Sự phục hồi của đồng euro kể từ cuối tháng 2018 đã lấy đà vào tuần trước sau khi Nhà kinh tế trưởng và thành viên ban điều hành của ECB, Peter Praet, báo hiệu ngân hàng trung ương sẽ thảo luận về việc cắt giảm QE tại cuộc họp tuần này. Chúng tôi không ngạc nhiên về điều này vì đây là thời điểm thích hợp để các thành viên giao tiếp với thị trường vào tuần tới sau khi hoạt động mua tài sản hiện tại kết thúc vào tháng 4.5. Chúng tôi tin rằng tháng 2014 sẽ là thời điểm tốt hơn để công bố vì các thành viên có thể đánh giá nhiều chỉ số hơn trước khi đưa ra quyết định. Điều này đặc biệt quan trọng trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế chậm lại hiện nay, chủ nghĩa bảo hộ gia tăng từ Mỹ và tình trạng bất ổn chính trị đang diễn ra ở khu vực ngoại vi khu vực đồng Euro. Đồng tiền chung có thể sẽ mạnh lên sau thông báo giảm dần. Tuy nhiên, bất kỳ sự tăng giá nào nữa sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn do sự khác biệt về chính sách giữa Fed và ECB vẫn còn. Sau khi thoát khỏi QE (chúng tôi dự kiến vào tháng 2017 năm XNUMX), ECB sẽ tái đầu tư số tiền thu được từ trái phiếu đáo hạn, tương tự như những gì Fed đang làm để duy trì bảng cân đối kế toán mở rộng ở mức XNUMX nghìn tỷ USD trong giai đoạn XNUMX-XNUMX. Tuy nhiên, Fed đã hoàn tất quá trình này và hiện đang bận rộn với việc giảm bảng cân đối kế toán và tăng lãi suất.
Như Praet đã đề xuất vào tuần trước, “các tín hiệu cho thấy sự hội tụ của lạm phát theo hướng mục tiêu của chúng tôi đã được cải thiện và cả sức mạnh cơ bản của nền kinh tế khu vực đồng Euro và thực tế là sức mạnh đó đang ngày càng ảnh hưởng đến việc hình thành tiền lương hỗ trợ niềm tin của chúng tôi rằng lạm phát sẽ đạt đến mức ở mức dưới đây nhưng gần bằng +2% trong trung hạn”. Ông nói thêm rằng “kỳ vọng của thị trường ngày càng giảm về việc mở rộng đáng kể hơn nữa chương trình của chúng tôi đã đi kèm với kỳ vọng lạm phát ngày càng phù hợp với mục tiêu của chúng tôi”. Có lẽ phần quan trọng nhất trong bài phát biểu của ông ấy như sau: “tuần tới, Hội đồng quản trị sẽ phải đánh giá xem liệu tiến độ cho đến nay có đủ để đảm bảo việc giảm dần các khoản mua ròng của chúng tôi hay không”. Điều này được thị trường hiểu là một thông điệp diều hâu vì nó báo hiệu sẽ có ít kích thích hơn trong tương lai.
- Quảng cáo -
Việc mua tài sản hiện tại trị giá 30 tỷ euro mỗi tháng của ECB sẽ kết thúc vào tháng 10. Người ta hiểu rộng rãi rằng các thành viên sẽ phải trao đổi với thị trường về bước tiếp theo vào tháng 15 hoặc tháng 10, vì tháng 5 sẽ là thời điểm thị trường gấp rút chuẩn bị. Chúng tôi hy vọng cuộc họp tháng XNUMX sẽ là cuộc thảo luận về các lựa chọn sẵn có của quy trình cắt giảm trong khi thông báo về quyết định sẽ được đưa ra vào tháng XNUMX. Điều đó nói lên rằng, chúng tôi không cảm thấy ngạc nhiên nếu một thông báo được đưa ra trong tháng này. Theo ý kiến của chúng tôi, có một số cách tiếp cận mà các thành viên nên thực hiện. Chẳng hạn, ECB có thể chọn giảm lượng mua hàng xuống XNUMX vào tháng XNUMX. Nó cũng có thể cắt giảm quy mô mua xuống còn XNUMX tỷ euro mỗi tháng cho đến tháng XNUMX hoặc thực hiện một cách tiếp cận tuyến tính đồng đều bằng cách giảm quy mô mua hàng tháng xuống XNUMX tỷ euro, XNUMX tỷ euro và XNUMX tỷ euro vào tháng XNUMX, tháng XNUMX và tháng XNUMX. Trường hợp cơ bản của chúng tôi là ECB muốn kết thúc chương trình vào tháng XNUMX. Vì vậy, một trong những cách tiếp cận trên sẽ không tạo ra sự khác biệt.
Chúng ta nên bắt đầu chuyển trọng tâm sang lịch trình tăng lãi suất. ECB đã khẳng định đôi khi rằng lãi suất cơ bản của ECB sẽ “duy trì ở mức hiện tại trong một thời gian dài và vượt quá giới hạn mua tài sản ròng của chúng tôi”. Chúng tôi không mong đợi bất kỳ đợt tăng lãi suất nào ít nhất cho đến tháng 2019 năm 10 nhưng mọi động thái sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Sự hướng dẫn về phía trước có tầm quan trọng lớn. Chúng tôi hy vọng sẽ thấy sự thay đổi trong hướng dẫn chuyển tiếp vào cùng ngày với thông báo giảm dần QE. Để có hướng dẫn cụ thể hơn về phía trước, chúng tôi tin rằng nó sẽ giúp cải thiện khả năng giao tiếp với thị trường nếu ngân hàng trung ương cụ thể hơn về việc lãi suất hiện tại sẽ còn duy trì trong bao lâu nữa. Nó cũng sẽ hữu ích nếu ECB đảm bảo rằng bất kỳ đợt tăng lãi suất nào cũng sẽ diễn ra từ từ và với quy mô nhỏ, ví dụ +XNUMX bps.
Điều chắc chắn sẽ được công bố vào tháng 0.4 là dự báo kinh tế nhân viên cập nhật. Tăng trưởng GDP vừa phải ở mức +1% q/q trong quý 18 năm 0.7, từ mức +13% của tháng trước. CPI toàn phần đã tăng lên mức cao nhất trong 1.9 tháng là +1.2% so với cùng kỳ trong tháng 1.3, tăng từ mức +1.07% của tháng trước. Tuy nhiên, điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi của giá dầu và sự suy yếu của đồng euro. Không bao gồm năng lượng và thực phẩm chưa qua chế biến, lạm phát cơ bản vẫn ở mức thấp, cải thiện lên +XNUMX% từ mức +XNUMX% của tháng XNUMX. Chúng tôi kỳ vọng các thành viên sẽ điều chỉnh lại dự báo tăng trưởng kinh tế thấp hơn, phản ánh mối lo ngại lớn hơn về chủ nghĩa bảo hộ và điều chỉnh lại triển vọng lạm phát cao hơn.
Liên kết đến nguồn thông tin: www.actionforex.com
Signal2forex.com - Các tín hiệu và robot Forex tốt nhất
