前瞻性指引：下周加拿大央行和 Omicron 风险成为焦点

疫情担忧和通胀将成为加拿大央行2021年最后一次政策决定的焦点。迄今为止，经济数据基本符合央行的预期。第三季度GDP年化增长率为5.4%，与10月份政策报告中预测的5.5%几乎完全一致。尽管通胀率仍远高于央行目标，但与10月份货币政策报告预测的第四季度CPI涨幅4.8%基本相符。劳动力市场持续改善，11月份新增就业岗位15.4万个，远超预期，失业率降至6%，正逐步回落至疫情前水平。

奥密克戎变种病毒的出现震动了金融市场，也提醒人们疫情尚未结束。通胀进一步攀升，劳动力市场日益紧张，工资压力不断增加。由于截至第三季度，家庭疫情储蓄已膨胀至近300亿美元，需求和购买力预计不会成为问题。企业普遍认为，劳动力短缺和投入成本上升比订单减少更为重要。加拿大央行或许仍能指出劳动力市场存在一些疲软之处——例如，长期失业率仍然居高不下。但维持政策利率在紧急低位的理由越来越站不住脚。预计加拿大央行将重申，除非新变种病毒造成进一步的重大干扰，否则经济有望在2022年年中全面复苏，届时加息将是合理的。我们预计明年首次加息将在3月份进行。

提前一周的数据观看：

• 美国11月份CPI同比涨幅预计将升至6.6%。我们预计，燃油价格上涨和二手车价格走强将对当月CPI数据构成上行压力。
• 第三季度，加拿大居民家庭净资产可能进一步增长，资产价值上升抵消了抵押贷款和消费信贷的增长。预计偿债比率和备受关注的家庭债务收入比将小幅上升，但仍远低于疫情前水平。
• 我们预计加拿大10月份商品贸易顺差将收窄至1.6亿加元。9月份因芯片短缺而大范围停产的汽车生产恢复后，进出口有望双双增长；而由于加拿大西部作物产量低，农产品出口预计将会下降。