Australien och Nya Zeeland Weekly: Fall för RBA-prisnedskärningar fortsätter att byggas

Vecka som börjar 18 March 2019

• Fallet för RBA-sänkningar fortsätter att byggas.
• RBA: Assistent Governor Financial Markets Kent talar.
• Australien: AusChamber-Westpac-undersökning, Westpac-MI Ledande index, sysselsättning.
• NZ: BNP, konsumentförtroende, löpande konto.
• Förenade kungariket: Betydande röst, BOE: s policymöte.
• Europa: EU-toppmötet, konsumentförtroende.
• USA: FOMC policymöte.
• Flash PMI: s för Japan, euroområdet och USA.
• Viktiga ekonomiska och finansiella prognoser.

Informationen i denna rapport är aktuell som vid 15 mars 2019.

Fall för RBA-prissänkningar fortsätter att byggas

Westpacs prognos för RBA-sänkningar i 2019, fastställd den februari 21, har fått betydande stöd under den senaste veckan. Uppdateringar om företag och konsumentförtroende visar att tillväxtnedgången under andra halvåret i fjol går in i 2019 och börjar påverka beslutsfattandet. Fallet för nedskärningar kan bygga vidare med utgåvan av nästa veckas arbetsmarknadsdata.

Marknader ger nu en 50% chans att en RBA sänks i juni, upp från en 40% chans omedelbart efter kvartalet för BNP-utsläpp. Vi fortsätter att gynna rörelser som kommer senare på året - augusti och november, den mest sannolika tiden - med banken verkar fortfarande motvillig att skära och sannolikt kräva mer bevis kring konsumenthuset och arbetsmarknadsutsikterna innan man vidtar åtgärder.

NAB-företagsundersökningen indikerar att både affärsvillkoren och affärsförtroendet försvagades i februari - med både under genomsnittliga nivåer. Affärsvillkorsindexet sjönk med 3pts till + 4, nedåt kraftigt från medeltalet + 18 läs över första halvåret av 2018. Affärsförtroendet föll också med 2pts till + 2.

Vi ser den mjuka affärsuppdateringen som en viktig utveckling. Februari läsas mindre påverkad av semesterperioden volatilitet, och är en tydligare bekräftelse på att den kraftiga förlusten av ekonomisk drivkraft sedan mitten av 2018 har utvidgats till 2019. Det stämmer överens med Westpacs syn på BNP-tillväxten med en 2.2% -hastighet under 2019 under XNUMX.

Detaljerna visar särskilt svaga förhållanden för detaljhandeln, december-februari-perioden som markerar den svagaste tre månadsperioden sedan 2013, och konstruktion som såg förhållandena dyka ner i sammandragande territorium. Statlig uppdelning fortsätter att visa en kraftig förlust av fart i NSW och Victoria. Allt detta stämmer överens med ökande negativa spilloverskott från Sydney och Melbourne bostadsrätter.

Det är viktigt att förändringen klart börjar påverka företagens vilja att anställa och investera. Medan sysselsättningskomponenten i undersökningen flyttade sidled i februari månad, fortsätter den med + 5 att visa en tydlig lättnad från + 11 i genomsnitt under de första nio månaderna av 2018. Samtidigt pekar i marsundersökningen på nedåtriktade risker kring investeringar, där kapacitetsutnyttjandet faller till under genomsnittliga nivåer och investeringsutgifter planer ner till en tre år låg.

Konsumenternas förtroende börjar också dämpas. Westpac-Melbourne Institute Consumer Sentiment Index föll 4.8% till 98.8 i mars från 103.8 i februari. Flyttet tar indexet tillbaka under 100, vilket indikerar pessimister igen över optimister, i motsats till den "försiktigt optimistiska" läsningen som råder över 2018.

Vid 98.8 är indexet fortfarande bara "försiktigt pessimistiskt" och bekvämt över medelvärdet registrerat i 2017. I marsfallet ser emellertid sannolikt ut att undersökningsdetaljen visar att den fattigare utvecklingen av ekonomiska nyheter börjar väga tyngre. Faktum är att svaren som samlats efter mars-6-BNP-utsläppet var mycket svagare, vilket stämde överens med en indexnivå på 92.7. Vi misstänker att utredningen av statsredovisningen klargjorde vad som tidigare var något blandade signaler om omfattningen av Australiens tillväxtnedgång. Som sådan ser den här aspekten av marsförsvagningen i konsumenternas känslor sannolikt fram.

