يعلن دويتشه بنك عن خسائر كبيرة بسبب تسارع رسوم إعادة الهيكلة

أعلن دويتشه بنك عن خسارة صافية فادحة للربع الثاني من عام 2019 بقيمة 3.1 مليار يورو، بعد أن تلقى رسومًا بقيمة 3.4 مليار يورو مقابل التحول الذي أعلن عنه في 7 يوليو، والذي سيشهد خروجه من الأسهم الثانوية وتقليص أسعار الفائدة.

يقول كريستيان سوينج، الرئيس التنفيذي: "لقد اتخذنا بالفعل خطوات مهمة لتنفيذ استراتيجيتنا لتحويل دويتشه بنك. وتنعكس هذه في نتائجنا. لقد تم بالفعل استيعاب جزء كبير من تكاليف إعادة الهيكلة لدينا في الربع الثاني. وباستثناء رسوم التحويل، سيكون البنك مربحا. وفي أعمالنا الأكثر استقرارًا، كانت الإيرادات ثابتة أو متنامية.

من الواضح أن البنك يحاول تحميل أكبر قدر ممكن من النفقات في عام 2019 لمنحه فرصة للإبلاغ عن ربح رمزي في العام المقبل. وكانت قد قالت إنها قد تتطلب رسومًا بقيمة 2.8 مليار يورو في الربع الثاني، لكنها تجاوزت هذا الهدف من خلال تحسين حسابات انخفاض القيمة والتقييم بشكل كافٍ. 

لذلك، استوعب دويتشه بالفعل ما يقرب من 46٪ من إجمالي النفقات البالغة 7.4 مليار يورو التي يتوقع تحملها طوال عملية التحول حتى عام 2022. 

ومع ذلك، كانت هذه في الغالب حتى الآن عبارة عن رسوم محاسبية تتعلق بتعديلات التقييم على أصول الضرائب المؤجلة، وانخفاض قيمة الشهرة على الشركات والبرمجيات. هذه لا تصل إلى رأس مال البنك.

ولا تزال أمامنا غالبية تكاليف الاستغناء عن العمالة، والتي تتكون من رسوم نقدية ستؤثر على الأرباح ورأس المال. ويبقى أن نرى مقدار هذه الرسوم التي سيتم ضغطها في النصف الثاني من عام 2019. 

وأعطى البنك 900 موظف، معظمهم في الأسهم، إشعارًا بتسريح الموظفين في الأيام العشرة الأولى بعد إعلان إعادة الهيكلة. لكن الخطة الشاملة تقضي في النهاية بإلغاء 10 ألف وظيفة. في حين يقول البنك إنه سيحافظ على رأس مال الأسهم العادية من المستوى الأول (CET18,000) عند 1٪ أو أكثر هذا العام، فمن المرجح أن ينخفض ​​إلى أقل من ذلك في العام المقبل.

وأظهرت النتائج أنه لولا رسوم إعادة الهيكلة، كان دويتشه سيحقق دخلا صافيا متواضعا قدره 231 مليار يورو فقط لهذا الربع. 

وفي حين يقول البنك إن الإيرادات في أعماله الأكثر استقرارا، مثل المعاملات المصرفية العالمية والخدمات المصرفية الخاصة والتجارية وإدارة الأصول، ظلت ثابتة، فإن بنك الشركات والاستثمار لا يزال هو الطفل الذي يمثل المشكلة. 

انخفضت إيرادات الإنشاء والاستشارات بنسبة 30٪ مقارنة بنفس الربع من عام 2018. ويشير هذا إلى الضعف المحتمل للبنك في التركيز على بعض نقاط القوة الأساسية. وهي قوية في مجال الأعمال الائتمانية مثل التمويل بالاستدانة وقوية على المستوى الإقليمي في أوروبا. لكن كلاهما شهد تقلصًا في مجمعات الرسوم. ويجب أن تأمل أن يعود كلاهما إلى صالحهما.

ردود الفعل الإيجابية

ويقول البنك إن ردود فعل العملاء بشأن إعادة هيكلته كانت إيجابية للغاية. وبينما كان رد فعل مستثمري الأسهم في البداية غير مواتٍ لهذا الإعلان، إلا أن مستثمري الائتمان استقبلوه بتفاؤل حذر. تم تشديد فروق الائتمان في الفترة التي سبقت هذا الإعلان. 

في حين أن النتائج قد تكون متقلبة، فمن الواضح أنه من المنطقي الخروج من الشركات الخاسرة والتركيز على تلك التي لديها حصة سوقية رائدة، مثل النقد الأجنبي. 

وفي استطلاع يوروموني للعملات الأجنبية لعام 2019، صعد دويتشه إلى المركز الثاني، من المركز الثامن في عام 2018، واحتل المركز الأول في أوروبا الغربية، مقابل المركز الخامس في العام الماضي. وفي الاستطلاع نفسه، صعد دويتشه إلى المركز الثالث في التداول الإلكتروني، بعد أن كان الثامن في عام 2018. 

