Щотижневик Австралії та Нової Зеландії: аргументи щодо зниження ставок RBA продовжують розвиватися

Початок тижня 18 березня 2019 р

• Аргументи для зниження ставок RBA продовжують наростати.
• RBA: виступає помічник губернатора відділу фінансових ринків Кент.
• Австралія: дослідження AusChamber-Westpac, Westpac-MI Leading Index, зайнятість.
• NZ: ВВП, споживча впевненість, рахунок поточних операцій.
• ВЕЛИКОБРИТАНІЯ: Значуще голосування, політична зустріч BOE.
• Європа: саміт ЄС, споживча впевненість.
• США: політична зустріч FOMC.
• Flash PMI для Японії, єврозони та США.
• Основні економічні та фінансові прогнози.

Інформація, що міститься в цьому звіті, актуальна станом на 15 березня 2019 року.

Аргументи для зниження ставок RBA продовжують наростати

Прогноз Westpac щодо зниження ставок RBA у 2019 році, викладений 21 лютого, отримав значну підтримку протягом останнього тижня. Оновлені дані про ділові та споживчі настрої показують, що уповільнення зростання в другій половині минулого року поширюється на 2019 рік і починає впливати на прийняття рішень. Аргументи для скорочення можуть посилитися з публікацією даних ринку праці наступного тижня.

Зараз ринки дають близько 50% шансів на скорочення RBA до червня, порівняно з 40% шансів відразу після звіту про ВВП за грудень. Ми продовжуємо віддавати перевагу крокам, які відбудуться наприкінці року – найвірогідніші терміни – серпень і листопад – оскільки Банк все ще не бажає скорочуватись і, ймовірно, вимагатиме додаткових доказів щодо «зв’язку між споживачами та житлом» і перспектив ринку праці, перш ніж вживати заходів.

Бізнес-опитування NAB вказує на те, що як умови для ведення бізнесу, так і ділові довіри послабилися в лютому – обидва на рівнях нижче середнього. Індекс умов ведення бізнесу впав на 3 бали до +4, різко знизившись із середнього значення +18 за першу половину 2018 року. Ділова впевненість також впала на 2 бали до +2.

Ми розглядаємо програмне оновлення для бізнесу як значну подію. Показники лютого менше залежать від нестабільності сезону відпусток і є чіткішим підтвердженням того, що різка втрата економічного імпульсу з середини 2018 року поширилася на 2019 рік. Це узгоджується з думкою Westpac про темпи зростання ВВП нижче тенденції на 2.2% 2019 рік.

Деталі показують особливо слабкі умови для роздрібної торгівлі, період з грудня по лютий, що відзначає найгірший тримісячний період з 2013 року, і будівництво, яке спостерігало зниження умов. Розпад штату продовжує демонструвати різку втрату імпульсу в NSW та Вікторії. Все це узгоджується зі збільшенням негативних ефектів від корекції житлового сектора в Сіднеї та Мельбурні.

Важливо те, що зміни явно починають впливати на бажання компаній наймати та інвестувати. У той час як компонент зайнятості в опитуванні змінився в бік у лютому, на рівні +5 він продовжує демонструвати явне пом’якшення порівняно з середнім показником +11 за перші дев’ять місяців 2018 року. Тим часом березневе опитування вказує на ризики зниження інвестицій, з використання потужностей впало нижче середнього рівня, а плани капітальних витрат знизилися до трирічного мінімуму.

Довіра споживачів також починає падати. Індекс настроїв споживачів Westpac-Melbourne Institute впав на 4.8% до 98.8 у березні зі 103.8 у лютому. Цей крок повертає індекс нижче 100, що вказує на те, що песимістів знову більше, ніж оптимістів, на відміну від «обережно оптимістичних» показників, які переважали протягом 2018 року.

На рівні 98.8 індекс все ще залишається лише «обережно песимістичним» і значно перевищує середній рівень, зафіксований у 2017 році. Проте березневе падіння, ймовірно, продовжиться, оскільки деталі опитування вказують на те, що низькі економічні новини починають важити більше. Дійсно, відповіді, зібрані після публікації ВВП 6 березня, були набагато слабшими, що відповідає рівню індексу 92.7. Ми підозрюємо, що випуск національних рахунків прояснив те, що раніше було дещо неоднозначним сигналом про ступінь уповільнення зростання Австралії. Таким чином, цей аспект березневого ослаблення споживчих настроїв, ймовірно, збережеться.