Andra aspekter av mars-konsumenternas sentimentundersökning tyder också på att förändringen börjar påverka besluten.

Arbetsförlustfrågorna ökade kraftigt under månaden. Westpac-Melbourne Institute Index för arbetslöshetstänkande registrerade ett hopp om 8.9%, vilket visar att fler konsumenter förväntar sig att arbetslösheten stiger under det kommande året.

Svar på ytterligare frågor på den "klokaste platsen för besparingar" visar också att riskaversionen stiger till extremt förhöjda nivåer. Två tredjedelar av konsumenterna gynnar säkra alternativ - bankinlåning, superannuering eller nedbetalning av skuld - och bara 17% nominerande risker som fastigheter och aktier. Blandningen är mer riskfylld än på den globala finanskrisens höjd.

Både förlust av arbetstillfällen och ökad riskaversion ökar risken för att hushållen fortsätter att öka sina utgifter och öka besparingarna, vilket alla skulle vara förenliga med Westpacs förväntan om en betydande "rikedomseffekt" -drakning på efterfrågan.

Arbetsmarknaden är huvudfokus på hemmamarknaden under den närmaste veckan med arbetskraftsundersökningen i februari som ska släppas i mars 21. Ledande indikatorer har mjukat under de senaste månaderna och vi förväntar oss att nästa veckas uppdatering blir mjukare med sysselsättning som dämpar 5k och arbetslösheten nudlar upp till 5.1%.

Detta ligger dock inom ramen för månatlig volatilitet för arbetskraftsundersökningen. En tydligare måttlig trend kommer sannolikt att uppstå under mars-april-maj, eftersom den långsammare tillväxtpulsen kombinerar med att företagen sätter anställningar kring federalvalet (ett inslag i de två tidigare valen i 2016 och 2013).

Reservbankstyrelsen möts nästa april 2. Medan Westpac förväntar sig att RBA ska sänka kontanträntan av 50bps före utgången av 2019, förväntar vi oss inte att banken ska flytta räntorna vid sitt aprilmöte. Den svaga statsskulden i decemberkvartalet kommer utan tvekan att leda till en ytterligare nedjustering av RBA: s tillväxtprognoser som kommer att släppas i nästa uttalande om penningpolitiken i maj 10. Det är emellertid osannolikt att man ska flytta sina synpunkter på arbetsmarknaden - ett område med styrka som banken har framhävt som nyckeln till sina politiska överväganden - av tillräckligt för att motivera en politisk lättnad.

Den federala budgeten, som löper ut samma dag som mötet i april RBA, lägger till ytterligare ett lager av osäkerhet. Med regeringens förbättring av budgetpositionen, som delvis stärktes av de senaste vinsterna i råvarupriserna och ett val som hölls i maj, är det säkert att väsentliga stimulansåtgärder läggs fram. Med det sagt, om dessa kommer att vara tillräckliga eller trovärdiga nog att vrida vridmomentet på förtroende och den bredare ekonomin i tid är oklart. Finanspolitiken ser fortfarande ut att vara begränsad av det uppfattade behovet av båda politiska partierna att förutse ett överskott i 2019 / 20.

Fallet för penningpolitisk lättnad fortsätter tydligt att bygga, mycket i linje med Westpacs uppfattning. Vi ser emellertid fortfarande situationen som gynnar en första 25bp-sänkning från RBA som kommer i augusti, när utbredningen av nedgången från bostadsnedgången, särskilt på arbetsmarknaden, blir mer uppenbar, med en uppföljning av 25bp i november .

Veckan det var

Början först med vår Westpac-MI Consumer Sentiment Survey, mars såg en väsentlig försämring av hushållens syn på ekonomin, huvudet sentimentet faller 4.8% till 98.8 - den lägsta nivån sedan september 2017 och under 100 optimist / pessimistiska klyftan. Den nedslående Q4 BNP-rapporten har tydligt påverkat hushållens förtroende för ekonomin, med svar mottagna efter det att den släpptes 8% lägre. Det är inte överraskande då både 1-års- och 5-årens syn på ekonomin sjönk kraftigt, respektive 6.9% och 5.5%. När det gäller arbetsmarknaden har konsumenterna blivit mer försiktiga, ett 8.9% hopp i arbetslöshetens förväntningar i mars, och tar delindexet till en 18-månad hög. Det är bäst att betrakta denna omställning som en signal om en förväntad avmattning i sysselsättningstillväxten snarare än ett kraftigt fall, med arbetslöshetens förväntningar nu nära deras långsiktiga genomsnitt.

