Ecco come i principali investitori si stanno preparando per l'uscita "easy-money" della BCE

Ora che la Banca centrale europea (BCE) ha delineato i piani per porre fine al suo enorme programma di stimolo, i gestori di denaro stanno valutando in che modo ciò influisca sui loro investimenti.

Che si tratti del mercato obbligazionario, azionario o valutario, ci sono implicazioni dall'ultimo passo della BCE. La banca centrale è stata chiara, dopo una riunione di giovedì, che il suo programma di acquisto di attività da trilioni di euro si concluderà a dicembre se l'economia rimarrà resiliente e che è improbabile che un aumento dei tassi arrivi prima della seconda metà del 2019.

"Dal punto di vista dell'investimento, penso che tu debba interrogarti sulle valutazioni periferiche e sui bund tedeschi", ha detto venerdì a "Squawk Box Europe" della CNBC Scott Thiel, vice chief investment officer del reddito fisso fondamentale globale di Blackrock.

Il mercato obbligazionario potrebbe risentire del fatto che la BCE ritirerà gradualmente il suo intervento sul mercato e smetterà effettivamente di acquistare titoli di Stato a gennaio. Dal 2015, la BCE ha effettuato acquisti sistematici di obbligazioni e sia i governi che gli operatori di mercato sapevano che il debito europeo sarebbe stato acquistato in ogni caso. Ora che la BCE smetterà di essere un acquirente così prevedibile, il mercato potrebbe essere più volatile.

Di conseguenza, Thiel ha affermato che la fine di questo quantitative easing (QE) "rende chiaramente i bund (tedeschi) un po' più attraenti". Questo perché il debito tedesco è percepito come meno rischioso di quello dei paesi periferici (come Grecia, Italia e Portogallo) e dove ad esempio le turbolenze politiche sono spesso motivo di preoccupazione.

Ma Thiel ha aggiunto che, nonostante la fine del QE, il debito di questi paesi periferici è ancora attraente. Ha detto: "Non voglio possedere bund a meno 50 punti base, preferirei possedere il Portogallo a meno 15".

Il principio sembra essere che, anche se ci sono maggiori possibilità di ottenere prestiti al governo tedesco rimborsati in tempo, ci sono rendimenti più elevati quando si presta al Portogallo.

Del solo debito italiano, la Bce ha acquistato nel mese di maggio 3.6 miliardi di euro (4.17 miliardi di dollari). Al momento sta acquistando un totale di 30 miliardi di euro ogni mese.

"Il costo medio di finanziamento del debito in essere per la periferia è ora inferiore rispetto al 2011 (sulla scia della crisi del debito sovrano) mentre la scadenza media è più alta", hanno affermato venerdì gli analisti di Barclays in una nota di ricerca.

Ciò significa che l'acquisto di debito periferico è meno costoso ora che sulla scia della crisi del debito, ma anche il rischio di qualsiasi insolvenza è inferiore dato che non ci sono rimborsi in sospeso a breve termine.

Inoltre, Goldman Sachs Asset Management è convinto che non ci saranno enormi cambiamenti nel mercato obbligazionario nei prossimi anni. La BCE chiuderà il QE a dicembre ma non aumenterà i tassi almeno fino al settembre del prossimo anno. E anche se aumenta i tassi, è probabile che si tratti di un approccio graduale.

"Il graduale spostamento dei tassi ufficiali fuori dal territorio negativo non equivale a una stretta monetaria", ha affermato la banca in una nota. Di conseguenza, è improbabile che nel prossimo futuro si verifichino improvvisi cambiamenti di mercato, come rendimenti più elevati, una svendita delle azioni e un rafforzamento dell'euro.