Här är de tre saker som Fed har gjort fel, och vad det fortfarande inte blir rätt

Efter år av att ha varit en ledstjärna för finansmarknaderna, befinner sig Federal Reserve plötsligt i andra hand när den försöker navigera ekonomin genom en elak inflationsperiod och bort från ständigt mörknande lågkonjunkturmoln.

Klagomål runt Fed har en bekant ton, med ekonomer, marknadsstrateger och företagsledare som väger in vad de anser är en rad politiska misstag.

I huvudsak fokuserar klagomålen på tre teman för handlingar förr, nu och framtid: att Fed inte agerade tillräckligt snabbt för att tämja inflationen, att den inte agerar tillräckligt aggressivt nu även med en rad räntehöjningar, och att den borde har varit bättre på att se den nuvarande krisen komma.

"De borde ha vetat att inflationen breddades och blev mer förankrad", säger Quincy Krosby, chefsstrateg på LPL Financial. "Varför har du inte sett detta komma? Det här borde inte ha varit en chock. Det tycker jag är ett bekymmer. Jag vet inte om det är en lika stark oro som "kejsaren har inga kläder." Men det är mannen på gatan kontra doktorerna.”

Konsumenter hade faktiskt uttryckt oro över prisökningar långt innan Fed började höja räntorna. Fed höll dock fast vid sitt "övergående" manus om inflation i månader innan den slutligen antog en mager räntehöjning i mars.

Sedan accelererade saker plötsligt tidigare den här veckan, när det läckte ut om att beslutsfattare blev mer seriösa.

Vägen till ökningen med tre fjärdedelar i onsdags var märklig, särskilt för en centralbank som stoltserar med tydlig kommunikation.

Efter att tjänstemän i flera veckor hade insisterat på att höjning av 75 baspunkter inte var på bordet, sade en Wall Street Journal-rapport på måndagseftermiddagen, med lite källor, att det sannolikt var mer aggressiva åtgärder på väg än den planerade 50-punktsförflyttningen. Rapporten följdes med liknande konton från CNBC och andra butiker. (En baspunkt är en hundradel av 1 procentenhet.)

Uppenbarligen kom draget efter en konsumentsentimentundersökning i fredags som visade att förväntningarna ökade på långsiktig inflation. Det följde på en rapport om att konsumentprisindex i maj steg 8.6 % under det senaste året, högre än Wall Streets förväntningar.

Krosby tog upp föreställningen att Fed borde ha varit mer förutseende om inflationen, och sa att det är svårt att tro att datapunkterna kunde ha fångat centralbankscheferna så oväntade.

"Du kommer till något som helt enkelt inte stämmer, att de inte såg det här före blackouten," sa hon och syftade på perioden före möten med Federal Open Market Committee när medlemmar är förbjudna att tala till allmänheten.

"Du kan applådera dem för att de flyttade snabbt, inte väntade sex veckor [till nästa möte]. Men sedan går du tillbaka till, om det var så hemskt att du inte kunde vänta i sex veckor, hur kommer det sig att du inte såg det innan fredagen?” tillade Krosby. "Det är marknadens bedömning vid det här laget."

Fed-ordförande Jerome Powell gjorde ingen tjänst vid onsdagens presskonferens när han insisterade på att det inte finns några tecken på en bredare avmattning som jag kan se i ekonomin.

På fredagen pekade en New York Fed ekonomisk modell faktiskt på en förhöjd inflation på 3.8 % 2022 och en negativ BNP-tillväxt både 2022 och 2023, på minus-0.6 % respektive minus-0.5 %.

Marknaden såg inte vänligt på Fed:s agerande, med Dow Jones Industrial Average som tappade 4.8% för veckan för att falla under 30,000 2021 för första gången sedan januari XNUMX och utplånade alla vinster som uppnåtts sedan president Joe Biden tillträdde.

Varför marknaden rör sig på ett visst sätt under en viss vecka är i allmänhet någons gissning. Men åtminstone en del av skadan verkar ha kommit från otålighet med Fed.

