FOMC-Überprüfung – Markt enttäuscht, da Powell Zinssenkung als „Anpassung in der Mitte des Zyklus“ bezeichnete

Die Fed kündigte im Juli eine Senkung des Leitzinses um -25 Basispunkte auf 2-2.25 % an. Der US-Dollar stieg, während die Wall Street nachgab, obwohl die Entscheidung mit großer Spannung erwartet wurde. Der Markt war wahrscheinlich enttäuscht über das mangelnde Engagement für künftige Zinssenkungen. Die Mitglieder blieben hinsichtlich der inländischen Wirtschaftsaussichten zuversichtlich, erkannten jedoch ein höheres Risiko einer globalen Verlangsamung und der Unsicherheit über den Handelskrieg an. Die Fed kündigte außerdem an, den Plan zur Bilanzreduzierung zwei Monate früher als geplant zu beenden.

Der Vorsitzende Jerome Powell nannte zwei Hauptgründe für die Zinssenkung. Erstens handelt es sich um eine Versicherungskürzung, um Abwärtsrisiken aufgrund der globalen Konjunkturabschwächung und der Unsicherheit über den Handelskrieg zu vermeiden, die das US-Wachstum bremsen könnten. Tatsächlich blieb Powell hinsichtlich der inländischen Aussichten zuversichtlich und stellte fest, dass „es wirklich nichts in der US-Wirtschaft gibt, das eine erhebliche kurzfristige Bedrohung für die US-Wirtschaft darstellt“. Zweitens zielt die Zinssenkung darauf ab, die Inflation anzukurbeln. Laut Powell „hat sich das inländische Inflationsdefizit fortgesetzt“ und der „globale disinflationäre Druck bleibt bestehen“. Die Entscheidung wurde jedoch nicht einstimmig getroffen, da Esther George von der Kansas City Fed und Eric Rosengren von der Boston Fed anderer Meinung waren. Beide zogen es vor, den Leitzins unverändert beizubehalten.

Die Fed kündigte an, die Bilanzkürzung im August zu beenden, zwei Monate früher als geplant. Im März gab die Fed bekannt, dass sie bis Ende September abgeschlossen sein werde. Künftig werden Tilgungszahlungen von Mortgage-Backed Securities (MBS) bis zu 20 Milliarden US-Dollar pro Monat in Staatsanleihen reinvestiert, die der Laufzeitstruktur der ausstehenden Staatsanleihen entsprechen, während Kapitalzahlungen über 20 Milliarden US-Dollar in MBS reinvestiert werden. Von Staatsanleihen erhaltene Erlöse würden in Staatsanleihen reinvestiert. Powell wies darauf hin, dass die Entscheidung auf „Konsequenz und Einfachheit“ zurückzuführen sei. Wir glauben, dass die Fed versucht hat, Verwirrung in ihrer geldpolitischen Haltung zu vermeiden – eine Zinssenkung ist eine Lockerungsmaßnahme, während die Bilanzverkürzung eine Straffungsneigung beinhaltet.

Ohne zu signalisieren, dass bald eine weitere Zinssenkung bevorsteht, wurde in der Forward Guidance vorgeschlagen, dass „der Ausschuss, während er über die künftige Entwicklung des Zielbereichs für den Federal Funds Rate nachdenkt, weiterhin die Auswirkungen der eingehenden Informationen auf die Wirtschaftsaussichten überwachen und handeln wird.“ als angemessen, um die Expansion aufrechtzuerhalten, mit einem starken Arbeitsmarkt und einer Inflation nahe ihrem symmetrischen Ziel von 2 %.“

Auf der Pressekonferenz bezeichnete Powell die Zinssenkung als eine „Anpassung in der Mitte des Zyklus“, um „die Politik im Laufe der Zeit an eine etwas akkommodierendere Haltung anzupassen“. Dies erscheint weniger gemäßigt als die Erwartungen einiger Marktteilnehmer, dass die Fed einen Zinssenkungszyklus zur Bekämpfung des Rezessionsrisikos eingeleitet hat. Die Diskrepanz ist wahrscheinlich die Ursache für den Ausverkauf an den Aktienmärkten und die Erholung des Greenbacks nach der Ankündigung.

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