Інші аспекти березневого дослідження настроїв споживачів також свідчать про те, що зміни починають впливати на рішення.

Занепокоєння щодо втрати роботи різко зросли протягом місяця, індекс очікувань безробіття Westpac-Melbourne Institute зафіксував стрибок на 8.9%, вказуючи на те, що більше споживачів очікують зростання безробіття в наступному році.

Відповіді на додаткові запитання щодо «найрозумнішого місця для заощаджень» також показують, що уникнення ризику зростає до надзвичайно високого рівня. Дві третини споживачів віддають перевагу безпечним варіантам – банківським депозитам, пенсійним виплатам або виплаті боргу – і лише 17% віддають перевагу ризикованим варіантам, таким як нерухомість та акції. Ця суміш більше схильна до ризику, ніж у розпал світової фінансової кризи.

Як занепокоєння щодо втрати роботи, так і зростаюча несприйнятливість до ризику підвищують ризик подальшого переходу домогосподарств до стримування витрат і збільшення заощаджень, що все узгоджується з очікуванням Westpac щодо значного «ефекту багатства» на попит.

Протягом наступного тижня ринок праці – це головна увага всередині країни: лютневе опитування робочої сили буде опубліковано 21 березня. За останні місяці випереджаючі показники пом’якшилися, і ми очікуємо, що наступного тижня оновлення буде меншим, оскільки зайнятість знизиться до 5 тисяч, а рівень безробіття – підвищення до 5.1%.

Однак це в межах місячної волатильності для обстеження робочої сили. Більш чітка тенденція пом’якшення, ймовірно, з’явиться лише в березні–квітні–травні, оскільки повільніший імпульс зростання поєднується з бізнесом, який призупинить наймання напередодні федеральних виборів (особливість двох попередніх виборів у 2016 та 2013 роках).

Наступне засідання ради Резервного банку відбудеться 2 квітня. Хоча Westpac очікує, що RBA знизить готівкову ставку на 50 базисних пунктів до кінця 2019 року, ми не очікуємо, що Банк змінить ставки на своєму квітневому засіданні. Слабкі національні рахунки за грудень за квартал, безсумнівно, спонукають до подальшого перегляду прогнозів зростання РБА в бік зменшення, які будуть оприлюднені в наступній Заяві про монетарну політику 10 травня. Однак це навряд чи змінить його погляди на ринок праці – сильну область. які Банк виділив як ключові для своїх політичних міркувань – достатньо, щоб виправдати пом’якшення політики.

Федеральний бюджет, який має бути поданий у той самий день, що й квітневе засідання Ради RBA, додає ще один рівень невизначеності. Оскільки стан бюджету уряду покращується, частково сприяючи нещодавньому зростанню цін на сировинні товари, а також вибори, що наближаються у травні, напевно будуть запропоновані значні заходи стимулювання. Незважаючи на це, незрозуміло, чи буде це достатнім чи надійним, щоб своєчасно повернути циферблат на впевненість і економіку в цілому. Схоже, фіскальна політика все ще обмежена передбачуваною потребою обох політичних партій передбачити профіцит у 2019/20 рр.

Очевидно, що аргументи на користь пом’якшення грошово-кредитної політики продовжують наростати, що дуже відповідає думці Westpac. Однак ми все ще бачимо ситуацію, яка сприятиме першому зниженню ставки на 25 базисних пунктів від РБА в серпні, щойно стане більш очевидним масштаб побічних ефектів від спаду нерухомості, зокрема на ринку праці, з наступним зниженням на 25 базисних пунктів у листопаді .

