Puntos destacados de Estados Unidos
- Los comentarios agresivos del presidente de la Fed, Jay Powell, en la conferencia anual de Jackson Hole no sentaron bien a los mercados de valores.
- La segunda estimación de los datos del PIB del segundo trimestre mostró que la economía se contrajo un poco menos y que el PIB creció modestamente. Al observar un promedio de las dos medidas, se muestra que la economía de EE. UU. creció solo levemente en la primera mitad del año.
Lo más destacado de Canadá
- Los datos del informe de la SEPH y del CFIB Business Barometer mostraron que el mercado laboral se mantuvo ajustado en el verano. Las ofertas de trabajo se mantienen en un nivel récord y los propietarios de pequeñas empresas continúan informando que la escasez de mano de obra está afectando las ventas.
- Se espera que el informe del PIB del segundo trimestre de la próxima semana muestre que el crecimiento ha aumentado al 2 % (anualizado) desde el 4.4 % del trimestre anterior, pero se espera que el impulso se desacelere notablemente en la segunda mitad de 3.1.
Especial: los estudiantes de EE. UU. Obtienen hasta $ 20,000 en deuda estudiantil borrada
- El presidente Biden anunció detalles sobre un plan de condonación de deuda estudiantil muy esperado que perdonará hasta $ 20,000 en deuda estudiantil federal por prestatario.
- Una reducción en la deuda de los estudiantes será estimulante para las personas que reciben el alivio y podría agregar más fuego a las presiones inflacionarias actuales, haciendo que el trabajo de la Fed sea mucho más difícil.
EE. UU.: Powell se mantiene firme en las tasas más altas
Fue una semana completa para los datos económicos, pero el evento más esperado para los mercados fue el discurso del presidente de la Fed en la conferencia anual de Jackson Hole el viernes. A los mercados de valores no les gustó lo que escucharon. Los comentarios agresivos de Powell de que la Fed sigue comprometida con la lucha contra la inflación y es probable que mantenga las tasas altas durante un período prolongado no les cayó bien a los inversores, y las acciones cayeron por los comentarios. El rendimiento del Tesoro a 2 años subió ligeramente después del discurso, continuando una tendencia reciente ya que los mercados esperan un poco más de ajuste monetario en los próximos dos años.
Los rendimientos de los bonos a más largo plazo siguen siendo más bajos que los de 2 años, ya que los mercados esperan una desaceleración económica y futuros recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Es comprensible que los inversores estén preocupados por una recesión, cuando la segunda estimación del crecimiento del PIB en el segundo trimestre se revisó ligeramente al alza y aún se contrajo en un 2 % anualizado. Este lanzamiento fue más esperado de lo habitual porque incluía otra medida de la producción nacional: el ingreso interno bruto (GDI). GDI mide la producción en función de los ingresos en la economía: sumando salarios, ganancias, pagos de intereses e inversiones. Mientras que el PIB se define como el valor de los bienes y servicios finales en el lado de la producción. En teoría, deberían ser similares, pero generalmente hay alguna desviación debido a que se miden desde diferentes fuentes de datos.
Algunos economistas argumentan que el GDI es la mejor medida, pero la BEA lo publica más tarde y, por lo tanto, generalmente recibe menos atención. Las primeras estimaciones de GDI capturaron mejor la caída de la recesión de 2007-09. El compromiso es que un promedio entre las dos medidas probablemente capte mejor el impulso de la economía. En la primera mitad de 2022, las estimaciones del PIB sugirieron que la economía se contrajo, mientras que el GDI mostró que la economía creció un 1.6 % en promedio durante el primer y segundo trimestre (Gráfico 1). El promedio de las dos medidas muestra que la economía se estancó en la primera mitad del año, por lo que hasta cierto punto se siente como una situación de potayto-potahto: de cualquier forma que se mire, la economía de EE. UU. está en una trayectoria de crecimiento dramáticamente más lenta en 2 en ante la alta inflación, el aumento de las tasas de interés y el menor estímulo fiscal.
