Korkulacak nedenler: banka ikinci çeyrek sonuçları

2020'nin ikinci çeyreğinin sona ermesiyle birlikte ve ABD ve Avrupa'da ekonomik aktivitenin toparlandığını gösteren tüm yeni alternatif veri ayak izleri ile yatırımcılar, yazlarının şüphesiz önemli anlarını dört gözle beklemeye başlıyor.

Hayır, Wimbledon değil. Hâlâ iptal edildi. Glastonbury de öyle.

Bu yılki tüm heyecan bankaların ikinci çeyrek sonuçları için olacak.

Nisan ayında, bankaların kilitlenmenin pençesindeki azalan kredi zararlarına karşı rezervlerini artırdığını, Temmuz ayında tekrar rapor ettiklerinde salgının ekonomiler ve borçlular üzerindeki etkisini çok daha iyi ele alacaklarını söylediler.

Umma

Üç ay sona ermeden önce bile önceden yapılan beklenti ile, bazı yardımcı banka müdürleri ve finans müdürleri, sanki gergin ve oynak bir borsaya rehberlik etmeyi teklif ediyormuş gibi yatırımcılarla ve banka analistleriyle düşünceleri paylaşmaya ikna edildi.

Ne öğreniyoruz?

10-12 Haziran tarihleri ​​arasında Goldman Sachs 24. yıllık Avrupa finansal konferansına şimdi tanıdık sanal formatta ev sahipliği yaptı. Banka analistleri, bir sonraki arama sonuçlarında aydınlatma bekleyen yatırımcılar için hayal kırıklığı yaratan bir özet sundular.

Banka hisse senetlerine sahip olmanın tek bir nedeni var: temettüler. Bunlar şimdi askıya alındı.

Goldman analistleri, bu krizin olağandışı olduğunu belirterek, tüm kilit paydaşların - yatırımcılar, banka yönetimleri ve politika yapıcılar - aynı bilgi kümesiyle çalıştıkları sonucuna vardı. Kimsenin bilgi avantajı yoktur.

“Bu anlamda, kredi zararları için banka yönetimi rehberliği soyuttur ve iki varsayım üzerine temellenmiştir - ikinci dalga yok ve V şeklinde bir toparlanma.”

Bu doğru olabilir, ancak hiçbir şekilde verili değildir.

Kıta Avrupası'nda hareket kısıtlamaları hafifletilirken, Haziran ayında İngiltere'de en kötü durumda bile, Çin'de yeniden uygulandı.

Oxford Üniversitesi Covid-19 hükümet müdahalesi takipçisi, ekonomik destek önlemleri, sağlık sistemi kapasitesi ve sınırlama ve kapatma politikaları genelinde 17 ülke için 160 kriteri ölçer. Her birinin gücünü 1'den 100'e kadar puanlar.

Elbette Çin, Avrupa ve ABD başlamadan önce kilitlenme konusunda 0'dan 70'e çıkarak Ocak ayında ilk ve en hızlı hareket etti.

Çin Mart ayında 80'i vurdu, ancak Nisan ayı başlarında 58'e kadar rahatlamıştı.

Haziran ortasına kadar hızlı bir şekilde ilerleyin ve ABD kilitlenme sıklığı için 73 puanla ve İtalya, İspanya, Fransa ve Almanya için Avrupa ortalaması Mayıs ayı başında 55'nın en yüksek seviyesinden 86'e düştü, Çin 83'e kadar geri döndü .

Merhaba, ikinci dalga.

Diğer varsayımlar

Avrupa banka yöneticileri, kredi zararlarını karşılayabileceklerinden emin olabilirler, ancak bu diğer iki varsayımı temel alır: piyasalar ve ekonomiler için büyük resmi sektör destek önlemlerinin başarısı ve düzenleyici hoşgörü.

UBS banka analistleri, Avrupa Parlamentosu'nun 8 Haziran'da teyit ettiği banka sermayesi üzerindeki düzenleyici uygulamalara dayanan bazı yararlı önlemlerin paketine dikkat çekiyorlar.

Bunlar arasında, devlet tahvillerindeki her türlü piyasa değerine göre zararı sermayeye geri eklemek için bir karşılık, kaldıraç oranı hesaplamalarından merkez bankası rezervlerinin hariç tutulması ve en önemlisi, ikinci dereceden dinamik bileşeni beş yıldan fazla bir süre içinde aşamalı hale getirme ödeneği dahildir 9 Ocak 1'den sonra sorunlara yol açan kredilerdeki ömür boyu kayıpların% 2020'ı.

Bu güzel, UBS analistleri, ancak yatırımcı güvenini pekiştirecek şey olmadığını öne sürüyor. Düzenlemelerin gevşetilmesi, gelecekteki stresin ölçülmesinin hala zor olduğunun bir başka işaretidir.

UBS şunları söylüyor: “Hükümetin ikinci çeyrek kazançlarında, hükümetin ilerleyen şemaların (örneğin, Fransız işçilerin yarısından fazlasını istihdam ediyor) ve bankanın ertelendiği zararı göz önüne alındığında, bankaların müşteri temerrütleri hakkında ilk çeyrekte olduğundan daha fazla bilgi sahibi olacağını düşünmüyoruz. kredi zorlaması teslim etmek için bir araya geliyor. ”

Politika önlemleri gecikecek ve hatta varsayılan eğriyi düzleştirecektir. Elbette net faiz gelirlerini de azaltacaklar.

Değişken borç, hisse senedi ve döviz piyasalarında yüksek hacimli alım satım yoluyla hala gelir elde eden çeşitli iş portföylerini koruyacak kadar akıllı bankalar için şükürler olsun.

Yatırımcılar son yıllarda bu karları düşük kalite olarak görmektedir. Yine de sermayeyi artırıyorlar.

Banka oynaklığı

Birkaç sektör geri stoklardan daha oynaktı, bu da kilitlenmeye zorlandı ve büyük biletli hükümet ekonomik destek önlemlerinde güçlü bir şekilde toparlandı. Bu konudaki güncel izleyicileri unutun ve uzun görünümü düşünün.

Avrupa banka özsermaye sektörünü 100 yılında 1986 yılında geri endekslerseniz, hiç yoktan az vermiş olur. Sermaye takdiri açısından, paranızın% 7'sini kaybedersiniz.

Banka hisse senetlerine sahip olmanın tek bir nedeni var: temettüler. Bunlar şimdi askıya alındı.

Muhtemelen bankalar, ikinci çeyrek kazanç çağrılarında, Ekim ayında üçüncü çeyreklerini rapor ettiklerinde pandeminin etkisi üzerinde çok daha iyi bir şekilde ele alınacaklarını garanti edecekler.

Bu ayaklanma ve ekonomik aktivite izleyicilerini takip edin. Elbette, kazanç çağrılarını dinleyin. Ancak, bankacılık düzenleyicilerinden, battaniye temettü yasaklarında herhangi bir fark yaratabileceklerini ve daha güçlü borç verenlerin hissedarlarını ödüllendirebileceğini belirten herhangi bir göstergeye dikkat edin.

Düzenleyiciler bunu neden yapmalı?

Çünkü bankaların konsolide olması ve yeniden sermayelendirilmesi gerektiğinde zaman gelecek. Ve temettü yasağı devam ederse, soru hangi yatırımcıların dokunmaları için bırakılacağıdır.