GIC'nin yıllık sonuçları bize Covid-19 kapsamındaki egemen servet hakkında ne söylüyor?

Bugün (28 Temmuz Salı), dünyanın en büyük ve en gelişmiş egemen servet araçlarından biri olan Singapur Yatırım Kurumu Hükümeti (GIC), 31 Mart 2020'ye tam yıl dönüşünü duyurdu.

İcra kurulu başkanı Lim Chow Kiat, en az iki yıldır yüksek değerlemelerin, zayıflayan temellerin ve dünya çapındaki siyasi gerilimlerin endişe verici hale geldiğini söylüyor.

Bu onun ve ekibinin küresel salgının yaklaştığını gördüğü anlamına gelmiyor ama muhtemelen yardımcı oldu.

Lim bugün yaptığı açıklamada, "Savunma duruşu, portföyün bazı aşırı piyasa hareketlerine dayanmasına yardımcı oldu" dedi ve bir yıl arayla varlık karışımları arasındaki farktaki temkinliliği görebiliyoruz.

31 Mart 2019 ile 2020 yılının aynı tarihi arasında, nominal tahvil ve nakde ayrılan portföyün payı %39'dan %44'e, enflasyona endeksli tahvillerin oranı ise %5'ten %6'ya yükseldi.

Hisse senetleri orantılı olarak düştü (gelişmiş piyasada %19'dan %15'e, gelişmekte olan piyasada %18'den %15'e).

Fonun parasını dağıtacak yer bulma konusunda sürekli yaşadığı zorluklara rağmen gayrimenkul sabit kaldı ve özel sermaye %12'den %13'e yükseldi.

Tarih konuşuyor

Temelde, değişken kamu varlıklarından likit olmayan ve dolayısıyla daha öngörülebilir özel varlıklara doğru bir geçiş söz konusu. Çeşitlendirilmiş GIC'nin (uzun vadeli) kar elde etmesinin ve tamamen farklı bir yetkiye sahip olan ve neredeyse tamamen hisse senetlerine konumlandıran Temasek'in zarar etmesinin nedeni budur. Bu hala GIC'nin on yıldaki en kötü 20 yıllık yıllık getirisiydi.

Bu tarih konuşuyor. GIC uzun vadelidir, bu yüzden başlık numarası 20 yıllık yuvarlanan getiri oranıdır: şu anda %4.6'lık nominal bir oran veya küresel enflasyona göre ayarlandıktan sonra yıllık %2.7'lik bir reel getiri oranı. Bu son rakam %3.4'ten düştü.

Bu Kovid-19 sonuçları etkiliyor mu? Biraz ama sandığınız kadar değil.

Daha büyük bir etki ise 21 yıl önce piyasanın teknoloji balonunun ortasında olması ve GIC'in bundan faydalanmasıydı. Bu yıl, 1990'ların sonlarındaki patlama yılları artık 20 yıllık getirilere yansımamakta ve yirmi yıl sonra bugünün rakamlarını etkilemektedir. Ve eğer bu bir bahane gibi görünüyorsa, Lim geçen yıl Euromoney ile konuştuğunda bunu özellikle öngörmüştü.

GIC, yönetimi altındaki toplam varlıkları hiçbir zaman açıklamaz. Her yıl Net Yatırım Getirisi Katkısı adı verilen bir şey vardır ve bu, GIC, Temasek ve Singapur Para Otoritesi tarafından yönetilen rezervlerden elde edilen net yatırım getirisinin %50'sine ve net yatırım getirisinin %50'sine kadarından oluşur. kalan varlıklardan geçmiş rezervlerden elde edilen yatırım geliri.

Bir arada, NIRC genellikle Singapur hükümeti için en büyük gelir kaynağıdır ve bu yıl tahmini olarak 18 milyar S$ (13 milyar $) seviyesinde gerçekleşti.

Kazanç

Genellikle fondan alınan tek şey budur. Ancak bu yıl hükümet geçmiş rezervlerden 52 milyar S$ daha çekti.

Bu daha önce görülmemiş bir şey. Singapur, tarihinde yalnızca bir kez, 2008'deki küresel mali krizden sonra, geçmiş rezervlerini kullandı ve bu yılki çekilme, bunun 10 katından fazla oldu.

Ama yine de neden olmasın? Bir egemen servet fonu, meşhur yağmurlu gün gibi aşırı acil durumlar için değilse ne işe yarar?

GIC'nin bugünkü raporunda "Covid-19 Singapur'un karşılaştığı son kriz olmayacak" denildi.

Coğrafi olarak GIC portföy karışımı ilginçtir, çünkü herhangi bir karşılaştırma ölçütüne pek benzememektedir. Varlıkların %34'ü ABD'ye, %13'ü Euro Bölgesi'ne ve %6'sı İngiltere'ye ait. Bunlar, örneğin MSCI Dünya tahsislerinden daha düşüktür.

Asya nispeten büyük tahsisleri temsil ediyor: Japonya hariç Asya için %19, ardından Japonya için %13 daha. Latin Amerika %2, Orta Doğu ve Afrika %5 ve dünyanın geri kalanı %8'dir.

GIC, varlıkları ülkeye veya bölgelere göre dağıtmaz; bunun yerine risk çeşitlendirmesi için maruz kalma durumlarını izler. Bu, coğrafi konumun bir amaca yönelik bir araç değil, aşağıdan yukarıya fırsatların neye benzediğinin bir yansıması olduğu anlamına gelir. Bu, Asya ve gelişmekte olan pazarların nispeten cazip olduğunu gösteriyor.

Kovid yanıtı

GIC, yıllık incelemesinde özellikle Asya'nın uzun vadede daha iyi bir performans sergileyeceğini söylüyor.

GIC, yıllık raporunun yer aldığı bir makalede, Kovid-19 ortamının etkisine ve özellikle politika tepkilerine bakıyor.

Politika oluşturmadaki iki temel değişikliğe (merkez bankalarının enflasyon belirtilerine önceden tepki vermediği para politikası ve aşırı teşvikli maliye politikası) dikkat çeken GIC, orta vadede daha yüksek enflasyon riski ve para biriminde hareket olasılığı olduğunu öne sürüyor küresel yatırımcılar için varlık getirileri üzerinde daha büyük bir etkiye sahip.

Her ikisinin de egemen bir fona yönelmesi zor olacak. GIC, enflasyonun geri dönmesi halinde "yatırımcıların alışkın olduklarından çok farklı bir yatırım ortamı anlamına gelecektir" diyor. "Özellikle hisse senetleri ve tahviller arasındaki korelasyon pozitif hale gelebilir, bu da varlık tahsis edenlerin çeşitlendirmeyi başarmasını zorlaştırabilir."