他們對 2 年第二季度 CIB 的評價：銀行業績指南

本季銀行的大部分企業和投資銀行 (CIB) 收益評論都是針對其市場業務，而不是債務和股權資本市場（DCM 和 ECM）。

後者大多比上年稍弱。進入下半年，管道建設通常被認為更加平靜，部分原因是季節性原因，但也因為收購融資機會減少以及對貿易的持續擔憂。然而，不斷變化的利率環境被認為可能會刺激 DCM 的新發行。

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投資銀行季度熱圖

數字為 ​​2 年第 19 季與 2 年第 18 季以及最近 12 個月期間與上一期間相比的百分比變化

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他們所說的……CIB
（百分比變化數據為 2 年第 19 季與 2 年第 18 季的比較，以及過去 12 個月與前 12 個月的比較）

美國銀行美林 (BAML)（持平， -2％)：有史以來最好的獲利季度。新任老闆馬修·科德(Matthew Koder)和團隊做得很好，該行表示上半年美國IPO數量排名第一。

IB費用仍同比下降4%，但該銀行引用Dealogic統計數據表明，該行業的費用池下降了21%。這並不是說“我們在投資銀行業曾經遇到過問題”，而是首席執行官布賴恩·莫伊尼漢（Brian Moynihan）認為該銀行應該躋身前三名，但出現了“下滑”。

他表示，更好的業績歸功於重振重點，以及最近增加了專注於中端市場的投資銀行家，而且還會有更多投資銀行家加入。

巴克萊（+ 8％, -2％)：上半年IB費用份額整體上升，全球排名提升至全球第六、美國第五。排除與 Tradeweb IPO 相關的 166 億英鎊收益，市場業務下降 ​​9%，與美國同業一致。

更好的諮詢結果在一定程度上緩解了債務費用池的減少。銀行費用下降了 1%（以美元計算為 5%），反映出費用池較低，尤其是在 DCM 中。資本市場管道非常好，該銀行表示仍在擴大市場業務的市場份額。

法國巴黎銀行（+ 4％, -1％)：CIB 正在三個軸上繼續實施轉型計劃：精簡活動、強化工業化以及與目標客戶的選擇性成長。

後者的例子是收購德意志銀行大宗經紀和電子股票平台的擬議交易，該交易可能在 1.2 月簽署。該銀行在歐元債券、高收益債券和貸款領域處於領先地位。市場業務環境黯淡，但業績良好，營收年比僅下降 XNUMX%。

花旗（平， -1％)：應計業務持續成長，但市場敏感業務和IB業務面臨壓力，儘管其份額增加。由於信貸利差收緊，企業貸款中的貸款對沖按市值計價損失（本季為 75 萬美元，上半年為 306 億美元），這大部分抵消了 Tradeweb IPO 的收益。

機構客戶群的整體收入下降了 3%，包括 Tradeweb 的收益在內，收入持平。該銀行正專注於更多數位化和改善入職流程。交易服務的成長其實與利率環境無關，更多的是跨國公司和新興客戶進入新市場。

資本市場和機構業務的疲軟部分是長期性的，但大部分是週期性的，與央行幹預和量化寬鬆有關。當這種情況結束時，參與者將有機會介入並提供流動性和領導力。 IB客戶對話依然強勁，

瑞士信貸 （-3％, -9％)：完成三年重組後的第二季。亞洲IB表現強勁，完成的交易數量位居過去兩年最高水準。與 27 年第一季相比，以美元計算，IB 整體收入增長了 1%，考慮到街對面的固定費用池，這是一個不錯的結果。

與財富管理的合作正在取得成效，但由於對貿易談判和 GDP 成長放緩的擔憂，業績年減。與同業不同，瑞士信貸在 4 年第 18 季錄得 Tradeweb 收益，但市場業務仍年增 8%。瑞士IB營收成長。

德意志銀行 （-18％, -13％)：最新的轉型已經開始，包括向法國巴黎銀行出售優質金融和電子股票平台的談判。在現金股票方面，它已經平倉，系統關閉正在進行中。超過 900 名員工已收到通知。

