Канадська торгівля турбує полегшення, але внутрішні передні вітри залишаються

Переглянута версія Угоди США-Мексика-Канада (USMCA) або CUSMA в Канаді зараз направляється до кабінету президента Трампа. Угода була підписана тристоронньо трьома сторонами, які були причетні 10 грудня 2019 року, а згодом була затверджена Сенатом у четвер у другій половині дня двопартійною більшістю. Тарифи на сталь / алюміній в США, які існували в цей час рік тому, давно минули, а США та Китай, схоже, зробили крок назад у своїй торговій війні. Послаблення зовнішніх ризиків зростання вітається для невеликої відкритої економіки для Канади та знижує ризик істотного пом'якшення економіки в цьому році. Але внутрішні подушки зростання все ще залишаються, і ті повинні продовжувати тримати кризу щодо зростання економіки вперед.

НАФТА мертва. Хай живе НАФТА (2.0)

Остаточна американська версія USMCA, довгоочікувана заміна двох з половиною десятиліття NAFTA, була доопрацьована з початкової угоди, до якої було домовлено восени 2018 року (див. Наш коментар до цієї початкової угоди тут). Основна частина цих змін повинна вплинути на США та Мексику більше, ніж на торгівлю між США та Канадою - наприклад, включаючи заходи щодо підвищення гнучкості щодо розслідування порушень, що стосуються праці та навколишнього середовища. Безумовно, на це вплинуть і окремі канадські компанії. Підвищення до порогових значень правил походження в автомобільному секторі принаймні незначно вплине на конкурентоспроможність північноамериканських ланцюгів поставок автомобілів, а збільшення обсягу транскордонних безмитних закупівель у Канаді може занепокоїти деяких вітчизняних роздрібних торговців (хоча напевно буде вітатися споживачами). Також відбулось деяке послаблення необхідних модернізацій канадського захисту біологічних препаратів, погоджених у початковій версії. По суті, це все ще - як і НАФТА, яку вона замінить, - угода про вільну торгівлю. Практично весь (99% +) загального обсягу експорту канадських товарів до США все ще буде безмитним, за нашими підрахунками, подібно до НАФТА, яку він замінює.

Американсько-китайська торговельна напруженість не зникла, не забута

США та Китай підписали у Вашингтоні торгову угоду "першої фази" раніше у середу. Угода допомогла активізувати світові ринки протягом останніх тижнів / місяців, але більше, зменшивши шанси на значно гірший ескалацію торговельної напруженості між двома світовими державами, ніж зміст самої угоди, яка все ще видається відносно скромною . США погодилися відмовити половину тарифних подорожей у вересні минулого року, але це становить лише приблизно 10% від загального збільшення тарифних витрат на сьогоднішній день, а решта залишатиметься на невизначений термін. Китай запропонував придбати щонайменше 200 мільярдів доларів товарів та послуг у США протягом наступних двох років в результаті змін, але є серйозні питання щодо того, чи зможуть вони / бажають пройти далі. І, якби вони це зробили, переорієнтація торгових потоків може вплинути просто на географічний склад торгівлі США, а не на загальну суму. США, ймовірно, залишаться великим чистим позичальником з-за кордону, а це означає, що країна продовжить мати значний загальний дефіцит торгівлі.

І підхід адміністрації Трампа до торгівлі залишиться непередбачуваним. Тим не менш, через півтора року, як правило, стійке погіршення торговельних відносин між двома світовими державами, будь-які конкретні докази послаблення (наприклад, фактичні зниження тарифів з боку США) допомагають зменшити шанси ключового недоліку ризики для загального світового економічного тла, і вони повинні поставити слово під промисловий сектор США, який був обтяжений виплатою більшості на сьогодні зростаючих тарифних витрат. Це повинно перетворитись на послаблення обертів вітрів для канадського промислового сектору, і зменшена невизначеність могла б бути достатньою для того, щоб підприємства вклали ще кілька інвестиційних доларів на роботу.

Зростання вітрових вітрів внутрішнього зростання залишається

Тим не менш, занепокоєння щодо зовнішнього зростання були не єдиною перешкодою для економіки Канади. Як повідомляється, бізнес більше хвилювався нестачею робочої сили в більшості країн, ніж ризиками зовнішньої торгівлі. Нафтогазовий сектор продовжує боротися через труднощі з будівництвом нової трубопровідної інфраструктури, а нашестя жуків гірської сосни знищило пропозицію в лісовому господарстві Британської Колумбії. Канадський споживач все ще бореться за підтримку, незважаючи на нібито сильні ринки праці, оскільки високий рівень боргу та проблеми з доступністю житла знижують купівельну спроможність. Отже, зовнішні події були помірно позитивними – і ми трохи підвищили наші власні очікування щодо зростання ВВП США в першій половині наступного року у відповідь на торгову угоду між США та Китаєм. Проте, як ми зазначали минулого року, довгострокові перешкоди структурному зростанню продовжуватимуть обмежувати темпи економічного зростання, які слід очікувати в майбутньому, незалежно від того, що станеться з розвитком міжнародної торгівлі.