يقول بيورن نورمان، مدير الاستثمار في فريق الدخل الثابت في كاميس كابيتال، إن عملية إعادة الهيكلة الخامسة للبنك الألماني في سبع سنوات أصبحت منطقية أخيراً: "لفترة طويلة جداً كان البنك دون نموذج عمل متماسك أو تخصيص منضبط لرأس المال. إن الخروج من العمليات المصرفية الاستثمارية غير المربحة وتوجه البنك نحو الخدمات المصرفية للشركات يعد خطوة في الاتجاه الصحيح.

وبينما يشارك نورمان الشكوك العامة حول الأهداف المالية الطموحة الجديدة للبنك - واصفًا أهداف تنمية الإيرادات الأساسية بنسبة 10٪ حتى عام 2022 في الوقت الذي تكافح فيه جميع البنوك الأوروبية تحت ضغط الإيرادات وخفض التكاليف بنسبة 25٪ عند الإنفاق على تكنولوجيا المعلومات والامتثال. آخذ في الارتفاع باعتباره "تحديًا كبيرًا" - فهو يشير إلى أن التركيز على مجال الخطأ قد يخطئ الهدف. 

لا يهم إذا لم يتم تحقيق الأهداف بالكامل، بشرط أن يكون الاتجاه صحيحًا، وأن التكاليف آخذة في التناقص، والأصول القديمة آخذة في النفاذ، والإيرادات الأساسية صامدة على الأقل

 - بيورن نورمان، كاميس كابيتال

ويقول: "لا يهم إذا لم يتم تحقيق الأهداف بالكامل، بشرط أن يكون الاتجاه صحيحا، وأن التكاليف آخذة في التناقص، والأصول القديمة آخذة في النفاذ، والإيرادات الأساسية صامدة على الأقل". "على الرغم من جميع عيوبها، يتمتع دويتشه بمكانة قوية في المجالات التي يتعزز فيها، ومن خلال التركيز المتجدد يجب أن يكون قادرًا على رؤية بعض الزخم الإيجابي."

ويشير إلى أن إعادة الهيكلة يمكن أن تكون إيجابية بالنسبة للسندات العليا والسندات من الدرجة الثانية. ومع ذلك، فإن الفائدة المباشرة من ذلك ستكون ضعيفة بالنسبة لدويتشه بنك إذا خفض التمويل بالجملة لميزانية عمومية أصغر. ونورمان أقل تفاؤلاً بكثير بشأن اقتراب الالتزامات من حقوق الملكية. 

وقد خفض البنك هدف رأس المال من 13% من حقوق المساهمين العادية إلى 1%، مقابل المتطلبات الحالية البالغة 12.5%، بمباركة الجهات التنظيمية. ويتوقع دويتشه أن ينخفض ​​معدل CET11.8 إلى 1% في عام 12.7 من مستواه الحالي البالغ 2020%. 

يقول نورمان: "في ضوء مخاطر التنفيذ، وبيئة التشغيل الصعبة وعدم اليقين التنظيمي فيما يتعلق بتضخم وزن المخاطر في المستقبل، يبدو أن الاحتياطي الإداري الجديد في الجانب المنخفض، وأن حاملي AT1 [الطبقة الإضافية 1] معرضون لخطر متزايد. من قيود القسيمة." 

تفاصيل غير واضحة

التفاصيل الكاملة لإعادة الهيكلة لا تزال غير واضحة. ويبدو أن "دويتشه بنك" لم ينسحب من الأسهم بشكل كامل، وبالتأكيد ليس في أوروبا. لقد خرج البنك إلى حد كبير من تنفيذ الأسهم النقدية والخدمات الرئيسية. 

ويواصل البنك التفاوض مع بنك بي إن بي باريبا بشأن بيع منصته المالية الرئيسية والأسهم الإلكترونية، والتي يتوقع أن يحظى ببعض الاهتمام بشأنها. ولكن يبدو أنها تحافظ على بعض الأبحاث والمبيعات في محاولة لدعم امتياز أسواق رأس المال. 

في الواقع، كان محللو البنك يخبرون العملاء أن الأبحاث ستظل في طليعة الشركة، قائلين إنه بالإضافة إلى FIC، الكلي، QIS، علوم البيانات والأبحاث المواضيعية، لا يزال دويتشه ملتزمًا بتقديم خدمات واسعة النطاق وعالية الجودة للشركة. التغطية في أوروبا والولايات المتحدة. ويقول البنك إنه سيجمع بين أبحاث الأسهم ومبيعات الأبحاث في مجموعة أبحاث واستشارية تم تشكيلها حديثًا تستهدف العملاء من المؤسسات. 

يقول محللو البنوك في سيتي: "هذا أمر مثير للدهشة إلى حد ما، حيث نقدر أن المدفوعات الاستشارية المؤسسية لا تمثل سوى حوالي 7٪ إلى 8٪ من محفظة صناعة الأسهم، ومن المرجح أن يكون من الصعب على دويتشه بنك الحفاظ على وضعه الحالي. إذا لم تعد قادرة على تقديم تغطية عالمية”. 