該銀行在 16 年上半年 25 項費用最高的事件中的 1 項中仍發揮著主導作用，並且是歐洲、中東和非洲地區排名第一的高收益公司。在《歐洲貨幣》外匯調查中，它從第八上升至第二。穩定核心投資銀行收入基礎並為推動更高回報奠定基礎的工作已經開始。 IB 營收年減 19%，但剔除特殊情況後僅下降 12%。

執行長 Christian Sewing 表示：「我可以為我們的核心業務表現與美國和歐洲同行保持一致以及本季我們的業務出現重大中斷而找藉口，但這根本不重要。我們必須做得更好，我們也會做得更好。

發起和諮詢方面的策略性招聘旨在幫助獲得份額，但該銀行的業務組合比一些同行更符合歐洲和槓桿融資，因此條件很艱難。

美國和美元產品存在機會，特別是因為這正是該銀行資產支持證券（ABS）和商業房地產（CRE）專營權的優勢。自宣布重組以來，該銀行表示它已經贏得了IB的授權，並且沒有失去任何授權。

高盛 （-5％, -4％)：比去年略有下降，但表現穩健。在全球宣布和完成的併購中排名第一，在全球股權方面排名第一。投資和貸款部門的私募股權投資獲得了巨大收益。

將特殊情況組重新調整為四大支柱：私募股權、成長股權、私人信貸和房地產。目的是獲得更多的經常性費用收入。持續專注於建立股票和固定收益、貨幣和商品 (FICC) 領域的電子執行，並將客戶群擴展到企業，包括建立交易銀行和現金管理。

匯豐銀行（-13％, -3％)：前景發生了變化：考慮到利率和收入的不利因素，該銀行不再期望在美國實現 6% 的有形股本回報率 (RoTE) 目標。預計全球銀行和市場部門將在今年下半年從上半年情況中復甦。

重點是永續金融議程以及數位化投資，以改善客戶體驗。全球市場和全球銀行業務收入下降，但交易銀行業務成長。銀行業因事件驅動的活動減少和投資組合對沖信用利差收緊而受到損害。

摩根大通（-3％, -3％)：IB費用全球排名第一。由於全球宏觀和地緣政治不確定性略有上升，客戶量略有下降，市場表現穩定。市場因 Tradeweb IPO 上漲而上漲，否則下跌 6%。

「我們的資本杯已經用完了，」執行長傑米·戴蒙 (Jamie Dimon) 說道。關於傳統平台與從頭開始建立的金融科技：「十年來的大部分時間裡，炒作一直存在，我們似乎做得很好。其中一些遺留平台也是您擁有 50 萬客戶的原因。但他說，隨著時間的推移，它們確實需要重新制定。

摩根士丹利（-11％, -8％)：在複雜的市場背景下表現穩健。美洲地區的強勁表現被亞洲IB的疲軟所抵消，其中包括因跨境交易量減少而顯著下降的併購活動。在尋求改善成長狀況的公司的推動下，管道健康發展。併購的健康背景。

法國興業銀行 (-6％, -1％)：全球銀行和投資者解決方案部門的重組在宣布幾個月後就已開始實施。歐洲的IB活動低迷。充滿挑戰的市場環境正在打擊銷售和貿易業務。融資業務表現良好。重新專注於股票和優質產品，並在融資和諮詢領域發展。

自營交易單位 Descartes Trading 正在進行決選。場外交易 (OTC) 商品即將關閉。資產融資狀況良好，尤其是在飛機和房地產領域。能源專案融資也不錯，還有採礦和金屬。交易銀行業務成長了 19%。

瑞銀（-4％, -11％)：IB 表現強勁，但營收壓力仍將持續。 展望 討論如何發展模型、利用科技並關注最高的成長機會。也加強財富管理與興業銀行之間的合作。技術支出成本較去年同期成長 3%，而收入下降 4%。

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他們所說的……FICC
（百分比變化數據為 2 年第 19 季與 2 年第 18 季的比較，以及過去 12 個月與前 12 個月的比較）

美銀美林 (-8％, -8％)：大多數產品的環境疲軟，顧客活動減少。獎金減少使開支減少了 2%。收入偏向信貸。沒有交易虧損的日子。由於預期客戶需求增加，FICC 庫存增加，全球市場的平均資產增加了 1%。