Även om flytten på 75 punkter var den största ökningen på ett möte sedan 1994, finns det en känsla bland investerare och företagsledare att tillvägagångssättet fortfarande luktar inkrementalism.

När allt kommer omkring har obligationsmarknaderna redan prissatt hundratals räntepunkter för Feds åtstramning, där den 2-åriga avkastningen stiger med cirka 2.4 procentenheter till omkring den högsta nivån sedan 2007. Fed funds-räntan är däremot fortfarande bara inom ett intervall mellan 1.5 % och 1.75 %, långt efter även den sexmånaders statsskuldväxeln.

Så varför inte bara gå stort?

"Fed kommer att behöva höja räntorna mycket högre än de är nu", säger Lewis Black, VD för Almonty Industries, en Toronto-baserad global gruvarbetare av volfram, en tungmetall som används i en mängd produkter. "De måste börja ta sig upp i de höga ensiffriga siffrorna för att kväva detta i sin linda, för om de inte gör det, om det här får fäste, verkligen får fäste, kommer det att bli mycket problematiskt, särskilt för dem med det minsta."

Black ser inflationens inverkan på nära håll, utöver vad det kommer att kosta hans företag för kapital.

Han förväntar sig att arbetarna i hans gruvor, huvudsakligen baserade i Spanien, Portugal och Sydkorea, börjar kräva mer pengar. Det beror på att många av dem utnyttjade lättillgängliga bolån i Europa och nu kommer att ha högre boendekostnader samt kraftiga ökningar av de dagliga levnadskostnaderna.

I efterhand tycker Black att Fed borde ha börjat vandra förra sommaren. Men han ser det som värdelöst att peka fingrar vid det här laget.

"I slutändan borde vi sluta leta efter vem som är skyldig. Det fanns inget val. Det här var den bästa strategin de trodde att de var tvungna att hantera med Covid, sa han. "De vet vad som måste göras. Jag tror inte att man omöjligt kan säga med den mängd pengar som är i omlopp att de bara kan säga, "låt oss höja 75 baspunkter och se vad som händer." Det kommer inte att vara tillräckligt, det kommer inte att sakta ner det. Vad du behöver nu är att undvika lågkonjunktur.”

Powell har upprepade gånger sagt att han tror att Fed kan ta sig igenom minfältet, särskilt i maj att han tror att ekonomin kan få en "mjuk eller mjuk" landning.

Men med ett andra kvartal i rad med negativ tillväxt, har marknaden sina tvivel, och det finns en känsla av att Fed bara borde erkänna den smärtsamma vägen framåt.

"Eftersom vi redan är i lågkonjunktur kan Fed lika gärna gå på vila och ge upp den mjuka landningen. Jag tror att det är vad investerare förväntar sig nu på kort sikt, säger Mitchell Goldberg, VD för ClientFirst Strategy.

"Vi kan hävda att Fed gick för långt. Vi skulle kunna hävda att det delades ut för mycket pengar. Det är vad det är, och nu måste vi rätta till det. Vi måste se framåt nu, tillade han. "Fed ligger långt efter inflationskurvan. De måste röra sig snabbt och de måste röra sig aggressivt, och det är vad de gör.”

Medan S&P 500 och Nasdaq är på björnmarknaderna – en minskning med mer än 20 % från sina senaste toppnoteringar – sa Goldberg att investerare inte borde misströsta för mycket.

Han sa att det nuvarande marknadsloppet kommer att upphöra och investerare som håller huvudet och håller fast vid sina långsiktiga mål kommer att återhämta sig.

"Folk hade bara den här känslan av oövervinnlighet, att Fed skulle komma till undsättning," sa Goldberg. "Varje ny björnmarknad och lågkonjunktur verkar vara den värsta någonsin i historien och att saker och ting aldrig kommer att bli bra igen. Sedan klättrar vi ur var och en med en ny uppsättning aktiemarknadsvinnare och en ny uppsättning vinnande sektorer i ekonomin. Det händer alltid."