XP'de Itaú'a karşı, XP arketip bir David

O zamanlar Itaú CEO'su ve şimdi de yönetim kurulu başkanı olan Roberto Setubal, o zamanlar özel olarak sahip olunan XP Investimentos'u (şimdi Nasdaq'da listelenen XP Inc) satın almayı kabul ettiğinde, 2016'dan bu yana, giderek artan sert rekabetlerine sürdürülemez bir şekilde sessiz bir yaklaşım vardı.

Haziran ayında Itaú dişlerini uzattı. Brezilya'nın en büyük özel sektör bankası, varlıklı varlıkların çoğunu (AuC) gözetim altına alan özerk aracılar arasında doğal bir çıkar çatışması olduğunu iddia ederek çok varlıklı müşterilerini kendi yatırım platformunda tutmaya çalışan bir reklam kampanyası başlattı. platformudur.

XP, Itaú'nun müşterilerinin kendi yatırım ürünlerini satın almasını sağlama konusundaki çıkarına dikkat çekerek yanıt verdi - XP'nin dijital platformundan daha yüksek ücretler ve daha düşük getiri ile endüstri standardı haline geldi. 

Ayrıca Itaú'nun kendi çıkar çatışmasına dikkat çekmek de hızlı oldu: örneğin XP'ye satın alma kararı. 

XP'nin kurucusu ve CEO'su Guilherme Benchimol, sosyal medyadaki acerbik bir yanıtta "Eylemler sözlerden daha yüksek sesle konuşuyor" dedi. 

Hatta Itaú'un iş modelini beğenmediyse XP hissesini elden çıkarmakta özgür olduğuna dikkat çekti.

acılık

Benchimol'ün üzerinde durduğu anlaşma Itaú'un üst yönetimini - lider hissedarlar olarak - belli bir dereceye kadar izole ediyor. Sonuçta, Itaú şimdi XP'nin% 46'sına sahip (hisseleri halka arz yoluyla seyreltilinceye kadar% 49.9'luk artışa sahipti) ve bu katılımın değeri kendi hisse fiyat düşüşünü dengeliyor. 

Yerel para birimi cinsinden XP payları bu yıl% 50'den fazla artarken, Itaú'lar% 25'ten fazla düştü.

Aksine, son yıllarda acıların büyümesi organizasyonda aşağıya doğru olmuştur. 

Itaú'un kitlesel zenginliği içinde artan gelir elde etmekle görevli olanlar Kişilik marka dijital platformlara akışın moral bozucu etkisine maruz kaldı. 

XP'nin ticari ve müşteri ilişkileri ortağı ve ortağı Gabriel Leal'e göre, Itaú'un yönetim altındaki müşterileri ve varlıkları (AuM) XP'ye kanıyor olması - günde 150 milyon $ (27.6 milyon $) bu akışın büyüklüğü. 

Leal, kelime savaşını tahmin ederek Itaú'a geri götürdü. Kişilik üç yıl içinde geçersiz sayılabilir.

Itaú için sorun, Brezilya'nın dijital bir dönüm noktasına ulaşmış görünmesi. Bankalar müşterilerini uzun süredir sağladı ve ikincisi bunu biliyordu 

Ve şimdi, Itaú'nun bir zamanlar baskın olan özel bankası da XP'nin özel bankasına olumsuz akışlar görüyor. Itaú'nun birçok geleneksel işi için varoluşsal bir sorun haline geliyor.

Itaú için sorun, Brezilya'nın dijital bir dönüm noktasına ulaşmış gibi görünmesi. Bankalar müşterilerini uzun süredir sağladı ve ikincisi bunu biliyordu. Ancak satın alınacak çift haneli devlet tahvilleri ile bu sulu marjlar lezzetliydi - hemen hemen. 

Şimdi, faiz oranları% 2.25 ve potansiyel olarak daha düşük olacak şekilde, her şey düşük maliyetler, düşük ücretler ve yeni dijital bankaların özelliği olan seçim ve yönetimin tüm gücüyle ilgilidir.

Adil olmak gerekirse, sıcağı hisseden sadece Itaú değil. Credit Suisse, 5 milyar R $ 'lık AuC ile bir platform olan Modalmais'in% 35'ine 10 milyar R $ harcıyor. 

Bu, herhangi bir metrik için pahalı, ancak Credit Suisse, beş yıl içinde hala ilgili bir oyuncu olma şansı veren bu konuda bankacılık yapıyor.

BTG Pactual, dijital platformunun organik ve edinimsel büyümesini finanse etmek için 2.5 milyar R $ 'lık bir takip açıkladığını da ikiye katlıyor.

kazançlı

Çok sayıda agresif dijital oyun, Itaú reklam kampanyasının bir fon savaşı, rekabeti boğmak için bir strateji olduğu bir komplo teorisine yol açtı. 

Değeri için, bence gerçek farklı.

Setubal'ın XP'ye satın alındığında hayatının en kazançlı anlaşmasını yaptığını düşünüyorum. 2017'den bu yana, XP'nin piyasa değeri 10 kattan fazla büyüdü ve Itaú, 12.5PE2022'de çoğunlukla General Atlantic'ten 19 yılına kadar% 21 daha fazla satın alma hakkına sahip. XP şu anda 59xPE21 civarında işlem görüyor. 

Itaú, merkez bankası tarafından çoğunluk katılımı oluşturmaktan yasaklandı, ancak% 49.9'a geri dönebilir ve bu limiti karşılayabilir ve mevcut hisselerinin bir kısmını satarak bu büyük ölçüde para içi opsiyonları kullanabilir.

Setubal'ın kararı, Itaú'nun XP'den gelen doğrudan rekabetten kaynaklanan olumsuz riskini de korumuştur. Ancak bu, Itaú'nun işini korumak için dişe dişle savaşmasını durdurmayacak ve XP'yi kafa kafaya almak gerçek bir karşı saldırının başlangıcıdır. 

Itaú'un agresif olması, gururla yönlendirilmesi gerekiyor, ancak daha çok iş dünyasındaki momentumun tutuklanması ve çürümesinin zor olduğu, ne kadar büyük, karlı ve çeşitlendirilmiş olursa olsun, herhangi bir işletme için varoluşsal bir sorun olabilir.

Benchimol kendi adına 2017 yılında bir halka arz yerine Itaú'a satma kararının şimdiye kadarki en büyük iş kararı olduğunu söyledi. İş parasını verdi ama en önemlisi, Itaú gibi bir bankanın büyümesinin devam etmesini sağlayan “onay mührü”.

Bir azınlık hissesini Itaú'ya sattığına pişman olduğunu sanmıyorum. Ancak, Itaú'yu halka arz sonrası% 46'lık bir hisseye (ve muhtemelen 49.9'de% 2022'a) götüren aşamalı anlaşmayı kabul etmenin, tıpkı Itaú'nun o zamandan beri şirketinden yaptığı milyarlarca gibi can sıkıcı olduğu yönünde.

Ve bu, Itaú ile olan mücadelesinde paramın XP'de kalmasının nedenlerinden sadece biri. Kişiselleştiğini hissediyorum.