Тиждень це був

Починаючи з нашого опитування споживчих настроїв Westpac-MI, у березні спостерігалося суттєве погіршення поглядів домогосподарств на економіку, заголовні настрої впали на 4.8% до 98.8 – найнижчого рівня з вересня 2017 року та нижче розриву «100» оптимістів/песимістів. Невтішний звіт про ВВП за четвертий квартал явно вплинув на довіру домогосподарств до економіки: після його публікації отримані відповіді на 4% нижчі. Тому не дивно, що як 8-річний, так і 1-річний погляди на економіку різко впали, відповідно на 5% і 6.9%. Що стосується ринку праці, споживачі також стали більш обережними, стрибок очікуваного рівня безробіття на 5.5% у березні підняв субіндекс до 8.9-місячного максимуму. Найкраще розглядати цю зміну як сигнал очікуваного уповільнення зростання зайнятості, а не різкого падіння, коли очікування щодо безробіття зараз близькі до довгострокового середнього.

Вплив цих подій на сімейні фінанси є значним. Як порівняно з минулим роком, так і на наступний рік погляди на сімейні фінанси більш ніж на 5% нижчі за довгостроковий середній рівень. «Час купити важливий предмет побуту» так само на 7% нижче середнього. Ці результати вказують на те, що ризики щодо споживача залишаються в бік зниження, оскільки зустрічний вітер від слабкого зростання заробітної плати та зниження цін на житло ще більше посилюється через погіршення перспектив працевлаштування. На ринку житла доступність покращується, оскільки ціни продовжуються, особливо в Сіднеї та Мельбурні. Однак споживачі продовжують очікувати подальшого зниження цін. Індекс очікуваних цін на житло впав до нового рекордно низького рівня з 2009 року. Не дивно, що NSW і Вікторія постраждали найбільше, де приблизно 50% споживачів вважають, що ціни будуть нижчими через 12 місяців.

Крім того, занепокоєння щодо нашої економіки цього тижня викликало останнє оновлення, отримане від NAB Business Survey. При +4 у лютому умови для ведення бізнесу нижчі за середні та різко нижче рівня першого півріччя 1 року, коли індекс становив у середньому +2018. Ділова впевненість також нижче середнього на +18. У відповідності зі зростанням очікувань споживачів щодо безробіття до середнього довгострокового рівня, готовність підприємств наймати працівників також знизилася до рівня, що відповідає стабільному рівню безробіття. Оскільки ринок праці зазвичай відстає від активності, ми передбачаємо подальше ослаблення цього показника в найближчі місяці. Що стосується інвестицій, то індекс капітальних витрат наближається до найнижчого рівня з 2/2014 років, а рівень використання потужностей зараз нижчий за середній.

Вищезазначені події ще більше підтверджують нашу думку про те, що австралійська економіка потребує легшої політики. Повне обґрунтування нашого заклику до двох знижень готівкової ставки на 25 базисних пунктів у 2019 році можна знайти в березневому огляді ринку на сторінках 6 і 8. Цей випуск також містить коментарі щодо перспектив австралійського долара та розвитку світових валютних ринків.

Дивлячись на офшори, для Великобританії минулий тиждень був дуже драматичним, тричі проголосувавши за Brexit у парламенті. По-перше, угода прем'єр-міністра Мей була відхилена вдруге. Тоді Brexit «без угоди» було унеможливлено другим голосуванням. І, нарешті, під час третього голосування було схвалено можливість продовження періоду переговорів за статтею 50. Хоча друге і третє голосування є позитивними кроками, вони не зменшують розрив між різними політичними фракціями. Дійсно, потенційна тривалість розширення є особливо суперечливою. Якщо угода прем'єр-міністра Мей буде успішною, парламент погодився продовжити термін до 30 червня. Але в разі невдачі невизначеність буде залишатися поширеною, оскільки дата продовження для цього сценарію не була визнана абсолютною під час третього голосування. Ймовірно, ЄС наполягатиме на якомога більш тривалому періоді переговорів. На наш погляд, це найкраще, на що можна сподіватися, щоб дати перспективу та час для плідних дискусій.

Нарешті в Китай. За останні два тижні відбулися Національні збори народних представників 2019 року та низка оновлених даних після новорічних свят за місячним календарем. На Конгресі влада зберегла орієнтацію на якісний розвиток і довгострокове процвітання. Нижчий і ширший цільовий показник зростання на 2019 рік, 6.0%–6.5% проти «близько 2019%» у 6.5 році, свідчить про цей намір і про зустрічний вітер від пом’якшення глобального зростання та торгової напруженості між США та Китаєм. Повне обговорення економічних ініціатив, висвітлених Конгресом, можна знайти на сторінці 22 нашого березневого огляду ринку; але з точки зору Австралії, найбільше значення має зростаюча підтримка місцевими органами влади витрат на інфраструктуру та інвестування бізнесу в цілому (позитивно для товарів), а також прагнення сприяти більш прибутковій промисловості, яка створює вищі доходи для домогосподарств (підтримує більший попит на австралійський експорт послуг).