巴克萊（+ 25％, + 8％)：表現出色：如果排除 Tradeweb 的收益，則上漲 2%。信貸表現強勁，證券化產品成長良好。 Tradeweb 的成長也使整體市場收入成長了 7%，而下降了 5%。

法國巴黎銀行（+ 9％, + 3％)：如果剔除新資本市場平台的影響，營收將成長 11.7%，該平台將 22 萬歐元的收入轉移到企業銀行部門。外匯、信貸和主要債券成長良好（部分 DCM 屬於 BNPP 的 FICC）。

利率業務環境充滿挑戰，尤其是在歐洲。業績是由業務轉型為高度工業化或高度客製化所驅動的。

花旗 (+ 8％， 平坦的）：來自 Tradeweb 的收益為 350 億美元。如果沒有收益，固定收益下降了 4%，反映出充滿挑戰的環境，尤其是利率方面。利率波動的波動影響了花旗的投資人客戶群。公司活動穩定，特別是在利率和貨幣方面，以及與公司交易服務業務有密切聯繫的領域。但投資者客戶活動下降。

瑞士信貸 （+ 7％, -7％)：證券化產品表現優於同行，全球信貸增加。在亞洲，由於客戶活動較少，新興市場 (EM) 利率產品的收入較低，但信貸和結構性產品收入上升。

在全球範圍內，在該公司的資產融資專營權和更高的代理交易活動的推動下，證券化產品增加。由於客戶活動改善，信貸增加，但槓桿金融交易下降。繼 2 年第二季表現良好後，歐洲、中東和非洲地區的新興市場結構性信貸和融資收入有所下降，但拉丁美洲的融資和交易收入增加。

德意志銀行 （-4％, -15％)：如果一次性估值調整為 11 億歐元，則下降 101%。信貸表現富有彈性，但被外匯波動性下降的影響所抵銷。依業務規模調整調整後，費率表現穩健。

在《歐洲貨幣》外匯調查中，從第八位上升至第二位。預計 2 年下半年外匯的基本穩健表現不會改變。信用利差對風險加權資產（RWA）相關對沖的影響損害了收入，但核心特許經營權是好的。信貸收入成長，尤其是商業房地產和資產支持證券。

高盛 （-13％, -12％)：利率產品和貨幣收入「顯著」下降，信貸收入下降，但大宗商品和抵押貸款收入增加。新興市場收入也因關稅和貿易擔憂而下降，比經濟數據更能推動市場情緒。聯準會利率方向的不確定性也給市場帶來壓力，儘管這種情況在本季末開始消退。

主要貨幣對的隱含和實際波動率處於歷史低位，因此客戶活動較少。大宗商品表現強勁，包括石油、天然氣和電力。抵押貸款收入上升。由於投資者謹慎，信貸庫存下降。結構性融資客戶活動減少。重點關注自動化工作流程和電子化客戶服務。此外，也注重向企業擴張。

高盛比一些同業更重視市場中介業務，其 FICC 收入的 90% 都來自於市場中介，因此對低客戶活動更加敏感。然而，它正在努力透過與企業的合作以及在交易銀行和現金管理方面的努力來創造更具自保性的外匯業務。

匯豐銀行（-14％, -6％)：收入因低波動性和利差壓縮而下降，但部分被費率業務流量增加所抵銷。

摩根大通（+ 7％, -10％)：受到 Tradeweb IPO 收益的提振：沒有該收益，市場下跌 6%，FICC 下跌 3%。歐洲、中東和非洲地區各產品表現疲軟，但隨著利率環境的變化，北美利率和機構抵押貸款交易的客戶活動增加。

摩根士丹利（-18％, -12％)：利率下降和結構性交易低迷。部分被強勁客戶活動帶來的信貸增加所抵銷。結果低於預期。利率變動損害了利率業務，低波動性抑制了外匯。以歷史標準衡量，在證券化產品的支持下，信貸表現強勁。

法國興業銀行 (-10％, -14％)：歐洲低利率環境和貨幣低波動性導致下行，但信貸和新興市場的表現有助於緩解這種影響。

瑞銀（-22％, + 4％)：如果排除 7 年第二季與確認先前遞延的第一天利潤相關的 100 億美元收入，則下降 2%，該利潤隨後由於可觀察性增強而得到確認並經過修訂 估值 用於對瑞銀利率掛鉤票據進行估值的融資曲線。

