Як Handelsbanken повернув свій статус як посткризовий ідеал

Якщо якийсь європейський позикодавець мав на сьогодні хороший 2020 рік, це Handelsbanken.

Другий за величиною банк Швеції був ідеалом більш обережної, послідовної та цілеспрямованої бізнес-моделі після кризису 2008 року та єврозони. Тепер він знову в моді, оскільки інвестори знову віддають перевагу простим європейським кредиторам порівняно з більш складними глобальними фірмами.

За словами Беренберга, "Хендельсбанкен" є найціннішим банком на континенті. До середини червня його акції досягли кращих результатів у 2020 році, ніж будь-які інші банківські акції в Європі, крім Deutsche Bank та UBI Banca, і жоден з них не має великих причин для похвали.

Можливо, це не повинно дивувати.

"У бурхливі часи нас розглядають як притулок", - говорить Ларс Хеглунд, керівник відділу відносин з інвесторами "Handelsbanken".

Однак донедавна Handelsbanken мав частку сумнівів. Він намагався не відставати від швидкої цифровізації суперників і зазнав низки короткочасних повноважень керівника. Північний страх відмивання грошей наприкінці 2010-х привів до значно більших витрат на дотримання вимог.

Каріна Акерстрем, генеральний директор Handelsbanken

Коли Каріна Акерстрем обійняла посаду генерального директора на початку 2019 року, вона була настільки незадоволена фінансовими показниками Handelsbanken, що припинила роботу механізму розподілу прибутку для персоналу, Октогонен. Минулого року вона закрила офіси в Прибалтиці, Німеччині та Азії, щоб закрити витрати.

Відносно низький рівень впливу Handelsbanken на Європу, що розвивається, раніше врятував її від найгіршого скандалу з відмиванням грошей. Новий акцент на Скандинавії, Великобританії та Нідерландах тепер робить його бізнес ще простішим і ще менш ризикованим - принаймні з точки зору фінансових злочинів.

Концентрація

Останній перевищення курсу акцій банку не має нічого спільного з відсутністю у Швеції жорсткого блокування. Експорт обумовлює значну частину економіки Швеції, тому країна стикається з ще гіршою рецесією, ніж у 2009 році.

Навпаки, Handelsbanken сьогодні виглядає краще за інших саме тому, що ця криза все ще всюди присутня. Диверсифікація розраховує мало. Це підкреслило переваги банків, які зосереджуються на тому, щоб добре працювати в одній країні або субрегіоні, особливо тих, які роблять це, зберігаючи сильні буфери капіталу.

Handelsbanken має коефіцієнт капіталу 17.6%, один з найвищих у Європі. Порівняйте це з таким банком, як Santander, з коефіцієнтом лише 11.6%. Сьогодні Santander може менш переконливо стверджувати, що таке низьке співвідношення виправдовується відсутністю економічної кореляції між Іспанією, Великобританією та Бразилією, її найбільшими ринками збуту.

Перш за все, інвестори віддають перевагу Handelsbanken в умовах економічного спаду через його репутацію кредитування з меншим ризиком. Кредитні втрати збільшились у першому кварталі, коли керівництво виділило капітал на потенційний вплив Covid-19, але це все-таки становило лише 0.08% від його кредитної книги, що є найнижчим рівнем забезпечення в Європі за перший квартал.

Це незважаючи на те, що комерційне кредитування нерухомості, яке, як відомо, нестабільне, становить близько третини кредитної книжки Handelsbanken. Це один з найвищих рівнів такого кредитування в європейських банківських справах, за словами Йохана Екблома, аналітика UBS.

Потрібно бути скромним щодо якості активів у такій кризі. Якщо ця криза триватиме довгий час, не влітку, то це інша ситуація 

 - Ларс Хеглунд, Handelsbanken

У Великобританії, яка становить набагато більшу частку бізнесу Handelsbanken, ніж у минулу кризу, таке кредитування становить майже 60% від кредитної книги.

Тим часом банк також швидше зріс у Норвегії, ніж у Швеції, що може віщувати погано з огляду на обвал цін на нафту.

"У такій кризі потрібно бути скромним щодо якості активів", - приймає Хьоглунд. "Якщо ця криза триватиме довгий час, не злітку, то це інша ситуація".

Тим не менше, якість позичальників Handelsbanken та їх застави виправдовують це. Середнє співвідношення позики та вартості у Великобританії та Норвегії становить близько 50%. Банк давно звернувся більше до офісних кварталів, ніж до торгових центрів, захищаючись від ескалації, що зараз зростає, через Інтернет-покупки.

"Коли ми позичаємо у власність, ми шукаємо не власність як таку, а надійних, консервативних, довгострокових власників нерухомості", - каже мені Хеглунд. "Ми повинні бачити інші грошові потоки, не лише від власності, і ми шукаємо клієнтів, які можуть адаптуватися до різних частин попиту".

Зниження ризику

Немає сумнівів, що Handelsbanken має високу якість активів. Він розпочав рік із коефіцієнтом непрацездатних позик лише 0.04%, нижчим, ніж будь-який інший банк його розміру, навіть у Скандинавії.

"Це хороша відправна точка, коли ви вступаєте в подібну кризу", - коментує Хьоглунд.

Протягом останніх двох десятиліть, зазначає Екблом, середня вартість кредиту Handelsbanken становила лише 0.06% від його кредитної книги. Це порівняно з 0.15% у Nordea, найбільшому банку Скандинавії.

Різниця може полягати частково в тому, що Handelsbanken дотримується більш багатих позичальників. Однак історично менший ризик Handelsbanken пов'язаний також із його бізнес-моделлю. Наприклад, раніше "Нордеа" була більшим корпоративним та інвестиційним банком, що неминуче призвело до більшої експозиції до таких секторів, як енергетика та судноплавство.

Це вимагає більшого стрибку віри, щоб стверджувати, що кредитна якість Handelsbanken завжди буде нижчою, оскільки вона набагато краща за інші при виборі кредитів в одній країні та секторі. Після кризи 2008 року вартість кредиту Handelsbanken у Швеції мало чим відрізнялася від тієї, яку визначив Сведбанк, за словами Екблома.

Але коли кожен інший європейський банк зазнає такого болю - а інші банки Північної Європи, такі як Сведбанк, також вирують від безлічі скандалів, пов’язаних з відмиванням грошей, - не дивно, що інвестори, які страждають від доходу, готові на сьогоднішній день забезпечити Handelsbanken перевагою сумнівів.