澳洲聯儲前瞻——保持擴張性政策立場，重點關註三年期收益率

我們預期澳洲央行將在 0.25 月維持貨幣政策不變。 自3月份以來，澳洲央行已採取多項措施降低借貸成本並向市場提供流動性。 其中包括將現金利率維持在0.25%的歷史低位，將3年期政府公債殖利率目標定為0.25%，為銀行體系提供XNUMX年期融資利率為XNUMX%的定期融資工具，以及進行市場操作，為銀行業提供充足的流動性。銀行系統。 這些措施在九月將保持不變。 儘管復甦步伐符合澳洲央行的預期，但澳洲經濟仍疲軟。

八月會議以來的經濟發展

0.1月就業報告是自7.5月會議以來發布的最重要的宏觀經濟數據。 7.8 月失業率小幅上升 114.4 個百分點至 210.8%，優於市場預期的 40%。 就業人數增加了+4.5K。 雖然增加的數量少於 XNUMX 月的 +XNUMXK，但強於共識的 +XNUMXK。 同時，較高的參與率也顯示人們對就業市場的樂觀情緒有所改善。 儘管情況有所改善，但失業率仍遠高於澳洲央行約 XNUMX% 的目標。

2 月 20 日公佈的 2 年第二季 GDP 成長數據受到密切關注。 該報告應證實澳洲已進入技術性衰退（經濟連續兩季收縮）。 新冠病毒大流行導致的限制性措施（如封鎖、社交距離和邊境關閉）導致經濟活動急劇下降。 繼第一季下降-6%之後，市場預計將季減-0.3%。

9 月 Markit 的 PMI 為該國部分地區重新實施封鎖期間的經濟發展提供了線索。 48.8 月綜合指數下跌-10.1 點至 48.1，顯示經濟活動重新回到收縮狀態。 服務業也逆轉收縮，PMI 暴跌-0.1 點至53.9。 然而，製造業活動依然堅挺。 對應指數下跌-XNUMX點至XNUMX。 整體經濟活動的下降主要是由於維多利亞州的封鎖措施造成的。 政府繼續為家庭和企業提供財務支持至關重要。

貨幣政策展望

上個月，澳洲央行維持其前瞻性指引不變。 它承諾「在充分就業方面取得進展並且有信心通膨將持續在2%至3%的目標區間內之前，不會提高現金利率目標」。 唯一的消息是，由於3年期公債殖利率“略高於25個基點”，它將“在二級市場購買AGS”。 自從澳洲央行重新啟動購買以來，觀察成員對 3 年期公債殖利率變動的反應將會很有趣。 隨後，行長菲利普·洛在議會證詞中指出，如果復甦步伐弱於預期，澳洲央行可能會對貨幣政策“做出一些調整”，但他認為他們不會“獲得太多牽引力”。 我們預計央行將在即將召開的會議上重申上述立場。 央行可能採取的進一步寬鬆措施包括將政策利率下調-10個基點以及購買更多長期債券。 然而，負利率已經被排除。