為什麼法國正在引領歐洲資產管理的變革

向歐洲金融機構集團（FIG）的投資銀行家詢問有關資產管理的問題，他們的眼睛都亮了。 這是一個正在發生轉型交易的子行業，甚至是跨國交易。 

2008 年危機過後不久，英國銀行似乎透過出售內部資產管理公司為他們指明了前進的方向。 勞埃德銀行和蘇格蘭皇家銀行分別出售給阿伯丁銀行和巴克萊銀行分別出售給貝萊德。 

然而，近十年後，資產管理對於一些最成功的大型大陸銀行至關重要，尤其是因為它相對無風險且資本較少。 

銀行分銷的普及減緩了被動型基金在歐洲的崛起。 然而，即使在非洲大陸，銀行也必須著眼於未來。 監管機構正在推動提高品質和成本方面的透明度，這將使銀行客戶更難將薄弱的自有資金塞到脖子上。 

銀行必須提供更多元化、能夠更好地跑贏指數的基金——新興市場、另類投資，而不僅僅是本地股票和政府債券。 大多數人無法獨自做到這一點（或至少做得不好）。 另一種選擇是透過與其他銀行或保險分銷商的協同效應來賺錢，儘管被動基金的費用較低。

例

法國農業信貸銀行（Crédit Agricole）就是一個不尋常的例子。 2010 年，Amundi 與法國興業銀行的資產管理部門合併，成立了 Amundi，其執行長 Yves Perrier 打造了歐洲最大的上市資產管理公司，管理著 1.4 兆歐元的資產。

巴黎水透過內部分銷、合併以及 2015 年法國興業銀行退出的首次公開發行 (IPO) 實現了這一目標。 這個獨立的品牌促進了現在本質上是透過競爭對手銀行網路分銷的法國農業信貸銀行產品。 去年，該公司收購了聯合信貸銀行的資產管理部門先鋒，並在義大利、德國和新興歐洲簽訂了長期分銷協議。

Natixis（隸屬於另一家法國零售公司 BPCE）可以說是第二佳。 它正在進行資產管理收購活動，並正在邁向具有像徵意義的 1 兆歐元大關（目前管理資產規模為 830 億歐元）。 其資產管理部門未上市，並使用一系列半自治的精品基金公司，其中大部分位於美國。  

當核心銀行業務較弱時，銀行的資產管理部門有時看起來會更好 

2000 月下旬，Natixis 執行長 Laurent Mignon 將接替 Francois Pérol 擔任 BPCE 負責人的消息證明了 Mignon 的成功，包括在資產管理領域的成功。 XNUMX 年代初期的大部分時間，他在資產管理和保險集團（包括施羅德集團）工作。

現在其他大銀行——尤其是德意志銀行、匯豐銀行和聯合聖保羅銀行——正在追隨法國的腳步。

聯合銀行能夠在嚴峻的市場中蓬勃發展，很大程度上要歸功於對義大利家庭財富的管理。 但它必須開發 Eurizon 的產品供應。 將少數股權出售給獨立資產管理公司可能會有所幫助（例如荷蘭資產管理公司 Aegon 收購 La Banque Postale Asset Management 25% 的股權）。 這也可以增強其作為收購方的能力。

如果不出售的話，匯豐銀行可能會採取類似的措施。 新任執行長約翰·弗林特（John Flint）將更加關注這項有些被忽視的業務，並將考慮合併。 匯豐銀行在資產管理領域處於尷尬且不可持續的中等地位，管理著 470 億美元的資產。

DWS

同時，DWS XNUMX 月的 IPO 可能會使其更容易進行整合。 與東方匯理一樣，新品牌不再強調與德意志銀行的聯繫，而是促進與競爭對手的合作。 員工也可能更喜歡獲得 DWS 股票的獎金。 

更一般地說，分拆有助於應對銀行獎金上限相對於薪資的上升。 基金經理人通常會根據基金績效獲得報酬，這在控股銀行子公司中更成問題。 

有趣的是，當核心銀行業務較弱時，銀行的資產管理部門有時看起來會更好。 DWS 是德意志銀行最好的業務之一。 其 700 億歐元的管理資產比法國巴黎銀行的 570 億歐元和桑坦德銀行的 182 億歐元更為健康。 這兩家公司都可能尋求合併或合作。

Nordea 是另一家在資產管理方面表現相對較好的大型銀行，部分原因在於更加專注（2015 年之前擔任集團首席執行官的克里斯蒂安·克勞森(Christian Clausen)，曾任資產管理主管，現任貝萊德北歐董事長）。 

良好的丹麥基礎、批發客戶以及德國和英國的資金流入幫助北歐聯合銀行的資產在過去五年中增長了 50%，達到 330 億歐元。 

法國互助銀行和北歐聯合銀行的教訓是，包括零售在內的大型家庭銀行基礎非常重要。 但地理和客戶的多元化也是如此。 最重要的是，即使在沒有真正的銀行業聯盟的情況下，這是歐洲金融服務業中為數不多的大規模跨境併購顯然是前進之路的領域之一。 

難怪FIG的銀行家們都在摩拳擦掌。

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