İtalya'nın bulaşmasına rağmen risk ölçümleri Portekiz'i destekliyor

Pembe görünüm: Portekiz'in turizm geliri güçlü bir yıl daha yolunda

Yavaşlayan küresel ekonomi, yükselen petrol fiyatları, popülist bir hükümetin kontrolü ele geçirmeyi hedefleyen İtalya'da seçimlerin tekrarlanması ihtimali…

Bunlar, Avrupa birliği ve refahının reçetesi ya da Portekiz de dahil olmak üzere Avrupa varlıklarındaki yatırımcılar için ikna edici bir argüman değil.

Sonuç olarak, İtalya'nın kargaşası avro bölgesini sardı, Portekiz banka hisselerini vurdu ve bu hafta egemen borçlunun geri ödeme maliyetlerini artırdı.

Euro bölgesinin geleceği bir kez daha mercek altına alındığında, ülkenin kısa vadeli riskleri doğal olarak artıyor.

Yine de, çoğu zaman, avro bölgesi ülkelerini – aralarında açıkça farklılıklar olduğunda – tek bir örgüt olarak ele almak ve şok istikrarsızlaştırma ve abartılı etki ile meşgul olmak cezbedicidir.

Portekiz son zamanlarda Euromoney'nin ülke risk anketinde iyi bir performans sergiliyordu.

Maksimum 60.5 risk puanı üzerinden 100 puanla, Euromoney'nin küresel risk puan kartında 39. sıraya yükseldi, beş risk kategorisinin üçüncüsü içinde yüksek dereceli bir borçlu, yıllık bazda 11 sıra kazandı ve Ülke borcu krizinin 22'da başlamasından bu yana toplamda 2010.

59.4 puanla iki sıra daha düşük olan İtalya da gelişiyordu, ancak anketin puan farklılıklarıyla vurgulanan düşük siyasi risk metriklerine sahipti – hala var. İtalya'nın risk faktörü puanlarını Portekiz için olanlardan çıkarmak, çeşitli önlemlerde ikincisini tercih eden büyük farklılıklar göstermektedir:

Hükümet istikrarı, yolsuzluk ve düzenleyici ortam, Portekiz söz konusu olduğunda daha az risklidir.

Dünya Bankası'na göre, düzenleyici gücü açısından Portekiz, İş Yapma Kolaylığı 29 için 190 ülke arasında genel olarak 2018. sırada yer alırken, İtalya 46. sırada yer alıyor.

Portekiz'de kayda değer bir popülist ayaklanma ve daha az kurumsal risk yoktur.

Sol eğilimli müttefikleri tarafından desteklenen iktidardaki Sosyalist Parti, konsensüs ile yönetiyor ve tarihi yolsuzluk skandallarından etkilenmesine rağmen popülerliğini koruyor.

Hükümet aslında şaşırtıcı derecede istikrarlı ve başarılı olduğunu kanıtladı, Keynesyen mali teşviki benimsedi – emekli maaşlarına ve ücretlere yapılan harcamaları artırarak, ekonomik büyümenin faydalarından yararlanarak ve en önemlisi, İtalya'dakinden daha büyük bir yapısal mali iyileşmeyi denetleyerek.

Sıkışan bir işgücü piyasasının altını çizdiği popülaritesi ile 2019 yılının sonlarına kadar görev süresinin geri kalanını görmelidir.

Uyumlaştırılmış işsizlik oranı Mart ayında düşmeye devam ederek %7.4'e (mevsimsellikten arındırılmış) ulaştı ve Mart 9.7'deki %2017 ile karşılaştırıldığında, devlet transferleri üzerindeki yükü hafifletti ve vergi gelirlerini iyileştirdi. İtalya'da işsizlik hala %11 civarında.

GSYİH ilk çeyrekte %0.4 gibi daha yavaş bir hızda arttı, ancak euro bölgesi ortalamasını tuttu ve İtalya'nın %2.1'üne kıyasla yıllık %1.4 büyüdü.

İş güveni azaldı ve anket uzmanları, geçen yılki %2.7'lik çıkışın ardından önümüzdeki birkaç yıl içinde genişlemenin yavaşlayacağı konusunda hemfikir.

Ancak, mevcut finansal piyasa çalkantısının ortasında bir görüş sunmaya hazırlananlar, inşaat sektörünün pozitif kalması ve tüketici güveninin canlanmasıyla ülkenin uçurumun kenarından kayar gibi görünmediğini savundu.

Krize yakalandı

Bu, Portekiz'in yeni bir avro bölgesi krizine yakalanmayacağı anlamına gelmiyor, ancak bunu daha güçlü bir konumdan yapacak ve aynı derecede etkilenmesi için hiçbir neden yok. Avrupa'da ekonomik büyümenin birdenbire ortadan kaybolduğuna dair güçlü bir argüman da yok.

Gezginler Akdeniz çevresindeki daha yüksek riskli turizm noktalarına döndüklerinde son patlama dağılsa bile, Portekiz'in yalnızca turizmde parlaklığını kaybetmesi olası değildir ve İspanya ile maliyet açısından rekabet gücünü sürdürecektir.

Turist gelişleri 12'de %2017 artarak 12.7 milyona ulaştı. Son rakamlar, turizm gelirinin 2018'in ilk iki ayında daha yüksek olduğunu ve ülkeyi bir başka güçlü yıla doğru yola koyduğunu gösteriyor.

Ayrıca, bankaların yeniden sermayelendirilmesine yönelik periyodik desteğe rağmen, hükümet mali dengesizliği ele almak için iyi çalışmalar yaptı.

Ulusal borç bu yıl GSYİH'nın %122'si ile büyük kalmaya devam ediyor, ancak azalıyor ve son siyasi sorunların ve daha yavaş büyüme görünümünün sorunun üstesinden gelmek için daha fazla endişe duyduğu İtalya ile karşılaştırıldığında daha küçük.

Avrupa Komisyonu, ek banka desteği olmasaydı daha da düşük olacağını tahmin ediyor, Portekizli yetkililerin bu yıl GSYİH'nın %0.9'u gibi bir genel hükümet açığı sunacağını tahmin ediyor.

İtalya krizi yatıştığında Portekiz o kadar kolay bir hedef gibi görünmeyecek. Yatırımcılar bir kez daha onun daha elverişli risk ölçütlerine odaklanacaklar.