FOMC wird in der April-Sitzung die Schwäche der Wirtschaft hervorheben und die Haltung der Dovish stärken

Nach den im März angekündigten beispiellosen Maßnahmen erwarten wir, dass die Fed ihre Politik auf der April-Sitzung unverändert lässt. Der Schwerpunkt wird auf der wirtschaftlichen Einschätzung und der Prognose liegen. Wir erwarten, dass die Mitglieder die rapide Verschlechterung von Beschäftigung, Nachfrage und Vertrauen seit dem Ausbruch des Coronavirus anerkennen. Sie werden außerdem versprechen, bei Bedarf weitere Anreize zu schaffen.

Da die März-Sitzung abgesagt wurde, wurden auch die aktualisierten Wirtschaftsprognosen und die Median-Punktdiagramme abgesagt. Auf diese Aktualisierungen müssen wir bis Juni warten. Es wird jedoch erwartet, dass die politischen Entscheidungsträger ihre Wirtschaftseinschätzungen aufgrund des Coronavirus-Ausbruchs deutlich herabstufen werden. Die seit der letzten Notfall-Zinssenkung veröffentlichten Wirtschaftsdaten waren schwach. Der vorläufige Markit-PMI fiel im April von 27.4 vor einem Monat auf 40.9. Sowohl die Fertigungs- als auch die Dienstleistungsaktivitäten verschärften sich in der Kontraktion. Der Bestand an bestehenden Eigenheimen fiel im März auf 5.27 Mio., von nach unten korrigierten 5.76 Mio. vor einem Monat. Dies war schwächer als der Konsens von 5.3 Mio.

Was die Beschäftigung betrifft, so gingen die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 4.43. April auf 17 Millionen zurück. Die Zahl der Neuarbeitslosen blieb jedoch außergewöhnlich hoch. Der Markt erwartet im April einen starken Rückgang der Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft um 20 Millionen. Die Arbeitslosenquote könnte nach einem rasanten Anstieg auf 14 % im März auf 4.3 % steigen. Das Ziel der Fed für die langfristige Arbeitslosenquote liegt bei etwa 4.5 %. Wir erwarten, dass die Mitglieder den rasanten Anstieg der Arbeitslosigkeit und der Arbeitslosenanträge zur Kenntnis nehmen werden. Sie werden prognostizieren, dass die Arbeitslosenquote in den kommenden Monaten hoch bleiben dürfte.

Die Fed hat im März zwei Notfallzinssenkungen durchgeführt. Am 50. März senkte sie den Leitzins um -3 Basispunkte, am 100. März folgte eine Senkung um -15 Basispunkte. Das Ziel für den Leitzins der Fed liegt nun bei 0-0.25 %. In der Zwischenzeit hat die Fed auch den Mindestreservesatz auf 0 % gesenkt. In Bezug auf die Forward Guidance erwarten wir, dass die Fed an ihrer Ansicht festhält, den Leitzins beizubehalten, „bis sie davon überzeugt ist, dass die Wirtschaft die jüngsten Ereignisse überstanden hat und auf dem richtigen Weg ist, ihre Ziele für maximale Beschäftigung und Preisstabilität zu erreichen“. Dieser Hinweis wurde in der Erklärung vom 15. März erwähnt. Wir gehen davon aus, dass die Guidance beibehalten wird, da Fed-Vorsitzender Jerome Powell am 9. April feststellte, dass „der Hauptfokus derzeit nicht darauf liegt, das anzupassen, was wir für eine durchaus angemessene Ausrichtung der Geldpolitik halten, zumindest für die nächsten Monate“.

In Bezug auf QE versprach die Fed am 23. März unbegrenzte Käufe von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS). Wir erwarten, dass die Mitglieder bei der April-Sitzung einstimmig dafür stimmen werden, die Maßnahmen unverändert zu lassen. Wir erwarten, dass der Hinweis, dass die Fed „weiterhin Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere von Agenturen in den Mengen kaufen wird, die erforderlich sind, um ein reibungsloses Funktionieren des Marktes und eine wirksame Übertragung der Geldpolitik auf die allgemeineren Finanzbedingungen zu gewährleisten“, beibehalten wird. Reden von Fed-Präsidenten in den letzten Wochen signalisierten, dass ihre größte Sorge die Wahrnehmung des Marktes ist, dass der Zentralbank im Falle einer weiteren Verschlechterung der Lage die Instrumente zur Stimulierung der Wirtschaft ausgehen. Wir glauben, dass der Gesamtton der Sitzung gemäßigt sein wird, einschließlich der Aussage, dass die Fed bereit ist, bei Bedarf weitere Maßnahmen zu ergreifen.