З точки зору наявних даних, промислове виробництво розчарувало в лютому, але інвестиції в основний капітал виправдали очікування. Однак, що важливіше, масштаби зростання інвестицій, схоже, розширюються, створюючи міцнішу базу для діяльності. Нарешті, взяті разом, кредитні дані за січень і лютий вказують на те, що у 2019 році фінансування видатків місцевих органів влади було завантажено на початковому етапі, а банки запустили ліквідність, вивільнену завдяки скороченню норми обов’язкових резервів у 2018/19 роках.

Графік тижня: австралійський долар

Це був насичений подіями місяць для австралійської економіки: ВВП та інші ключові дані несподівано погіршилися, а очікувані процентні ставки змінилися. Незважаючи на це, австралійський долар на рівні 7093 доларів США не змінився порівняно з 0.7093 доларів США, коли був надрукований наш лютневий огляд ринку, з тих пір утримуючи досить вузький діапазон від 0.7009 до 0.7183 доларів США.

Згідно з нашими прогнозами, до кінця 2019 року різниця в облікових ставках між Австралією та США досягне –163 базисних пунктів на секунду – це дуже аномальний розкид порівняно з попередніми даними. На тлі масштабу вищезгаданої різниці між Австралією та США щодо зростання та процентних ставок, наш прогноз щодо зниження австралійського долара приблизно на 4% до 0.68 долара США у другій половині 2019 року виглядає скромним.

Виправдання для збереження цього прогнозу є подвійним: (1) ціни на основні товари продовжують триматися краще, ніж очікувалося; і (2) попит на австралійські активи з боку іноземних інвесторів залишається дуже високим.

Нова Зеландія: тиждень вперед і обробка даних

Наступного тижня ми повинні отримати підтвердження уповільнення зростання в другій половині 2018 року з публікацією даних про ВВП за грудень за квартал. Ми вважаємо, що це уповільнення буде тимчасовим, і імпульс покращиться у 2019 році завдяки високим державним видаткам, активним будівельним роботам і зростанню трудових доходів. Загалом, дані, опубліковані цього тижня, як правило, підтверджують цю думку.

Ми очікуємо, що звіт наступного тижня покаже, що ВВП зріс лише на 0.3% у грудневому кварталі після такого ж скромного зростання у вересні. Наш прогноз знаходиться на нижній межі ринкових очікувань і значно нижчий від зростання ВВП на 0.8%, прогнозованого RBNZ у лютневій Заяві про монетарну політику. Якщо ми маємо рацію, то річне зростання ВВП впаде до 2.7%, порівняно з 3.1% у 2017 році та 3.9% у 2016 році.

Деяке сповільнення зростання в грудневому кварталі є справжнім. Важливо те, що грудневе Квартальне опитування зайнятості показало, що у секторах бізнесу та персональних послуг спостерігається менша активність. Але ця слабкість була також посилена деякими тимчасовими збоями в енергетичному секторі. Видобуток із газового родовища Похокура було знову перервано в цьому кварталі (що матиме вплив потоку на виробництво метанолу). Водночас низькі рівні гідроелектроенергії безпосередньо впливатимуть на виробництво електроенергії з подальшим підвищенням цін на електроенергію, щоб зменшити попит з боку виробників.

Більш яскраві плями в даних про ВВП наступного тижня, ймовірно, включають значне зростання роздрібних витрат (після слабкого вересневого кварталу), пожвавлення активності в житловому та комерційному будівництві та збільшення витрат на державні послуги.

Велике питання полягає в тому, чи продовжиться втрата імпульсу кінця 2018 року в 2019 році. Ми вважаємо, що ні. Ми очікуємо відновлення зростання ВВП.