Effekten av denna utveckling på familjefinanserna är betydande. Båda i förhållande till ett år sedan och för det kommande året är synpunkter på familjekonomin mer än 5% under genomsnittet på lång sikt. "Tid för att köpa ett större hushållsobjekt" är på samma sätt 7% under genomsnittet. Dessa resultat pekar på risker kring att konsumenten fortsätter att luta sig till nackdelen, eftersom tillväxten från svaga löner växer och de fallande bostadspriserna förstärks ytterligare genom att sysselsättningsutsikterna försämras. På bostadsmarknaden förbättras överkomligheten när prisnedgången fortsätter, särskilt i Sydney och Melbourne. Konsumenterna fortsätter dock att förvänta sig ytterligare prisnedgångar. Undersökningen indexindex för huspriser har fallit till en ny rekordlåga tillbaka till 2009. Inte överraskande är NSW och Victoria de värsta drabbade, med cirka 50% av konsumenterna tror priserna blir lägre under 12 månader.

Också oro över vår ekonomi i veckan var den senaste uppdateringen från NAB Business Survey. Vid + ​​4 i februari är affärsvillkorna under genomsnittet och nedåt kraftigt från nivån på H1 2018, när indexet är medelvärdet + 18. Affärsförtroendet är också under genomsnittet på + 2. I linje med ökningen av konsumentlöshetsförhållandena tillbaka till genomsnittliga nivåer på lång sikt har företagens vilja att hyra också ebbed till en nivå som överensstämmer med en stabil arbetslöshet. Eftersom arbetsmarknaden normalt sänker verksamheten, förutser vi ytterligare svaghet i denna åtgärd under de närmaste månaderna. När det gäller investeringar närmar sig investeringsindexet den lägsta nivån tillbaka till 2014 / 15, och kapacitetsutnyttjandet är nu under genomsnittet.

Ovanstående utveckling stöder vidare vår uppfattning att den australiensiska ekonomin behöver enklare politik. Den fullständiga motiveringen för vårt uppmaning till två 25bp nedskärningar i kontantfrekvensen i 2019 finns i våra March Market Outlook på sidorna 6 och 8. Denna release ger också kommentarer till utsikterna för den australiensiska dollarn och utvecklingen på de globala valutamarknaderna.

I Storbritannien har den senaste veckan varit hög på drama, med tre Brexit röster i parlamentet. Först röstades premiärministerens möte för en andra gång. Sedan utesluts en "nej affär" Brexit med den andra omröstningen. Och slutligen med den tredje omröstningen godkändes möjligheten till förlängning av artikel 50-förhandlingsperioden. Medan andra och tredje rösterna är positiva steg, begränsar de inte klyftan mellan de olika politiska fraktionerna. Faktum är att förlängningens potentiella längd är särskilt splittrande. Om PM Mays överenskommelse lyckades har parlamentet kommit överens om en förlängning till 30 juni. Men, om det inte lyckas, är osäkerheten inställd att förbli riven eftersom förlängningsdatumet för detta scenario inte blev absolut genom den tredje omröstningen. Det är troligt att EU kommer att driva så länge en förhandlingsperiod som möjligt. Enligt vår uppfattning är detta det bästa som kan hoppas på, för att möjliggöra perspektiv och tid för fruktbara diskussioner.

Slutligen till Kina. De senaste två veckorna har sett 2019 National People's Congress och en massa datauppdateringar efter Lunar New Year holidays. På kongressen behöll myndigheterna sitt fokus på kvalitetsutveckling och långsiktigt välstånd. Det lägre och bredare tillväxtmålet för 2019, av 6.0% -6.5% mot 2019s "runt 6.5%", talar för denna avsikt och mot huvudet från mjukare global tillväxt och handels- spänningar i USA och Kina. En fullständig diskussion om de ekonomiska initiativ som kongressen påpekar finns på sidan 22 i mars Market Outlook. men ur Australiens perspektiv är det av största vikt att öka stöd för infrastrukturutgifterna av lokala myndigheter och företagsinvesteringar i större utsträckning (en positiv för råvaror) och en drivkraft för att främja en lönsam industri som uppmuntrar högre inkomster för hushållen (stödjer ökad efterfrågan på australier service export).

