Goldman'ın Solomon'a olan borcu en iyi işi bulmasına yardımcı oluyor

Şimdiye dek, David Solomon'un rakibi eş-başkan Harvey Schwartz'a karşı Goldman Sachs'taki görünür zaferin, bu firmanın vurgusunun nereye gittiği, yani yatırım bankacılığına ve tüccarlardan uzak olduğu yönündeki bir yansıması olduğu bilgelik kazanıyor.

Solomon, yatırım bankacılığındaki soyağacılığının bir bölümünden kısmen kurtuldu, oysa Schwartz ticaret mirasından zarar gördü.

Bu genel olarak doğru, ama işte daha iyi bir ayrım var. Her iki adam da strateji değişimlerine başkanlık etmek zorunda kaldılar. Süleymanın tartışmasız çivilenmiş olması; Schwartz'un çabaları devam eden bir çalışma gibi çok daha fazla görünüyor ve zaman tükeniyor.

Dişlileri zeitgeist ile eşleşecek şekilde değiştirebildiğinizi kanıtlamak şu anda bankacılık yönetiminde her zamankinden daha önemli - Jamie Dimon bir istisna olabilir (her türlü yolla), ancak şu anda en iyi banka şefleri ve üst düzey yöneticilere bir göz atın ve onlar, sürekli çalışan satıcılar yerine, yöneticileri değiştiriyorlar.

Yani, Goldman'da da var. İşletmenin kurumsal tarafı, Goldman'ın yatırım fonları gibi yatırım bankacılığı gibi odaklanmış yatırımcı müşterileri için yüzdürücü bir ortamın ödüllendiricilerini ödüllendirirken, yatırım bankacılığının üstesinden gelmesi gereken birkaç şey vardı.

Bu sorunlardan biri, firmanın borç sermaye piyasası çalışmalarına yaklaşımını tasnif etmekti, ki bu da Goldman standartlarında bile garip bir şekilde seçiciydi. Örneğin, kaldıraçlı finansman konusunda bilinçli bir çaba, DCM işini 3'te 2017 milyar dolarlık gelire dönüştürmesine yardımcı olan şeylerden biridir - altı yıl önce getirdiği iki kattan fazla.

Goldman, Citi, JPMorgan ve Bank of America Merrill Lynch'in önde gelen üçlüsünün arkasındaki Dealogic'e göre, son 12 ayında global DCM için dördüncü sırada yer alıyor. 2010'te sekizinci oldu.

O zamandan beri yükselişi, daha fazla pazar payına sahip olduğunu fark etmedi - bu, liderlerin 4.5% 'i ile karşılaştırıldığında hala 6.5%' dir; 2010'te olduğu gibi, tesadüfen aynı seviyelerde. Ama payını korudu ve gelirlerini ikiye katladı; Deutsche Bank, Barclays ve UBS gibi isimler kaymıştı.

Aynı zamanda, yaratıcı sermaye taahhütlerine daha fazla çaba sarf etmiştir - Euromoney'nin, 2017 Mükemmellik Ödülleri kapsamında, dünyanın en iyi bankası olan Goldman'ı tercih etmesinin arkasındaki sebeplerden biri.

Goldman geleneksel olarak birleşme ve satın alma danışmanlığında satış tarafı olarak görülmüştür ve haklı olarak öyle. Son 10 yılda, anlaşma sayısı% 60'ın biraz üzerinde satış tarafında kaldı (yılda ortalama 220 işlem), firmadaki bankacılar, potansiyel alıcıları kovalamak için daha fazla zaman harcayan rakiplere göre ödeme alma olasılıklarının daha yüksek olmasından gurur duyuyor. .

Bu oran henüz değişmiyor, ancak önemli değişiklikler oldu, en azından daha büyük bireysel alım tarafı yetkileri ve finansmanı köprülemek için daha büyük sermaye taahhütleri için bir itici güç değil. Bu ince bir değişim, ancak Goldman M&A gibi bir miras franchise'ının uyum sağlama yeteneğini gösteren bir değişim. Ayrıca DCM performansını da besledi.

Ancak alım satımda, hareket başka bir yoldu. Schwartz, bu işin şartlara daha uygun hale getirilmesiyle ilgili fikirlerle dolu. Aslında, ardıl zamanlaması biraz farklıydı, henüz Goldman'ın geleneksel güçlü yönlerine doğru geri dönen bir ortam tarafından kurtarılmış olabilirdi.