本季度包括與 Tradeweb 相關的 38 萬美元收益。信貸和利率良好，但外匯下跌。

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他們所說的關於…股票
（百分比變化數據為 2 年第 19 季與 2 年第 18 季的比較，以及過去 12 個月與前 12 個月的比較）

美銀美林 (-13％, -7％)：表現主要歸因於歐洲、中東和非洲衍生性商品較上年同期表現疲軟。

巴克萊（-14％, -4％)：與去年創紀錄的強勁季度相比具有挑戰性。

法國巴黎銀行（-14％, -27％)：與強勁的 2 年第二季度相比有所下降，也是由於主要服務的下降，但股票衍生品顯示出良好的客戶活動水平。與德意志銀行就優質股票和電子股票達成的交易進展快於預期，可能會在 18 月簽署。

花旗 (-9％, -7％)：由於投資者客戶對貿易的擔憂，現金和主要服務方面的客戶活動減少，但衍生性商品方面的企業客戶活動強勁。參與度保持良好，該銀行表示其份額正在持續增長。

瑞士信貸（持平， -5％)：現金和主要服務較高，尤其是上市衍生性商品，但衍生性商品中的企業客戶活動較低。亞洲主要服務收入下降。美洲的現貨股票因交易改善而上漲，儘管歐洲、中東和非洲地區的現貨股票走低。

德意志銀行 （-32％, -18％)：下降的部分原因是 2 年第二季宣布的策略重組，然後由於市場預期特許經營規模縮小，導致 18 年第二季客戶流量減少。現金和主要服務的大幅減少，反映出德意志銀行策略的市場不確定性。

高盛 （+ 6％, -1％)：四年來第二好的股票季度，現金和衍生性商品上漲。持續投資於低接觸度和系統化客戶服務。結果反映了市場份額的持續鞏固。在歐洲、中東和非洲地區以及低接觸執行的幫助下，佣金和費用有所上升。

匯豐銀行（-18％, -15％)：由於低波動性和利差壓縮，收入下降。

摩根大通（-12％, -2％)：衍生性商品價格下跌，且與去年同期的強勁表現相比也有所下降。現金和優質服務穩定，優質客戶餘額創歷史新高。

摩根士丹利（-14％, -8％)：融資收入下降反映出客戶餘額下降和已實現利差下降，但該公司預計仍將保持第一的地位。活動在季度中期達到頂峰，隨後消退。

與今年第一季相比，大宗經紀收入和客戶餘額有所增加，但今年迄今為止，整體錢包規模有所下降。儘管主要經紀業務餘額增加，但人們並沒有太多信心：當市場上漲時，餘額會增加，但槓桿率不會增加。

從歷史上看，在這種環境下，人們會看到大量的投資組合重新定位和槓桿率上升，但本季還沒有出現這種情況。

法國興業銀行 (-7％, -3％)：有彈性，但在流量低的背景下有所下降。

瑞銀（-9％, -9％)：與 2 年第二季的強勁表現相比，現金股因活動減少而下跌，衍生性商品也下跌。由於主要融資和股權融資收入下降、餘額和活動減少，融資收入下降。 性能 與美國同行一致。

2018年底，對沖基金客戶仍感受到去槓桿化的影響，但電子現金交易表現良好，瑞銀認為其在該領域的份額增加。

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他們所說的……ECM
（百分比變化數據為 2 年第 19 季與 2 年第 18 季的比較，以及過去 12 個月與前 12 個月的比較）

美銀美林 (+ 36％, + 21％)：同行中最佳的同比變化。

花旗 (-6％, -17％)：季度末表現強勁。

瑞士信貸 （-8％, -27％)：年比表現優於華爾街，IPO 表現良好。市場部門的股票承銷收入下降，尤其是在歐洲、中東和非洲地區。投資銀行和資本市場 (IBCM) 的 ECM 收入隨著 IPO 數量的增加而增加，尤其是在科技業，但後續發行和配股的數量減少。