När det gäller de data som lämnades, blev industriproduktionen besviken i februari, men investeringar i anläggningstillgångar uppfyllde förväntningarna. Ännu viktigare är dock att tillväxten i investeringarstillväxten ser ut att öka, vilket skapar en sundare bas för verksamheten. Sammanfattningsvis pekar i januari och februari kreditdata på 2019-finansiering för att de lokala offentliga utgifterna är lastad och banker som sätter i arbetet likviditet befrias av 2018 / 19s reserveringsförhållande.

Diagram över veckan: Australiensiska dollar

Det har varit en händelserik månad för den australiensiska ekonomin, med BNP och andra viktiga uppgifter som är överraskande för nackdelen, och ränteförväntningarna ändras. Oavsett, vid USD7093 är den australiensiska dollarn oförändrad från USD0.7093 när vår marknadsutsikter från februari gick ut för att skriva ut, eftersom den sedan haft ett ganska trångt intervall från USD0.7009 till USD0.7183.

I våra prognoser ser vi att vid slutet av 2019 skulle policynsskillnaden mellan Australien och USA sträcka sig till -163bps - en mycket abnorm spridning jämfört med historien. Mot omfattningen av ovanstående australiensiska / amerikanska skillnader för tillväxt och räntor verkar vår prognos för en minskning av 4% i den australiensiska dollarn till USD0.68 i den andra halvan av 2019 blygsam.

Motiveringen för att upprätthålla denna prognos är dubbelt: (1) viktiga råvarupriser fortsätter att hålla sig bättre än väntat; och (2) efterfrågan på australiensiska tillgångar från utländska investerare är fortfarande mycket stark.

Nya Zeeland: vecka framåt och dataförpackning

Nästa vecka borde vi få en bekräftelse på avmattningen i tillväxten under andra hälften av 2018 med utgivningen av BNP-data för december kvartal. Vår uppfattning är att denna avmattning kommer att visa sig tillfällig, med momentum som ska förbättras i 2019, med stöd av höga offentliga utgifter, en stark rörledning av byggnadsarbeten och en hiss i arbetskraftsinkomster. I balans har data som släpptes i veckan tenderat att stödja den uppfattningen.

Vi förväntar oss att nästa veckas rapport visar att BNP växte bara 0.3% i decemberkvartalet, efter en lika blygsam vinst i september. Vår prognos ligger i nedre delen av marknadsförväntningarna och ligger väsentligt under tillväxten av 0.8% BNP, som RBNZ prognostiserar i sin månadspolicy för februari. Om vi ​​har rätt så skulle den årliga BNP-tillväxten falla till 2.7%, ner från 3.1% i 2017 och 3.9% i 2016.

En del av mjukheten i tillväxten i decemberkvartalet är äkta. Det är viktigt att den kvartalsvisa arbetsundersökningen i december visade att mindre aktivitet skedde inom affärs- och personalsektorn. Men denna svaghet förvärrades också av vissa tillfälliga störningar inom energisektorn. Produktionen från Pohokura-gasfältet avbröts återigen i kvartalet (vilket kommer att ha en flödespåverkan på metanolproduktionen). Under tiden kommer låga vattennivåer att väga direkt på elproduktionen med den efterföljande hissen i elpriserna för att minska efterfrågan från tillverkare.

Brännare i nästa veckas BNP-data kommer sannolikt att innefatta en stark höjning i detaljhandelsutgifterna (efter ett dämpat septemberkvartal), en hämtning i bostads- och kommersiell byggverksamhet och ökade utgifter för statliga tjänster.

