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澳大利亚第四季度GDP前瞻：增长势头减弱——住房和消费者

管理員
外汇市场的基本分析

实际GDP：季度环比增长0.2%，年增长率2.4%；国内需求：季度环比增长0.2%，年增长率2.0%。

  • 将于3月6日星期三发布的澳大利亚国民账户将提供12月季度的经济活动估算。
  • 自2018年年中以来，经济增长势头明显减弱。上半年年化增长率为4%，下半年增速放缓至仅1%。造成这一局面的关键在于房地产市场的低迷，信贷环境进一步收紧，而消费者则受到工资增长乏力、高负债水平和房价下跌的双重压力。
  • 回顾一下，9 月份当季实际 GDP 环比增长 0.3%，同比增长 2.8%。该季度的具体数据为：国内需求增长 0.3%；库存下降 0.3 个百分点；净出口增长 0.3 个百分点。
  • 我们预计 12 月季度实际 GDP 增长率为 0.2%，使年度增长率放缓至 2.4%。
  • 第四季度数据为：国内需求增长0.2%；库存下降0.1个百分点；净出口下降0.1个百分点。
  • 12 月季度缺乏强劲增长，部分原因是天气不利（悉尼降雨量高于平均水平，导致建筑工程延误，而新南威尔士州大部分地区仍处于干旱状态）。
  • 部分数据显示：零售销售停滞不前（增长 0.1%，其中新南威尔士州下降 1.1%）；建筑活动急剧下降 3.1%（住房大幅下降，公共工程急剧减少，商业疲软）；出口可能停滞不前（受持续干旱影响，农村商品受到冲击）。
  • 2018 年下半年，私人最终需求（消费者、住房和商业需求的总和）可能停滞不前，第三季度下降 0.1%，预计第四季度增长 0.1%。
  • 本季度劳动力市场表现喜忧参半。就业人数增长较为稳健，季度环比增长约0.7%，同比增幅约为2.3%。然而，工作时长增幅则较为温和，季度环比增长0.4%，同比增幅为1.5%。至于生产率，第四季度的下降可能部分归因于天气因素的影响。
  • 消费者占国内需求的 57%，国民经济核算为我们提供了有关支出、储蓄和收入的详细最新信息。
  • 国民收入是经济增长的一大亮点，12月季度表现良好。大宗商品价格上涨，贸易条件预计环比改善2.5%，年化改善5.5%。名义GDP增长率预计环比增长1.0%，年化增长5.4%。
  • 周一发布的商业指标调查将提供有关本季度收入的部分信息，包括工资和利润，这是我们对 GDP(I) 观点的重要投入。
  • 2019 年，我们预计 GDP 增长率约为 2.2%，其中：消费支出疲软；房屋建造活动大幅萎缩；商业设备支出疲软（部分原因是联邦选举的不确定性）；但政府需求强劲，净出口做出积极贡献，其中以液化天然气（新增产能）和服务业（亚洲地区需求强劲，并受到澳元走低的支撑）为主导。
  • 在此背景下，加上选举的不确定性，就业增长可能会放缓，增速将低于劳动年龄人口的增长率（目前约为 1.7%），从而对失业率构成上行压力。

家庭消费（季度增长率 0.5%，年增长率 1.9%）： 消费者支出波动剧烈（至少官方数据显示如此）似乎已转为疲软。2018年年中，年度消费增长率为2.9%。但第三季度，支出仅增长0.3%，我们预计第四季度增速将仅为0.5%。截至6月份的一年中，零售业增长2.4%，但在2018年下半年几乎停滞不前（第三季度增长0.2%，第四季度增长0.1%）。新南威尔士州的房地产市场低迷和干旱，以及持续疲软的工资增长，显然都产生了影响。随着信贷环境收紧，汽车销量一直在下降。

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住宅投资（季度下降3.0%，年增长3.6%）： 新房建设在2018年年中达到顶峰。前两个季度的强劲增长（分别为4.3%和4.0%）之后，出现了大幅下滑（分别为2.5%和3.6%）。预计未来还将进一步下降，目前新房审批量比2017年下半年的水平低了近30%。房屋翻新市场依然波动不定，第三季度有所增长，但第四季度出现回落。

新业务投资（季度增长0.4%，年度下降0.7%）： 本季度喜忧参半，设备支出有所增长，其中服务业（资本支出调查显示增长 0.7%）和计算机软件很可能是主要推动因素，但商业建筑支出总体持平（-0.2%），而基础设施活动在近期主要天然气项目完工后有所放缓（-1.3%）。

公共支出（季度增长率 0.4%，年度增长率 3.8%）： 公共需求一直是关键的增长动力，我们预计未来还有进一步增长的空间，尤其是在大宗商品价格上涨和政府借贷利率走低的情况下，税收收入将大幅增加。然而，第四季度公共建设遭遇挫折，下降了6.0%（瓶颈和天气可能是造成这一影响的因素）。公共消费支出（包括医疗保健）是本季度潜在的增长风险。

净出口（-0.1个百分点，+0.9个百分点/年）： 2018年下半年出口停滞不前（受干旱和资源行业供应中断的影响）。进口在第三季度意外下滑后小幅回升——这一趋势导致净出口从第三季度的+0.3个百分点转为第四季度的-0.1个百分点。

非农私人库存（+0.3%，贡献率+0.1个百分点）： 库存水平通常会随着需求的增长而上升，但在第三季度停滞不前。我们预计第四季度库存水平将略有上升，这将使其贡献0.1个百分点。

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