哪些主要經濟體接觸新興市場經濟體？

歐元區似乎對新興市場經濟體的金融和經濟敞口最大。 然而，如果發展中國家的外債問題不是系統性的，那麼我們就不會過度擔心這種風險。

歐元區可能是面臨最大風險的地區

在關於金融危機可能席捲發展中國家的影響的三份報告中的第三份中，我們分析了主要經濟體對新興市場經濟體的經濟和金融敞口。1 在出口方面，歐元區和在主要經濟體中，澳大利亞損失最大，因為向新興市場經濟體的商品出口相當於其各自GDP 的9%（上圖）。 亞洲發展中國家佔澳大利亞對新興市場經濟體出口敞口的絕大多數，而歐元區的出口敞口則更廣泛地分佈在新興市場地區。 另一方面，對發展中國家的出口僅相當於加拿大 GDP 的 3%。

說到銀行敞口，英國似乎是主要經濟體中損失最大的，對發展中經濟體的債權佔英國銀行金融資產的 10%（中圖）。 英國銀行對新興市場經濟體有著廣泛的敞口，但它們對亞洲發展中國家的敞口尤其明顯。 我們認為，亞洲發展中國家可能是新興市場地區中最不容易受到外債危機影響的國家，部分原因是許多亞洲發展中國家擁有巨額外匯儲備。 換句話說，新興市場經濟體潛在外債危機給英國銀行帶來的風險可能並不像乍看上去那麼高。

新興市場經濟體的債權約佔歐元區銀行體係金融資產的 7%。 歐元區當然由 19 個經濟體組成，我們擁有其中 10 個國家的銀行數據。 （這 10 個經濟體佔歐元區 GDP 的 95%。）銀行對新興市場經濟體的敞口絕對量最大的歐元區國家是西班牙，該國對新興市場經濟體的債權價值超過 640 億美元。 但西班牙也有一些相當大的銀行，它們或許能夠吸收其新興市場金融資產的一些損失。 因此，我們真正感興趣的是每個國家的新興市場風險敞口占其銀行系統資產的百分比。 按照這一標準，奧地利與中歐和東歐國家有著廣泛的銀行聯繫，在歐元區國家中對新興市場金融資產的相對敞口最大。

然而，重申我們前兩份報告的主旨，我們認為土耳其目前面臨的金融問題對於整個發展中國家來說並不是系統性的。 土耳其和其他一些國家等個別經濟體確實可能在未來幾周和幾個月內面臨財務困難。 但我們並不認為金融危機浪潮會像 1997-1998 年那樣席捲發展中國家。 因此，我們並不過分擔心歐元區對新興市場經濟體的經濟和金融風險。