Den stora frågan är huruvida den sena 2018-förlusten av momentum fortsätter i 2019. Vi tror inte. Vi räknar med att BNP-tillväxten återhämtar sig

En kärnkomponent i denna uppfattning är att konsumtionsutgifterna stärks i 2019, eftersom bensinpriserna förblir relativt plana och hushållen dra nytta av stigande löner och utbudet av nya stödåtgärder från regeringen. Denna veckas utgifter för detaljhandelskort var stöd för utsikten. Data visade en hälsosam 0.9% hiss i kortkärnanslag i månaden (vilket utesluter utgifter för bränsle och bilar), vilket ger den årliga tillväxten till 5.1%. Efter en viss ovanlig volatilitet i den här åtgärden de senaste månaderna (i stor utsträckning relaterad till varaktiga utgifter) visade februari data en återgång till tillväxten i detaljhandelns utgifter som var rådande innan den kraftiga höjningen i oljepriset bröt på andra detaljhandelskostnader i slutet av förra året .

Övriga data som vi har sett under de senaste veckorna, som stöder en ljusare utsikter för 2019, inkluderar en positivare utsikter för exportinkomster tack vare stigande mejeripriser och ett hopp i antalet utgivna bostadsbyggnadstillstånd.

Däremot var det blandat stöd för vår åsikt från veckans bostadsdata. Februari REINZ-data visade rikstäckande husprisinflation som accelererar över det nya året, som vi förväntade oss. Landsomfattande huspriser steg runt 0.7% i februari och var upp 1.3% över sommaren som helhet (december till februari). Detta var ett steg upp från tempoet i bostadsprisinflationen under vårmånaderna. Men det ser allt mer ut som att "sommarfling" kommer att bli kortfattad.

Antalet husförsäljning ger en av de bästa kortfristiga priserna på huspriserna och tog ett annat stort steg ner i februari. Säsongrensad husförsäljning föll 5.8% i månaden. REINZ-data understryker antalet husförsäljningar i sin första utgåva, men även om den sanna nedgången i husförsäljningen var närmare 4% kommer den över flera månader där husförsäljningen har tränat lägre. Omsättningsnedgången har varit särskilt stark i Northland, Auckland och Waikato, vilket tyder på att nordens land i synnerhet kommer att uppleva ytterligare husprissvaghet. I Auckland har försäljningsfallet inte matchats med en nedgång i förteckningen, vilket innebär ett överskott av osålda bostäder på marknaden. Fastighet. co.nz rapporter Det finns för närvarande 9,400 osålda bostäder på marknaden i Auckland, upp 50% för tre år sedan. Dessutom tar bostäder längre tid att sälja. Nationellt sett har den genomsnittliga tiden att sälja ökat till 40 dagar, upp från 37.5 för ett år sedan.

Att sätta allt ihop, och det ser ut som att husprisinflationen kommer att falla lite mindre än 3% som vi hade väntat i 2019. Med tanke på hur nära bostadspriserna och konsumtionen är sammanfogade finns det risk för en liten knock på effekten för konsumtionsutgifterna, fast det är klart att huspriserna inte är den enda faktorn som spelar för att bestämma hur långt hushållen väljer att öppna sina plånböcker.

En orsak till att vi förväntar oss en starkare fart i ekonomin i 2019 för att visa sig tillfällig är utsikterna för att sänka befolkningstillväxten de närmaste åren. Men att få en klar uppfattning om hur nettomigrationen strömmar (vilken är den viktigaste svängfaktorn som bestämmer förändringar i befolkningstillväxtstakten) som utvecklats har varit utmanande att säga minst.

Februari data bekräftade att netto migrationsnummer har blivit något av ett lotteri enligt Stats NZs nya metodik. Den här veckans data föreslogs månadsvis netto migration har skott upp från under 5,000 till över 6,000 under de senaste två månaderna, till stor del på grund av ankomster från franska och tyska invandrare. Vi finner det här mycket svårt att tro. Mer sannolikt introducerar statistik NZs nya metodologi volatiliteten i serien.

För närvarande är vår uppfattning fortfarande att årliga netto migrationsflöden kommer att fortsätta att underlätta. Till det nominella värdet utmanar nyligen migrationsdata vår bedömning av takten i denna avmattning. Men med sådana vilda svängningar i de uppgifter som rapporteras är vi ovilliga att gå väldigt långt nerför denna väg tills vi får en tydligare förståelse för vad som händer.

