Lương tăng mạnh đang góp phần gây ra những lo lắng về lạm phát

Bây giờ có thể là thời điểm tốt để Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu lo lắng về lạm phát.

Báo cáo việc làm của tháng 235,000, ngoài việc gây thất vọng lớn với con số XNUMX người, còn cho thấy mức lương đang tăng ngay cả khi tình trạng tuyển dụng yếu kém.

Thu nhập trung bình theo giờ đã tăng 0.6% trong tháng, gấp đôi những gì Phố Wall đã mong đợi và mức tăng so với một năm trước là 4.3% mạnh mẽ, tăng từ mức tăng 4% một tháng trước. Ngay cả lĩnh vực giải trí và khách sạn, vốn có mức tăng trưởng việc làm ròng bằng 1.3 trong tháng 10.3, cũng chứng kiến ​​mức lương tăng XNUMX% trong tháng và XNUMX% trong năm.

Những con số đó được đưa ra khi Fed đang cân nhắc khi nào bắt đầu kéo lại chính sách tiền tệ dễ dàng trong lịch sử đã áp dụng kể từ những ngày đầu của đại dịch Covid-19. Một số tiếng nói ở Phố Wall kỳ vọng con số tiền lương và lạm phát sẽ bắt đầu gây tiếng vang với các quan chức Fed.

Nhà kinh tế Andrew Hollenhorst của Citigroup viết trong một phân tích chi tiết về tình hình việc làm hiện tại: “Tỷ lệ thất nghiệp 5.2% và mức lương tăng nhanh cho thấy áp lực lạm phát gây ra áp lực cuối cùng sẽ dẫn đến chính sách diều hâu hơn”.

Trong khi các quan chức Fed chủ yếu thảo luận về tổng mức tăng lương, Hollenhorst cho biết ông “mong đợi lời hùng biện này sẽ thay đổi một chút, có lẽ tại cuộc họp [Ủy ban Thị trường Mở Liên bang] vào tháng XNUMX, tập trung nhiều hơn vào mức độ mở việc cao và tăng lương.”

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đi rất lâu trong bài phát biểu hàng năm của mình vào tháng XNUMX trong hội nghị chuyên đề Jackson Hole của ngân hàng trung ương để loại bỏ lo ngại về áp lực tăng lương cũng như lạm phát nói chung, mặc dù các con số liên tục cao hơn.

“Ngày nay, chúng tôi thấy ít bằng chứng về việc tăng lương có thể đe dọa quá mức,” Powell nói trong bài phát biểu ngày 27 tháng XNUMX. Các biện pháp mà Powell cho biết ông làm theo - ông không đề cập đến con số thu nhập trung bình hàng tháng của Bộ Lao động - chỉ ra "tiền lương tăng với tốc độ có vẻ phù hợp với mục tiêu lạm phát dài hạn của chúng tôi."

Một thước đo cụ thể mà Powell đã đề cập là Công cụ theo dõi tăng trưởng tiền lương của Fed Atlanta.

Phương pháp đó xem xét tiền lương trên cơ sở hàng tháng và 12 tháng, sau đó sử dụng đường trung bình động ba tháng để khắc phục những sai lệch. Ở mức độ trơn tru, trình theo dõi đang cho thấy mức lương tăng với tốc độ 3.7%, khá phù hợp với vài năm qua. Nếu không làm mịn, lãi suất 12 tháng sẽ tăng lên 4.2%, cao nhất kể từ năm 2007 và đại diện cho việc dữ liệu đã trở nên khó khăn như thế nào gần đây.

Fed Atlanta sẽ cập nhật công cụ theo dõi vào thứ Sáu tới, giúp Fed có cái nhìn khác về những áp lực tiềm ẩn có thể kích hoạt vòng xoáy giá tiền lương, điều mà các nhà kinh tế coi là lạm phát “xấu”.

Các quan chức Fed cho đến nay đã cho rằng con số lạm phát cao hơn là do vấn đề nguồn cung. Mức lương tiếp tục tăng có thể báo hiệu rằng nhu cầu đang trở thành một yếu tố.

Nhà kinh tế trưởng Rob Subbaraman của Nomura viết: “Khi khó phân biệt nhu cầu khỏi tác động của cung, các tín hiệu giá trở nên quan trọng hơn để đánh giá mức độ dư thừa của nhu cầu.

Để chắc chắn, cũng có bằng chứng cho thấy một số vấn đề có thể thúc đẩy lạm phát có thể giảm bớt ở phía trước, đặc biệt là một số vấn đề trong chuỗi cung ứng mà Powell đã trích dẫn.

Chủ tịch cũng lưu ý rằng chi phí lao động đơn vị vẫn ở mức thấp, có nghĩa là các công ty vẫn không chi tiêu nhiều hơn đáng kể cho năng suất, điều này cũng có thể làm giảm lạm phát.

Nhà kinh tế trưởng Mark Zandi của Moody's Analytics cho biết: “Họ đang nhận được rất nhiều niềm an ủi trong tất cả các yếu tố khác. "Lạm phát có trên màn hình radar của họ, nhưng nó không nhấp nháy màu đỏ, thậm chí không nhấp nháy màu vàng."

Số lương tăng trong hầu hết các trường hợp sẽ được coi là tích cực.

Tuy nhiên, mức tăng này đã kéo theo mức tăng trưởng chỉ số giá tiêu dùng ở mức 5.4% trong tháng 3.6 và chỉ khớp với mức tăng XNUMX% khi loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng trong tháng XNUMX, tháng gần đây nhất có dữ liệu.

Một số quan chức ngân hàng trung ương và các nhà kinh tế lo ngại rằng chính sách dễ dãi của Fed đang nuôi dưỡng lạm phát và bắt đầu gây hại nhiều hơn là giúp ích. Giá nhà tăng và kỳ vọng lạm phát cao từ người tiêu dùng đang thúc đẩy một số lo ngại đó.

Komal Sri-Kumar viết: “Không có gì ngạc nhiên khi sự kết hợp của tài sản ngân hàng trung ương tăng gấp đôi trong 18 tháng qua, kích thích tài khóa lớn và kỹ năng không phù hợp trong thị trường lao động đã dẫn đến lạm phát tăng lên mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ”. chủ tịch của Sri-Kumar Global Strategies. “Khoan một cái chốt hình vuông thành một cái chốt tròn không giải quyết được vấn đề gì. Nó làm nó xấu đi ”.

Tuy nhiên, Zandi cho rằng Powell và Fed sẽ hài lòng với việc cho phép tăng lương ngay từ bây giờ.

“Nó không giống như việc họ bác bỏ điều này như một vấn đề. Đó là một yếu tố trong suy nghĩ của họ về áp lực lạm phát rộng lớn hơn, ”ông nói. "Nhưng cho đến nay, họ nói rằng mức tăng lương mà họ đang quan sát là một đặc điểm hơn là một lỗi."