Morgan Stanley, ABD'deki durgunluk için 'güvenilir ayı vakası' görüyor

Morgan Stanley ekonomistlerine göre, faiz indirimleri, ekonomik durgunluğa kaymaya yakın bir ekonomiyi kurtarmak için çok geç gelebilir.

Şirketin baş ABD ekonomisti Ellen Zentner liderliğindeki bir ekip, Morgan Stanley müşterilerine, "Şimdilik, ABD durgunluğunun ayı vakasına giden yol hala dar, ancak gerçekçi değil" dedi. Önümüzdeki 12 ay içinde negatif büyüme ve bu gerçekleşirse yatırımcılar ne yapmalı.

İşten çıkarmalara ve tüketicilerin geri çekilmesine yol açabilecek ticari gerilimler, durgunluk davasının merkezinde yer alıyor. Zentner, mevcut "güvenilir ayı vakası" olasılığının yaklaşık% 20 olduğunu, ancak bunun hızla değişebileceğini söyledi.

"Ticaret gerilimleri daha da artarsa, iktisatçılarımız, daha sıkı finansal koşulların ve diğer yayılmaların dolaylı etkileriyle etkileşime giren tarifelerin doğrudan etkisini görerek potansiyel olarak tüketicileri daralmaya yönlendiriyor" diye yazdı. "Şirketler, kâr marjları daha fazla vuruldukça ve belirsizlik arttıkça çalışanları işten çıkarmaya ve sermaye harcamalarını azaltmaya başlayabilir."

Bunun etkileri, büyümeyi 2.2'da öngörülen% 2019'den 0.1'de negatif% 2020'e taşıyacak bir "büyük talep şoku" olacaktır - sığ bir durgunluk, ancak yine de 2.9'de% 2018 büyüyen bir ekonomi için önemli bir geri çekilme.

Bir yatırım açısından bakıldığında, bu en iyi bahisler sağlık ve tüketici zımbaları gibi savunma sektörleri, arabalara ve teknik donanıma göre düşük performans göstermesi muhtemel alanlarla savunma sektörleri olması nedeniyle, stoklara ciddi bir darbe anlamına gelebilir.

Kaçınılması gereken diğer alanlar arasında döngüsel hisse senetleri ve yüksek getirili tahviller yer almakla birlikte, sabit gelir genel olarak durgunluk sırasında güvenli bir sığınak olarak daha iyi bir eğilim göstermektedir.

Zentner, "Durgunluklar geldiklerinde kendilerini duyurmadığından ve piyasalar ileriye dönük olduğundan, tarih yatırımcıların varlık tahsisinde daha fazla savunma yapmadan önce durgunluğun onaylanmasını beklememelerini öneriyor." Sabır durgunluk söz konusu olduğunda ödeme yapmaz - ancak [Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu] tarafından bir resesyon onaylandıktan sonra tahvilleri tahvillere çeviren bir yatırımcı, hem en kötü öz sermaye performansını hisseder hem de önemli ölçüde pozitif tahvil getirilerini kaçırırdı. duyuru tarihine kadar. "

Aslında, Zentner, NBER'in gerçekte ekonominin durgunluktaki ekonomiyi satın almaya başlamanın tam zamanı olduğunu söyleyene kadar beklemenin, çünkü piyasada bir iyileşme fiyatlandırmaya başlayacağını söyledi.

Federal Rezerv'in, aralarındaki ticaret gerilimleri gibi çeşitli faktörlerin neden olduğu bir yavaşlamayı engellemek için, en az çeyrek yüzde puanlık bir faiz indirimini "sigorta" olarak onaylaması bekleniyor. Birkaç Fed yetkilisinin konuşmalarının ardından, daha derin sorunlara işaret eden daha dramatik bir hamle şansı azalmış olsa da, piyasalar hala yarım puanlık bir indirim olasılığını açık bırakıyor.

Zentner, Fed politikasının gevşemesinin hem ABD hem de küresel ekonomiyi durgunluğa çekebilecek tarifelerden gelen baskıyı artırarak ihmal edilebileceğini belirtti.

"Eğer kesintiler durgunluğu engellemek için yeterli değilse, risk varlıkları çalışmayacaktır - örneğin, ABD hisse senetleri önceki döngülerin sonunda resesyon öncesi zirvelerinden yaklaşık% 15 ila% 50 arasında düşüş göstermiştir. kesme, ”diye yazdı Zentner.

Zentner, durgunluğun ne zaman başlayacağına ilişkin ipuçlarının çeşitli tedbirlerden geldiğini gösteriyor: Tarım sektörü bordroları, tüketici gücü, üretim ve toplu büyüme göstergeleri gibi Konferans Kurulu yayıncıları güvenilir bir göstergedir.

Toplu olarak, veri noktaları "tehlike bölgesinin hemen dışında" diye yazdı, ancak "bu seriler hızla bozulabilir ve yaz boyunca mevcut yavaşlama eğilimlerinin devam etmesi durgunluk riskini önemli ölçüde artırabilir."

Morgan Stanley, durgunluk uyarısında yalnız değil. Devlet tahvili getirileri arasındaki farkı ölçerek bir durgunluk şansını ölçen New York Fed, önümüzdeki 33 ayda% 12'lük bir düşüş olasılığının geleceğini tahmin ediyor. Bu, 2009'un ortasında sona eren Büyük Durgunluk'tan bu yana en yüksek seviye.