وفي الأيام التي تلت إعلان إعادة الهيكلة في 7 تموز (يوليو)، قال البنك إنه قام بتسعير عدد من إصدارات الأسهم الجديدة وفاز بتفويضات. هل سيستمر العملاء في دعم نموذج أعمال غير عادي والتحقق من صحة ادعاء دويتشه بأن تنفيذ الأسهم الثانوية الإلكترونية والخوارزمية منفصل بشكل متزايد عن الأسواق الأولية؟

وبالتالي، من المرجح أن يكون للخروج من الأسهم وأسعار الفائدة تأثير ثانوي على الائتمان وامتياز العملات الأجنبية، من وجهة نظرنا.

 - محللي سيتي

ويكافح محللو سيتي ليروا كيف يمكن أن يظل امتياز ECM الخاص بها تنافسيًا بدون قدرة تنفيذ راسخة: "مع أخذ هذا في الاعتبار، من الصعب أن نرى كيف ستولد الشركة إيرادات كافية لتغطية النفقات العامة، وبالتالي لن نتفاجأ برؤية الخروج الكامل في المستقبل."

وما زالوا ينظرون إلى افتراضات الإدارة الحالية بشأن الإيرادات على أنها متفائلة للغاية، خوفا من تأثيرات من الدرجة الثانية مع خسارة إيرادات تتجاوز ملياري دولار يتم جلبها كل عام في الأسهم و 2 مليار دولار في أسعار الفائدة، حيث يخفض البنك أيضا. 

يقول محللو سيتي: "نتوقع أن يتداول عدد من العملاء المؤسسيين في كل من الأسهم والائتمان، في حين ستتداول الشركات في العملات الأجنبية وأسعار الفائدة بشكل متزامن". "لذلك من المرجح أن يكون للخروج من الأسهم وأسعار الفائدة تأثير ثانوي على الائتمان وامتياز العملات الأجنبية، من وجهة نظرنا." 

ويلخص المحللون في بنك باركليز القلق الرئيسي الذي يشعر به العديد من أقرانهم: "لا يمكننا أن نقول بثقة إن المجموعة لن تحتاج إلى زيادة رأس المال في الأشهر الـ 12 إلى الـ 24 المقبلة".

أرقام الخسارة

يصر دويتشه بنك على أنه لن يضطر إلى القيام بذلك ويواصل التأكيد على أن الخسائر الناجمة عن تقليص الأصول غير الأساسية في وحدة تحرير رأس المال (CRU) قد لا تكون كبيرة جدًا كما يبدو أن السوق تخشى.

واعتباراً من الثلاثين من يونيو/حزيران، كانت الشركات التي سيتم نقلها إلى وحدة CRU تحتسب على أساس مبدئي (غير مدقق) 30 مليار يورو من التعرض للاستدانة و250 مليار يورو من الأصول المرجحة بالمخاطر. وهذا أقل من الأرقام المعلنة في السابع من يوليو والتي تبلغ 65 مليار يورو من التعرض للروافع المالية و7 مليار يورو من الأصول المرجحة بالمخاطر والتي كانت تستند بعد ذلك إلى تقييمات مبدئية كما في 288 ديسمبر 74. 

ويأتي بعض هذا التخفيض من توقع الإدارة العليا لإعادة هيكلتها، على سبيل المثال من خلال السماح لمراكز الأسهم بالتصفية ببساطة. وقد جاء هذا التخفيض بقيمة 9 مليارات يورو في RWAs بدون تكلفة.

يتطلب فحص الأرقام المبدئية قدرًا كبيرًا من الحذر؛ يصفهم أحد المصادر بأنهم يروون تاريخًا لم يعشه البنك. لكن النقطة الأساسية التي يريد دويتشه أن يتقبلها السوق هي أن معظم ما يدخل في وحدة CRU هي أصول ذات قيمة عادلة. هذه ليست القروض المتعثرة.

ويقر دويتشه بأنه ستكون هناك بعض تكاليف إزالة المخاطر، لكنه يقول إنه لا يتوقع تكبد خسائر كبيرة في ظل هذه الرياح. ولن يتم بيعها إلا بسعر مخفض لتفريغ الأصول قبل أن تنضج عندما تفوق فائدة الإفراج المبكر عن رأس المال من القيام بذلك أرباح الربح والخسارة.

وفي الأسابيع المقبلة، ستبدأ في بيع مراكز مشتقات الأسهم بالمزاد العلني. ويعتقد البنك أن هناك درجة عالية من اهتمام السوق بتقديم العطاءات لهذه. 

الوقت سوف اقول.

ملاحظة: هل تريد التداول في الفوركس بشكل احترافي؟ التجارة بمساعدة لدينا الفوركس الروبوتات وضعت من قبل المبرمجين لدينا.
Signal2forex الاستعراضات