Dataförhandsgranskningar

Aus Q1 AusChamber-Westpac företagsundersökning

• Mar 19, Senast: 63.1

Den australiska kammaren-Westpac-undersökningen av tillverkningssektorn ger en aktuell uppdatering av förhållandena inom sektorn och insikter i ekonomisk övergripande trender. The Actual Composite spårar en rad efterfrågesrelaterade åtgärder, inklusive investeringar och sysselsättning. Q1-undersökningen genomfördes från februari till mars.

I Q4 minskade den faktiska sammansättningen till 63.1 från 66.5 i september. Composite stöds av nya order, utgående sysselsättning och orderstock.

Tillverkningen drar nytta av en ökning av den offentliga infrastrukturen och en relativt låg AUD. Hushållsbyggnadsverksamheten är dock i en nedgång och det finns sannolikt att vara spill-över effekter från torkan i NSW och Queensland.

Aus Feb Westpac-MI ledande index

• Mar 20, Senaste: -0.43%

Den sex månaders årliga tillväxttakten i Westpac-Melbourne Institute Leading Index, som indikerar den ekonomiska aktiviteten sannolikt i förhållande till trenden i tre till nio månader i framtiden, föll till -0.43% i januari. Trots vissa choppiness är den stora trenden förenlig med att tillväxten saktar till en underutvecklad takt.

Feb-läsningen kommer att innehålla en blandad väska med komponentuppdateringar. Positiva resultat är starka vinster för sharemarket (ASX200 upp 5.2% mot 3.9% förra månaden) och råvarupriser (upp 4.6% i AUD-villkor jämfört med 3.9% förra månaden); och en liten återhämtning i bostadstillstånd. De viktigaste negativen är runt känslan, med Westpac-MI konsumentförväntningsindex ned -6.1% och indexet för arbetslöshetstillväxt för Westpac-MI försvagas 8.9%. Saldot kommer sannolikt att se en annan mjukläsning.

Aus Feb Arbetskraftsundersökning - anställning "000

• Mar 21, Senaste: 31.9k, WBC f / c: -5k
• Mkt f / c: 15k, Range: -5k till 30k

Total sysselsättning lyfte en solid 39.1k i januari, väl avmarkerad median av 15k. Året började med en stark trendutvecklingshastighet med en genomsnittlig vinst på tre månader av 31.9k. Medan det bara är en månad till året har sysselsättningen fått 271k i året till januari (2.2% år) med en mycket solid 2.9% yr sex månaders årlig takt.

Det finns dock ett viktigt tillvägagångssätt - Januari är den högsta semestermånaden i Australien som jul, nyår och skollovssemester alla kommer samman. Lite företag händer i Australien vid denna tidpunkt.

De ledande indikatorerna är mjukgörande men de pekar inte på en kollaps i anställning (i detta skede). Vi tror att sysselsättningstillväxten stannar genom den första halvan av 2019, men vår -5k-prognos för februari handlar mer om månatlig volatilitet än starten på en ny trend.

Aus Feb Arbetskraftsundersökning - arbetslöshet%

• Mar 21, Senaste: 5.0%, WBC f / c: 5.1%
• Mkt f / c: 5.0%, Räckvidd: 4.9% till 5.1%

Trots den starka sysselsättningsgraden var arbetslösheten i januari vid 5.0% (marknadsmedian var för 5.0%) som en 0.1ppt-hiss i deltagande till 65.7% (65.72% med två decimaler) ökade vinstökningen tvinga med 45.7k.

Det är också värt att notera att 2018 gav en -0.2ppt nedgång i underräntesatsen från Q1 till Q4. I januari var det ytterligare förbättring av underarbetet till 8.2% (från 8.3%) det lägsta trycket i underanställning sedan mars 2015. Återigen skulle vi vara försiktiga med att det här är ett januariutskrift, så det skulle inte utgöra att denna förbättring kan upprätthållas, men det är dock en annan indikator på hur robust arbetsmarknaden var genom 2018.

Att hålla delaktigheten platt vid 65.7%, vår prognos för en -5k sjunkande sysselsättning kommer att se arbetslösheten kryssa upp till 5.1%.

NZ Q1 Westpac McDermott Miller konsumentförtroende

• Mar 19, Senast: 109.1

Konsumentförtroendet plockade upp i december och skakade av i mitten av årets nedgång. Det stöddes av fallet i bränslepriserna i slutet av 2018, tillsammans med tecken på att bostadsmarknaden stärktes i vissa delar av landet. Decors vinster i förtroende var utbrett mellan regioner, åldersgrupper och inkomstgrupper.

