Тиждень попереду - Європейські PMI, що визначають курс євро

Здається, це відносно спокійний тиждень для світових ринків. Єдиним засіданням центрального банку буде засідання Швейцарського національного банку, який, ймовірно, буде в захваті від нещодавнього знесення франка. На порядку денному також є перевантаження економічних даних, найважливішими з яких будуть обстеження PMI поза Єврозоною.

ФРС залишається обережним, але торговці його не купують

Засідання FOMC було поїздкою на американських гірках на ринки. ФРС намагався продемонструвати, що процентні ставки залишатимуться на рівні до 2024 року, незважаючи на трильйони витрат, які розв'язав Конгрес, і прискорені терміни вакцинації. Спочатку це повідомлення торпедувало долар і приносить прибуток, але незабаром ці реакції змінилися.

Насправді прибутковість по давніших казначейських рекордах після зустрічі досягла нових максимумів, сигналізуючи про те, що інвестори не купують те, що продає Пауелл. ФРС заявляє, що буде надто терплячим до підвищення ставок, але трейдери вважають, що бурхлива економіка змусить руку ФРС. Ринкове ціноутворення продовжує означати зростання ставок до кінця 2022 року.

Як зазвичай, ринок, швидше за все, правильний, і ФРС може щось наздогнати. Бум витрат неминучий, і третина американців вже отримала вакцину. Ймовірно, це буде зоряне літо в економічних даних, а інфляція настає завдяки коктейлю перебоїв з поставками та прямих грошових переказів. Хоча ФРС вважає, що це буде тимчасово, ніхто не може бути впевненим.

По суті, надмірно послаблене політичне послання ФРС не синхронізується із більш яскравими перспективами для економіки США. Але як тільки вхідні дані починають відображати посилення відновлення та інфляцію насправді перевищує, це повідомлення може швидко змінитися.

Все це говорить про посилення долара США, принаймні щодо євро та ієни. Кінцевою грою є підвищення ставок ФРС набагато раніше, ніж ЄЦБ та Боджійський Союз, оскільки Америка перевищує вакцинацію та відновлює Європу та Японію. Дійсно, ЄЦБ чітко дав зрозуміти, що буде боротися зі стрибком європейської дохідності, і БЮР вже робить це завдяки своїй стратегії контролю кривої дохідності.

Отже, зростання європейської та японської врожайності обмежений, тоді як врожайність у США може продовжувати зростати. Це означає, що диференціальні ставки можуть ще збільшитися на користь долара. Основним ризиком для цієї точки зору було б невтішне відновлення на ринку праці США протягом наступних місяців, що підтверджує повільний підхід ФРС.

Усі очі спрямовані на європейські PMI

Більша частина цієї історії з сильним доларом заснована на історії із слабким євро. Більша частина Єврозони залишається заблокованою, гроші фонду оздоровлення досі не розподілені, а розповсюдження вакцини стало катастрофою.

Негативне охоплення вакциною AstraZeneca останнім часом означає, що все більше європейців не хочуть робити такий постріл, тому єврозона навряд чи наздожене Америку чи Великобританію у грі з імунізацією. Це врешті-решт перетворюється на відстаючу економіку.

Ось чому PMI у середу можуть бути настільки важливими. Вони дадуть нам уявлення про те, як працювала єврозона в березні, і чи продовжуються розбіжності з Америкою. Прогнози вказують на зростання як у виробництві, так і в показниках послуг, але це все одно залишить складений індекс нижче 50, що сигналізує про скорочення економіки.

Будь-які сюрпризи будуть мати вирішальне значення для короткострокового стану євро, хоча загальна картина здається похмурою. У п’ятницю також буде оприлюднено німецьке опитування Ifo за березень.

Засідання СНБ: Нічого не змінюється

У Швейцарії місцевий центральний банк збирається у четвер. Жодних змін політики на картках немає. SNB, ймовірно, наголосить, що він буде продовжувати втручатися у валютний ринок у разі потреби.

Посилений франк може стримувати експорт та інфляцію, тому SNB регулярно втручається на валютний ринок, щоб послабити його. Однак останнім часом це не потрібно. Франк розвалився навіть без серйозного втручання, оскільки покращення світової економіки зменшило попит на безпечну валюту, що також страждає від глибоко негативних процентних ставок.

Ця зустріч, швидше за все, не буде подією. Натомість траєкторія руху франка буде залежати від того, чи будуть довгострокові процентні ставки продовжувати зростати у всьому світі. У цьому сенсі франк знаходиться в одному човні з євро та єною. Оскільки SNB не буде підвищувати ставки протягом наступних років, валюта, ймовірно, постраждає в умовах, коли іноземні доходи зростають, оскільки диференціальні ставки по відношенню до неї зростають.

Лавина американських даних, орієнтація на PMI

В Америці з’являється кілька показників другого рівня. Середа принесе Markit PMI для березня поряд із замовленнями на товари тривалого користування на лютий. Тоді у п’ятницю будуть опубліковані особисті доходи та витрати, а також основний індекс цін PCE за лютий.

Взагалі кажучи, будь-які розчарування у лютневих цифрах, швидше за все, будуть відкинуті як тимчасові. Холод, який охопив країну, можливо, спотворив багато показників, і дані відображають період до прискорення кампанії вакцинації та перевірок стимулів.

Таким чином, прожектор може потрапити на ІМТ. Зокрема, щодо субіндексів інфляції. У лютому опитування послуг показало, що компанії підвищують свої продажні ціни другим за швидкістю темпами з моменту початку рекордів у 2009 році завдяки різкому зростанню витрат. Якщо ця тенденція збережеться, це може зміцнити переконання ринку, що лише питання часу, поки ФРС не змінить мелодію.

Говорячи про ФРС, голова Пауелл даватиме свідчення перед Конгресом у вівторок та середу.

Шквал даних Великобританії навряд чи матиме велике значення

У Великобританії дані про робочі місця за січень з’являться на ринках у вівторок, статистика інфляції за лютий виходить у середу разом із попередніми показниками PMI за березень, перш ніж роздрібні продажі за лютий будуть опубліковані у п’ятницю.

Щодо стерлінгів, економічні дані сьогодні навряд чи мають значення. Ці цифри відображають період, коли економіка була зупинена, тому вони можуть бути похмурими. Однак інвестори сподіваються, що попереду кращі дні через приголомшливі темпи щеплень.

Натомість стан фунта залежатиме від того, наскільки швидко триватимуть щеплення та чи не з’являться ризики Brexit, пов’язані з фінансовими послугами. Загалом, прогноз стерлінгів здається позитивним щодо низькодоходних валют, таких як євро та ієна, оскільки Банк Англії, ймовірно, буде одним із перших центральних банків, який знову підвищить ставки поряд з ФРС.