En cuanto al impulso en la segunda mitad del año, los datos de gasto del consumidor de julio mostraron que el gasto nominal siguió perdiendo impulso. Pero, debido a las menores presiones inflacionarias, la desaceleración del gasto real es algo menor de lo que esperábamos hace unas semanas. El gasto real del consumidor está rondando el 1.5-2% anualizado en el tercer trimestre, que es aproximadamente el mismo ritmo promedio durante la primera mitad del año. Esto sugiere que el consumidor está demostrando ser bastante resistente a todos los ataques contra su poder adquisitivo.
La inflación, medida por el deflactor PCE subyacente, también se enfrió un poco en julio. En términos interanuales, la inflación subyacente se ha enfriado hasta el 4.6 % y se ha mantenido a un ritmo anualizado del 4.3 % durante los últimos tres meses (Gráfico 2). No estamos diciendo que se hayan vencido las presiones inflacionarias, pero es alentador que se estén moviendo en la dirección correcta. Dado el falso amanecer que tuvimos el año pasado, donde las presiones inflacionarias originalmente se enfriaron, solo para volver a calentarse rápidamente, el presidente Powell tiene razón al señalar que la Fed necesita ver evidencia más convincente antes de relajar las alzas de tasas.
Canadá: resiliencia económica en el tiempo prestado
Mientras los canadienses se tomaban su tiempo libre para disfrutar del final del verano, también lo parecían los datos económicos. El calendario económico fue escaso esta semana antes del informe del PIB del segundo trimestre de la próxima semana. El informe del PIB será el dato clave final para el Banco de Canadá antes de su decisión sobre la tasa de interés el 2 de septiembre. Es probable que la publicación sea un asunto aburrido, dado que el informe mira hacia atrás y también se espera que esté relativamente en línea con las expectativas del BoC. En la TPM de julio, el Banco apuntó un crecimiento de 7% (anualizado) para el segundo trimestre y, hasta el momento, las publicaciones mensuales preliminares del PIB apuntan a una sólida expansión de 4%.
Este año, la economía de Canadá ha tenido un desempeño superior al de EE. UU., con una contracción de su economía en la primera mitad del año. Pero la resiliencia económica de Canadá está en el tiempo prestado ya que el aumento de las tasas de interés, la reducción del poder adquisitivo de los consumidores y el sentimiento económico negativo comienzan a pesar sobre el crecimiento. Se espera que la publicación de la próxima semana muestre que debajo de los sólidos titulares del segundo trimestre, ya se están formando grietas en los sectores de la economía sensibles a las tasas, como la inversión residencial y el gasto en bienes duraderos. Esto prepara el escenario para una desaceleración significativa en la segunda mitad del año (Gráfico 2).
Si bien el mercado de la vivienda se ha estado enfriando rápidamente en los últimos meses, el gasto de los consumidores hasta ahora se ha mantenido relativamente resistente. Sin embargo, hay señales de que el gasto se está desacelerando. El informe de ventas minoristas de la semana pasada mostró que los consumidores buscaban cada vez más ofertas en línea y redujeron el tiempo de conducción tanto en mayo como en junio debido al aumento de los precios en las gasolineras. La desaceleración del mercado de la vivienda también está afectando las compras de artículos relacionados con la vivienda. Los datos de esta semana mostraron que el gasto en artículos discrecionales, como salir a cenar, que experimentó un fuerte repunte posterior a la reapertura, ahora también puede estar desacelerándose. Las ventas en restaurantes y bares crecieron solo un 0.8% en términos nominales en junio, el aumento más pequeño desde enero, y se mantuvieron prácticamente estables después del ajuste por inflación.
Aunque los precios de la gasolina han tenido una tendencia a la baja, lo que está aliviando la presión sobre la inflación general, la inflación subyacente sigue siendo demasiado alta para la tranquilidad del BoC. Es poco probable que esto disminuya mucho en los próximos meses, ya que el ajustado mercado laboral está aumentando la presión sobre los salarios. Los datos de SEPH/nóminas de esta semana mostraron que las vacantes se mantuvieron en un nivel récord en junio. Con más de 1 millón, esto se traduce en una vacante por cada canadiense desempleado. La encuesta de optimismo de las pequeñas empresas de CFIB también se hizo eco de esto, y las empresas aún informan una importante escasez de mano de obra (aunque menos que en meses anteriores) (Gráfico 2). Dado este sólido punto de partida, reiteramos los comentarios recientes del gobernador Macklem en los que enfatizó que el "trabajo aún no ha terminado" del BoC, ya que "tomará algún tiempo antes de que la inflación vuelva a la normalidad".