Sedan den sista undersökningen har vi sett nedtryck på räntorna och en lättnad i hypotekslånsrestriktioner. Det har också blivit ett ökat fokus på skattepolitiken, inklusive eventuell införande av en kapitalvinstskatt, efter att arbetsgruppens slutrapport offentliggjordes i februari.

NZ Q4 nuvarande konto% av BNP

• Mar 20, Senaste: -3.6%, WBC f / c: -3.9%, Mkt f / c: -3.9%

Vi förväntar oss att det årliga underskottet kommer att öka ytterligare från 3.6% till 3.9% av BNP. Detta skulle matcha underskottet i december 2012 kvartalet, vilket i sin tur var det största sedan GFC.

Utvidgningen i underskottet har drivits av handelsbalansen. Handelsvillkoren sjönk över 2018 då exportpriserna för mjölk sjönk och importpriserna ökade (även om båda dessa har vänt sig i början av det här året). Dessutom har importvolymerna varit överraskande höga i förhållande till inhemsk efterfrågan.

Däremot har underskottet på underskottet i investeringarna inte förändrats, med vinst från utomeuropeiska företag och räntekostnader på utlandsskulden i stort sett platt över det senaste året.

NZ Q4 BNP

• Mar 21, Senaste: 0.3%, WBC f / c: 0.3%, Mkt f / c: 0.6%

Vi förväntar oss bara en ökning av BNP för 0.3% för kvartalet i december, efter en jämn mjuk vinst i september kvartalet. Vår prognos ligger längst ner i utbudet av marknadsprognoser, och väsentligt under RBNZs prognos för 0.8%.

Det verkar ha varit en verklig förlust av momentum under andra halvåret i fjol. Men i december kvartalet förvärrades detta av några tillfälliga störningar av gas- och elförsörjningen.

Konsumtionsutgifter och byggande kommer sannolikt att vara höjdpunkterna för kvartalet, till skillnad från den bostadsledda avmattningen i dessa komponenter i Australien.

Brittiska Bank of England Bank Rate

• Mar 21, Senaste: 0.75%, WBC f / c: 0.75%, Mkt f / c: 0.75%

I februari lämnade BOE bankräntan oförändrad och upprätthöll sin mycket milda åtdragningsförskjutning. Den antagna stramningen var emellertid beroende av ekonomiska förhållanden efter Storbritanniens utträde från EU, och BOE noterade att Brexit-relaterad osäkerhet hade intensifierats.

Sedan BOE: s senaste uppdatering har den ekonomiska aktiviteten varit fortsatt hög. Det är viktigt att det inte har skett några riktiga framsteg på Brexit-förhandlingarna. Parlamentet har för avsikt att söka förlängning av förhandlingsperioden, men för företag innebär det att den ekonomiska osäkerheten som har varit ett betydande drag på investeringsplanerna fortsätter. Mot denna bakgrund finns det ingen chans att förändra bankräntan denna månad, och BOE kommer att understryka villkoren för sina prognoser.

US Mar FOMC möte

• Mar 19-20, Senaste: 2.375%, WBC f / c: 2.375%

FOMC: s marsmöte kommer inte bara att ge en uppdaterad kvalitativ bedömning av utsikterna, men också den första uppsättningen reviderade kvantitativa ekonomiska prognoser sedan kommitténs kollektiva dygdsvängning i början av året.

Med data sedan bestämt blandad i ton, är tillväxt och inflationsprognoser under tryck. Det är osannolikt att omfattningen av nedåtriktade revisioner är betydande. Tillväxt på eller över trend i 2019 är fortfarande den mest lämpliga kärnförväntningen att hålla för USA - till skillnad från Europa.

Marknadens primära inriktning för FOMC: s eftermöteskommunikation kommer att vara "prickarna", dvs. kommittéberäkning av matningsfonderna under prognosperioden. En nedåtgående revision måste förväntas. Men med tanke på arbetsmarknadens styrka kvarstår en sannolikhet för en stigning. Vi fortsätter att förutse en ytterligare höjning i december 2019.

Signal2forex recension