Кліфові примітки: Впевненість забезпечує надійну основу для відновлення

Ключові ідеї з цього тижня.

Довіра була ключовою темою в Австралії та світі цього тижня.

Починаючи з дослідження бізнесу NAB в Австралії. У середині-кінці вересня, коли було проведено опитування, було видно кінець карантину для Нового Уельсу та Вікторії завдяки швидкому прогресу в вакцинації. Це призвело до зростання впевненості на 19 пунктів до +13 по всій країні – показник значно вище довгострокового середнього. Зокрема, у Новому Уельсі впевненість зросла на 42 бали до +27, тоді як у Вікторії (де повторне відкриття відбувається пізніше, а траєкторія випадків більш загрозлива) впевненість зросла «лише» на 16 балів до +5.

Згідно з нашим опитуванням настроїв Westpac-MI, споживачі також придивляються до повторного відкриття, причому рівні впевненості в штатах Австралії загалом відповідають, незважаючи на те, що NSW все ще перебуває під обмеженнями до закінчення жовтневого періоду вибірки, а Вікторія, як очікується, залишатиметься заблокованою до пізно в місяці. На рівні 104.6 національний показник настроїв залишається вищим за середній, а також на рівні до пандемії.

У той час як субіндекси економічних очікувань впали протягом місяця, як 1, так і 5-річний перегляд залишаються значно вищими за довгострокові середні значення. Погляди на сімейні фінанси також знизилися протягом місяця, але, навпаки, лише трохи вище середнього. Обіцянка про припинення умов карантину спричинила зниження очікувань щодо безробіття в цьому місяці; і, порівняно з довгостроковим середнім показником, цей ряд вказує на значне відновлення зайнятості та жорсткий ринок праці.

Однак доступність житла явно викликає занепокоєння у домогосподарств, оскільки «час придбати житло» скоротився на 14% за місяць і на 37% порівняно з піком у листопаді 2020 року. Початкове посилення умов оцінки кредитів у середині тижня вибірки мало б додатковий негативний вплив на погляди щодо доступності в жовтні, на додаток до значного зростання цін минулого року.

Тим не менш, очікування щодо цін на житло залишаються високими, у жовтні тримаючись близько 8-річного максимуму. Останні результати цього опитування та ринків житла по всій країні змусили Westpac Economics переглянути наші прогнози щодо цін на житло на 2021 та 2022 роки. Відповідно, щорічний прогноз зростання цін на кожен рік було підвищено на 4 та 3 п. п. до 22% на рік і 8% рік на національному рівні. Помірне зниження, яке очікується в 2023 році через кумулятивний ефект макропруденційних заходів, а також підвищення ставок з початку 2023 року, залишається на рівні -5% на рік. Детальний огляд штатів можна знайти в бюлетені, опублікованому головним економістом Біллом Евансом і старшим економістом Метью Хассаном, посилання на яке наведено вище. Головний економіст Білл Еванс також обговорив макропруденційну політику та перспективи процентних ставок у нашому жовтневому випуску підкасту Market Outlook in Conversation.

Іншим ключовим випуском для Австралії цього тижня стало вересневе опитування робочої сили. Втрата робочих місць за місяць була трохи меншою, ніж очікував ринок (-138 тис. фактичних проти -150 тис. консенсусу), продовжуючи перевищення продуктивності через пандемію. Незважаючи на втрату робочих місць, рівень безробіття майже не змінився (підвищився на 0.1 в.п. до 4.6%) завдяки падінню участі на 0.7 в.п. Хоча участь відновиться, коли кожен штат знову відкриється наприкінці 2021 року, і, ймовірно, буде початкова невідповідність працівників і робочих місць, що спричинить зростання рівня безробіття, вересневі оновлення припускають, що пік рівня безробіття може бути ближчим до 5 %, ніж 5.4%, які ми прогнозували.

Офшорні дані цього тижня загалом виправдали очікування та відповідали існуючим політичним поглядам. У США вересні дані CPI та PPI підтвердили переконання, що поточний сплеск інфляції виявиться тимчасовим, але також ризики зміщені в бік зростання. Більш важливим для політики є те, що доповідачі FOMC підтвердили, що вони вважають кінець 2021 року слушним часом, щоб оголосити про скорочення, незважаючи на друге поспіль сюрприз для несільськогосподарського фонду оплати праці у вересні (опубліковано минулої п’ятниці).

Як ми детально розповіли в понеділок, опитування домогосподарств є достатньо сильним і достатніми підставами переглянути вересневу роздруковану інформацію про заробітну плату в несільськогосподарських підприємствах, щоб виправдати оголошення FOMC про скорочення в листопаді. Крім того, згідно з протоколом вересневого засідання FOMC цього тижня та нашими власними прогнозами, скорочення в США має завершитися приблизно в середині 2022 року, залишаючи місце для першого підвищення ставок у грудні 2022 року. Ці ключові теми також обговорювалися в подкасті Market Outlook in Conversation за цей місяць.

Хоча події цього тижня підтвердили прогрес США в напрямку нормалізації грошово-кредитної політики, долар США завершує тиждень нижче початкового рівня на основі DXY. Згідно з нашими прогнозами, відносне зростання та розбіжність політики мають набагато більше значення, ніж пряма позиція політики в будь-якій одній юрисдикції, навіть у США.

Ми очікуємо, що до березня 2022 року долар США знову (скромно) знизиться з приблизно 94 нинішніх до 91.5, оскільки купівля активів скорочується на ключових ринках, а фіскальна невизначеність ставить під сумнів перспективи ринку щодо зростання США. З цього моменту, однак, висхідний тренд долара США на основі DXY має зміцнити, повернувши індекс до поточного спотового рівня, а потім і вище, до 2022 і 2023 років.

Валюти, які сильно залежать від глобального імпульсу та економічного розвитку, такі як наш власний австралійський долар і, особливо, китайський юань, мають намір випередити цю тенденцію. Щодо перспектив останнього, як описано в нашому оновленому відео цього тижня, поточна невизначеність щодо Evergrande та енергопостачання в Китаї, ймовірно, матиме незначний вплив на перспективи Китаю після наступних кількох місяців.