Los estudiantes estadounidenses obtienen hasta $ 20,000 en deuda estudiantil borrada
El presidente Biden anunció una acción ejecutiva muy esperada para reducir la carga de la deuda estudiantil federal. Al momento de escribir este artículo, la Casa Blanca no ha proporcionado estimaciones de costos ni todos los detalles, pero según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable, el plan costará aproximadamente $500 mil millones de dólares en los próximos 10 años.
Según el plan, se perdonarán $10,000 en deuda de préstamos estudiantiles federales para los prestatarios que ganen menos de $125,000 (o $250,000 para parejas). Aproximadamente 40 millones de prestatarios serían elegibles para esta cantidad. Además, se perdonarán hasta $20,000 a los 27 millones de beneficiarios de las Becas Pell, un programa específico para estudiantes con necesidades económicas. Se estima que se perdonará más de un tercio del total de $1.6 billones en deuda estudiantil.
El plan también modifica los pagos existentes basados en los ingresos al reducir los pagos mensuales futuros para los prestatarios de ingresos bajos y medios. Los pagos se reducirán del 10 % al 5 % por ciento de los ingresos discrecionales y se perdonarán los saldos de préstamos de $12,000 o menos después de 10 años.
Además, los prestatarios que están empleados por organizaciones sin fines de lucro, las fuerzas armadas o el gobierno pueden ser elegibles para que se les condonen todos sus préstamos estudiantiles a través del programa de Condonación de Préstamos por Servicio Público. La moratoria pandémica en los pagos de préstamos estudiantiles federales también se extenderá hasta el 31 de diciembre, ahorrando aproximadamente $20 mil millones en pagos de deuda.
El anuncio pone fin a un debate que ha existido desde al menos las protestas de Occupy Wall Street hace una década. Los defensores del perdón argumentan que evitaría que crezca la brecha de riqueza racial y ayudaría a los prestatarios a convertir las ganancias regulares en una riqueza más duradera. De hecho, los graduados universitarios afroamericanos tienen saldos de deuda estudiantil desproporcionadamente grandes en comparación con sus pares (Gráfico 1). Los que están en contra de la condonación señalan que la deuda estudiantil está desproporcionadamente en manos de las familias más ricas, y que estimulará la actividad económica en un momento en que la inflación ya está al rojo vivo.
El debate es candente pero, en última instancia, la condonación adicional de $20,000 para los beneficiarios de la beca Pell y las modificaciones a los programas de pago basados en los ingresos hacen que el plan esté más dirigido a los estadounidenses de bajos ingresos, lo que ayuda a la administración a lograr objetivos progresivos. Según estimaciones de la Casa Blanca, el 87% del alivio se destinará a familias de bajos ingresos que ganen menos de $75,000. Sin embargo, una parte de las familias de mayores ingresos se beneficiará, dado que el umbral de ingresos establecido en $125,000 está muy por encima del ingreso estadounidense promedio (Gráfico 2).
En términos del impacto económico, una reducción en la deuda estudiantil será levemente estimulante, aunque el prestatario promedio puede esperar que su pago anual se reduzca en $1,000. Si bien aún existe incertidumbre sobre el momento y la implementación del programa, las estimaciones preliminares sugieren que el impacto en el crecimiento económico será relativamente pequeño en comparación con su costo, y se espera que solo una décima parte del monto en dólares perdonado regrese a la economía. Aún así, un mayor estímulo económico en un momento en que la inflación ya está en máximos de varias décadas hará que el trabajo de la Fed sea mucho más difícil para recuperar la estabilidad de precios en los próximos años.
Signal2forex.com - Los mejores robots y señales de Forex
