar bland ursprungsbefolkningen efter att en mapucheaktivist dött under en polisoperation, men dessa är koncentrerade till södra regioner och bör så småningom minska om lämpliga åtgärder vidtas.

Det finns andra risker Dingemans nämner när det gäller kvaliteten på utbildning och arbetskraftsutbildning, och en oförmåga att sänka arbetslösheten till under 7 %.

Han noterar dock att även om Chile kommer att förbli en råvaruexportör, kommer detta att skifta från koppar till litium för användning i laddningsbara batterier, och tillägger talande att "ekonomer och beslutsfattare är optimistiska när det gäller ekonomins förmåga att framgångsrikt absorbera internationella chocker".

Gurdgiev är likaså positiv och noterar: "Landets långsiktiga utsikter är fortsatt starka och stöds av den nuvarande regeringens framåtblickande politiska reformer."

Så mycket understryks av Chiles "goda meritlista", säger Dingemans, och är en anledning till att landet fortfarande ligger högt i Euromoneys riskundersökning.