Geçtiğimiz yıl yeni bir 5 milyar dolarlık gelir katmak için açtığı stratejik planın büyük bir kısmı, şirketlerle daha fazlasını yapmak da dahil olmak üzere, ticari müşteri tabanını genişletmeye adanmıştı. Firma, Schwartz'ın Solomon'a karşı kaybettiği tarafta sona erdiği için bu planların yerini tutmayacak - bu stratejiler Goldman'da bile tek kişilik bir gösteri değildir.

Ama gerçek şu ki, Goldman'daki yatırım bankacılığında yapılan şey, model olarak dahili ve harici olarak tutuluyor. CFO Marty Chavez - tesadüfi olarak, aynı J Aron emtia komisyonculuğu fonlarından Schwartz olarak - geçen Ağustos ayında borç yatırımcılarına, DCM birimi hakkında geçmişte firmaların FICC imtiyazı hakkında sorulan soruların sorulup sorulmadığını söyledi. hitap etti.

Schwartz, Goldman'ın geçmişte en iyi olduğu ticaret türü için koşulların sağlandığı zaman yanlış zamanda yanlış yere düşmüş olabilir, ancak Süleyman bir stratejiyi iyi bir zamanda değiştirmeye değdiğini kanıtlamıştı. sopa

Sonunda, önemli olan bu olabilirdi.

Banksy

Bankalar Mart ayında bankaları sevdi, Bank of America Merrill Lynch Fon Yöneticisi Anketi söyledi.

Sadece bir kez daha - Ekim ayında 2017 - aylık ankette, satın alma tarafında sektöre daha yüksek bir tahsisat görülüyor. Şimdi net 36% fazla kilolu, yani uzun vadeli ortalamanın üstünde iki standart sapma.

Teknoloji 34% 'de geride kalıyor, ancak yatırımcılar BAML'e 2009'ten beri fazla kilolu teknoloji sunduklarını söylüyorlardı - ve gerçekten de, 2005'in ortasına geri dönüp, düşük kilolu aralığını hariç tutuyorsanız.

Bankalar için pikap 2013'in başlangıcından kalma ve 2016'in çoğunu hariç tutan çok daha yeni.

Göze çarpan şey, iki sektörün dünya çapındaki hisse senetlerine göre, dünya çapındaki endeksine göre ilgili Datastream sektör hisse senedi endeksi ile ölçülen zıt performanslarıdır. Yatırımcılar, sektörün göreceli performansı arttıkça sürekli olarak teknolojiye giriyorlar - 50'in başlangıcındaki düşük 2008 seviyesinden şimdi 100 (parite) seviyesine kadar.

Global bankalar artık 100'te duruyorlar, fakat 160'te 2006'in üzerinde bir zirveden düştüler. Bu düşüşün birçoğunda yatırımcılar zayıftı, ancak 2013'in başında aşırı kiloya düştüler ve o zamandan bu yana performans 110'ten düştü. Ancak 2016'ten daha iyi görünüyor. Yatırımcılar açık bir şekilde başka bir bacağında bahis yapıyorlar.

DeFAANGed

Aylık Bank of America Merrill Lynch fon yöneticisi anketindeki daha eğlenceli metriklerden biri, yatırımcıların oradaki en kalabalık ticaret konusundaki görüşlerinin sıralamasıdır.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Kısa Volatilite, Mart ayında yapılan ankette en büyük hareketliliğe sahipti ve Şubat ayında 18% (yatırımcıların en kalabalık sıralaması) skorundan% 4'e düştü. Bu sadece uzun Bitcoin üzerine koydu.

Ancak yatırımcılar FAANG + BAT'ın piyasadaki en kalabalık ticaret olduğunu düşünüyor - geçen ay da oldu, ancak Mart ayında 23% 'den 38%' ya yükseldi. Mevcut haber akışının bir sonraki anket için sıralamaları aşağıya çekebileceği adil bir bahis.

Ve eğer Google'a FAANG + BAT'ın ne olduğunu anlatmak üzereyseniz, o zaman (a) muhtemelen 1980'den önce doğmuşsunuzdur ve (b) G'nin ne anlama geldiğini zaten biliyorsunuzdur.

Bilgi kaynağına bağlantı: www.euromoney.com