Основним компонентом цієї точки зору є те, що споживчі витрати зростуть у 2019 році, оскільки ціни на бензин залишаються відносно незмінними, а домогосподарства отримають вигоду від зростання зарплат і низки нових заходів допомоги від уряду. Роздрібні витрати за картками цього тижня підтвердили цю точку зору. Дані свідчать про здорове зростання основних витрат за картками на 0.9% за місяць (це не включає витрати на паливо та автомобілі), що призвело до річного зростання до 5.1%. Після деякої незвичайної волатильності в цьому показнику в останні місяці (в основному пов’язаного з витратами на тривалий період) лютневі дані свідчать про повернення до темпів зростання роздрібних витрат, які переважали до того, як різке підвищення цін на нафту загальмувало інші роздрібні витрати наприкінці минулого року. .

Інші дані, які ми бачили за останні тижні, які підтверджують кращі перспективи на 2019 рік, включають більш позитивні перспективи експортних надходжень завдяки зростанню цін на молочні продукти та стрибку кількості виданих дозволів на житлове будівництво.

Навпаки, дані щодо житла цього тижня неоднозначно підтримали нашу думку. Дані REINZ за лютий справді показали прискорення загальнонаціональної інфляції цін на житло протягом Нового року, як ми і очікували. Ціни на житло в країні зросли приблизно на 0.7% у лютому та зросли на 1.3% загалом за літо (з грудня по лютий). Це стало кроком у порівнянні з темпами зростання цін на житло у весняні місяці. Проте все більше схоже, що ця «літня зустріч» буде короткою.

Кількість продажів будинків забезпечує одне з найкращих короткострокових прогнозів щодо цін на житло, і в лютому вони зробили ще один значний крок вниз. Сезонно скориговані продажі будинків впали на 5.8% за місяць. Дані REINZ занижують кількість продажів будинків у своєму початковому випуску, але навіть якщо справжнє падіння продажів будинків було ближче до 4%, це доповнює кілька місяців, коли продажі будинків мали тенденцію до зниження. Падіння товарообігу було особливо різким у Нортленді, Окленді та Вайкато, що свідчить про те, що на півночі країни очікується подальше зниження цін на нерухомість. В Окленді падіння продажів не супроводжувалося падінням оголошень, що означає надлишок непроданих будинків на ринку. Нерухомість. co.nz повідомляє, що зараз на ринку Окленда є 9,400 непроданих будинків, що на 50% більше, ніж три роки тому. Більше того, будинки продаються довше. По всій країні середній час продажу зріс до 40 днів, порівняно з 37.5 днями рік тому.

Зібравши все разом, схоже, що інфляція цін на житло трохи не досягне 3%, як ми очікували у 2019 році. Враховуючи те, наскільки тісно пов’язані ціни на житло та споживчі витрати, існує ризик невеликого негативного впливу на споживача витрати, хоча очевидно, що ціни на житло є не єдиним фактором, який впливає на те, наскільки домогосподарства вирішать відкрити свої гаманці.

Однією з причин, чому ми очікуємо, що зростання економіки в 2019 році буде тимчасовим, є перспектива уповільнення зростання населення в найближчі роки. Але отримати чітке уявлення про те, як розвиваються потоки чистої міграції (які є ключовим фактором коливання, що визначає зміни в темпах зростання населення), було, м’яко кажучи, складно.

Дані за лютий підтвердили, що за новою методологією Stats NZ цифри чистої міграції стали чимось на зразок лотереї. Дані цього тижня свідчать про те, що місячна чиста міграція зросла з менш ніж 5,000 до понад 6,000 за останні два місяці, в основному через прибуття французьких і німецьких мігрантів. Нам дуже важко в це повірити. Швидше за все, нова методологія Stats NZ вносить волатильність у ряд.

Наразі ми вважаємо, що щорічні потоки чистої міграції продовжуватимуть зменшуватися. Насправді останні дані про міграцію ставлять під сумнів нашу оцінку темпів цього уповільнення. Але з такими шаленими коливаннями даних, які надсилаються, ми не хочемо йти дуже далеко, доки не матимемо більш чіткого розуміння того, що саме відбувається.