德意志銀行 （-31％, -5％)：歐洲核心市場的交易量減少。

高盛 （-1％, -5％)：第二季完成交易後，積壓訂單下降。

摩根大通（-11％, -2％)：去年的承保份額創 10 年來新高，收入有所下降，但在 SEC 關閉後，在科技和醫療保健領域的強勁推動下，收入較第一季大幅回升。預計下半年會有所減弱。

摩根士丹利（+ 1％， 平坦的）： IPO 和後續交易的實力。事實證明，發行人具有機會主義傾向，市場也充滿活力。美國市場在停擺後恢復正常。

瑞銀（+ 23％, -37％)：儘管費用池下降了 5%，但收入仍同比增長。 私人的 交易收入也有所上升。本季業務更側重於機構客戶業務而非財富管理，因此與財富流入減弱的相關性較小。

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他們所說的……DCM
（百分比變化數據為 2 年第 19 季與 2 年第 18 季的比較，以及過去 12 個月與前 12 個月的比較）

巴克萊銀行 (不適用)：費用池的減少有助於使整體銀行費用比去年略有下降。

法國巴黎銀行 (n/a)：表現強勁，在歐元計價債券中排名第一，但現在在所有國際債券中排名第八。高收益債券實力雄厚，在歐洲、中東和非洲地區排名第一。

花旗 (+ 2％, -2％)：DCM 的強勁表​​現幫助抵消了諮詢業務季度疲軟的影響。

瑞士信貸 （-18％, -20％)：由於較高的投資等級抵消了較低的槓桿融資，市場部門的收入保持穩定，但由於較低的槓桿融資和較低的衍生性商品融資收入，IBCM 部門的 DCM 收入總體下降。

德意志銀行 （-24％, -22％)：槓桿融資管道向上。本季營收下降，尤其是槓桿貸款，與去年同期的強勁收入相比。

高盛 （-20％, -23％)：積壓較多。投資等級和槓桿融資的收入大幅下降，去年有一些重大貢獻，但今年沒有重複。表現符合產業趨勢。貸款量減少，收購相關融資減少，尤其是與金融贊助商的融資，但目前在高收益方面排名第二。

摩根大通（-13％, -7％)：儘管與客戶的對話仍然良好，但未來的收購和租賃融資機會可能會減少。槓桿融資幫助了本季的表現。考慮到利率環境，新股發行的可能性很高。

摩根士丹利（-22％, -15％)：槓桿金融活動水準較低，利潤率較高，儘管過去幾週有所回升。 投資 等級低一點。

瑞銀（持平， -20％)：投資等級和槓桿融資穩定。費用池投資等級上升 2%，槓桿等級下降 42%。

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他們所說的…諮詢
（百分比變化數據為 2 年第 19 季與 2 年第 18 季的比較，以及過去 12 個月與前 12 個月的比較）

巴克萊銀行 (不適用)：強勁的業績有助於抵銷 DCM 費用池較低造成的部分下降。

花旗 (-36％, + 18％)：去年季度的強勁表現損害了今年的相對錶現，但 DCM 的強勢幫助抵消了這一影響。本季末情況有所好轉，美國的強勢有助於前景。

瑞士信貸 （-34％, -5％)：與華爾街相比，美洲和歐洲、中東和非洲地區已完成交易的收入較低。此外，上年季度表現強勁。

德意志銀行 （-41％, -7％)：較去年同期的強勁水準有所下降。

高盛 （-3％, + 23％)：全行業完成的併購數量下降。圍繞過去幾年一直平靜的金融業的對話正在升溫。

摩根大通（-16％, + 6％)：已宣布的份額增加，並且宣布的交易數量比任何其他公司都多。前景依然健康，企業正在尋找“協同成長機會”，但更多的是在北美而不是歐洲。

摩根士丹利（-18％, -5％)：市場銷量下降，因此收入下降。宣布的交易在本季晚些時候有所回升。儘管全行業完成量下降，但營收仍較第一季有所成長。科技和醫療保健領域有很多活動。中國和亞洲總體上進展緩慢，但管道狀況良好。

瑞銀（+ 60％, + 7％)：相對於全球費用池降低26% 的情況而言，該季度的收入非常強勁，並且該季度是瑞銀自2012 年以來最高的季度併購收入。至第二季。在所有地區的份額均有所增長，在亞太地區排名第一。

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