Попередній перегляд даних

Опитування Aus Q1 AusChamber-Westpac

• 19 березня, остання: 63.1

Дослідження виробничого сектору Австралійської палати та Westpac надає своєчасну інформацію про умови в секторі та розуміння загальноекономічних тенденцій. Actual Composite відстежує низку показників, пов’язаних із попитом, включаючи інвестиції та зайнятість. Опитування Q1 проводилося з лютого по березень.

У четвертому кварталі фактичний композитний показник знизився до 4 з 63.1 у вересні. Композит підтримується новими замовленнями, зайнятістю на виході та невиконаними замовленнями.

Виробництво виграє від зростання громадської інфраструктури та відносно низького австралійського долара. Проте будівництво будинків зараз перебуває на спаді, ймовірно, посуха в Новому Уельсі та Квінсленді матиме додаткові наслідки.

Австралійський лютий Westpac–MI Leading Index

• 20 березня, останній: –0.43%

Шестимісячний річний темп зростання провідного індексу Westpac–Melbourne Institute Leading Index, який вказує на ймовірні темпи економічної активності відносно тренду через три-дев’ять місяців у майбутньому, знизився до –0.43% у січні. Незважаючи на деяку мінливість, головна тенденція відповідає темпам зростання, який сповільнюється до темпів, нижчих за тренд.

Лютий читання включатиме змішаний пакет оновлень компонентів. Позитивні моменти включають значне зростання фондового ринку (ASX200 зріс на 5.2% проти 3.9% минулого місяця) і цін на сировинні товари (зростання на 4.6% в австралійських доларах проти 3.9% минулого місяця); і невелике відновлення дозволів на житло. Основні негативні моменти пов’язані з настроями: індекс очікувань споживачів Westpac-MI знизився на -6.1%, а індекс очікувань безробіття Westpac-MI погіршився на 8.9%. Баланс, ймовірно, побачить ще одне м’яке зчитування.

Aus Feb Labour Force Survey – зайнятість '000

• 21 березня, останній: 31.9 тис., WBC f/c: –5 тис
• Mkt f/c: 15k, діапазон: від -5k до 30k

У січні загальна кількість зайнятих зросла на 39.1 тис., що значно перевищує середнє значення ринку в 15 тис. Рік розпочався зі стабільної тенденції зростання зайнятості із середнім зростанням за три місяці 31.9 тис. Хоча це лише один місяць року, зайнятість зросла на 271 тис. за рік до січня (2.2% на рік) з дуже солідними 2.9% на півроку в річному вимірі.

Однак є важливе застереження: січень є місяцем піку відпусток в Австралії, оскільки Різдво, Новий рік і шкільні літні канікули поєднуються разом. У цей час в Австралії мало справ.

Випереджаючі показники пом'якшуються, але не вказують на падіння зайнятості (на даному етапі). Ми вважаємо, що зростання зайнятості призупиниться протягом першої половини 2019 року, але наш прогноз –5 тис. на лютий більше стосується місячної волатильності, ніж початку нової тенденції.

Австралійське обстеження робочої сили в лютому – безробіття %

• 21 березня, останнє: 5.0%, WBC f/c: 5.1%
• Mkt f / c: 5.0%, Діапазон: 4.9% до 5.1%

Незважаючи на значне зростання зайнятості, рівень безробіття в січні залишився на рівні 5.0% (медіана на ринку становила 5.0%), оскільки зростання рівня зайнятості на 0.1 процентного пункту до 65.7% (65.72% із двома знаками після коми) підвищило приріст у робочої сили на 45.7тис.

Варто також зазначити, що в 2018 році рівень неповної зайнятості знизився на –0.2 в.п. з 1 по 4 квартал. У січні відбулося подальше покращення неповної зайнятості до 8.2% (з 8.3%), що є найнижчим відбитком неповної зайнятості з березня 2015 року. Знову ж таки, ми хочемо попередити, що це січень, тому не будемо прогнозувати, що це покращення може бути стійким, але, тим не менш, це ще один показник того, наскільки міцним був ринок праці протягом 2018 року.

Зберігаючи рівень зайнятості на рівні 65.7%, наш прогноз скорочення зайнятості на –5 тисяч призведе до того, що рівень безробіття зросте до 5.1%.

NZ Q1 Westpac McDermott Miller Споживча довіра

• 19 березня, остання: 109.1

Споживча впевненість підвищилася в грудні, струснувши спад у середині року. Цьому сприяло падіння цін на паливо наприкінці 2018 року, а також ознаки зміцнення ринку житла в деяких частинах країни. Зростання довіри в грудні було широко поширене в різних регіонах, вікових категоріях і групах доходу.

З моменту останнього опитування ми спостерігали тиск на зниження процентних ставок і послаблення обмежень на іпотечне кредитування. Після оприлюднення остаточного звіту робочої групи з питань оподаткування в лютому, у лютому було також приділено більше уваги податковій політиці, включаючи можливе запровадження податку на приріст капіталу.

NZ Q4 поточний рахунок % ВВП

• 20 березня, останнє: -3.6%, WBC f/c: -3.9%, Mkt f/c: -3.9%

Ми очікуємо, що річний дефіцит збільшиться з 3.6% до 3.9% ВВП. Це відповідало б дефіциту грудневого кварталу 2012 року, який, у свою чергу, був найбільшим з часів GFC.

Збільшення дефіциту було зумовлене сальдо торгівлі товарами. Умови торгівлі погіршилися протягом 2018 року, оскільки експортні ціни на молочну продукцію впали, а ціни на імпорт олії зросли (хоча обидва ці показники змінилися на початку цього року). Крім того, обсяги імпорту залишаються напрочуд високими відносно внутрішнього попиту.

Натомість дефіцит інвестиційного доходу змінився незначно, при цьому прибутки закордонних компаній і витрати на відсотки за боргом за кордоном майже не змінилися протягом останнього року.

NZ Q4 ВВП

• 21 березня, останній: 0.3%, WBC f/c: 0.3%, Mkt f/c: 0.6%

Ми очікуємо зростання ВВП лише на 0.3% у грудневому кварталі після такого ж м’якого зростання у вересневому кварталі. Наш прогноз знаходиться в нижній частині діапазону ринкових прогнозів і значно нижче прогнозу RBNZ на 0.8%.

Схоже, у другій половині минулого року відбулася справжня втрата імпульсу. Однак у грудневому кварталі це було посилено деякими тимчасовими збоями в постачанні газу та електроенергії.

Споживчі витрати та будівництво, ймовірно, стануть основними напрямками кварталу, на відміну від уповільнення зростання цих компонентів в Австралії, викликаного житловим будівництвом.

Курс Банку Англії Великобританії

• 21 березня, останній: 0.75%, WBC f/c: 0.75%, Mkt f/c: 0.75%

У лютому Банк Англії залишив ставку Банку без змін і зберіг свою дуже помірну жорсткість. Однак передбачуване посилення залежало від економічних умов після виходу Великобританії з ЄС, і Банк Англії зазначив, що невизначеність, пов’язана з Brexit, посилилася.

З моменту останнього оновлення BOE економічна активність залишалася середньою. Важливо, що реального прогресу в переговорах щодо Brexit не було. Парламент має намір домагатися продовження періоду переговорів, але для бізнесу це означає продовження економічної невизначеності, яка значною мірою заважала інвестиційним планам. На цьому тлі шансів на зміну банківської ставки цього місяця немає, і Банк Англії підкреслить умовність своїх прогнозів.

Засідання FOMC США в березні

• 19–20 березня, останній: 2.375%, WBC f/c: 2.375%

На березневому засіданні FOMC буде надано не лише оновлену якісну оцінку перспектив, але й перший набір переглянутих кількісних економічних прогнозів після колективного перевороту Комітету на початку цього року.

З огляду на те, що відтоді дані явно неоднозначні, прогнози зростання та інфляції перебувають під тиском. Тим не менш, масштаби переглядів у бік зменшення навряд чи будуть значними. Зростання на рівні або вище тренду в 2019 році все ще є найбільш відповідним основним очікуванням для США – на відміну від Європи.

Головним фокусом ринку для повідомлень FOMC після зустрічі будуть «точки», тобто оцінки Комітету ставки федеральних фондів протягом прогнозованого періоду. Слід очікувати перегляду в бік зниження. Але, враховуючи потужність ринку праці, певна ймовірність підвищення збережеться. Ми продовжуємо прогнозувати ще одне підвищення в грудні 2019 року.

Огляд Signal2forex