Il PIL è cresciuto del 4.1%, con guadagni nella spesa dei consumatori, negli investimenti delle imprese e nella spesa pubblica, il classico C+I+G della domanda. Il PCE anno su anno è cresciuto del 2.2%, abbastanza per sostenere tassi di interesse più elevati.
Vendite finali reali: benchmark per la forza interna
Nonostante il numero principale del PIL, ci concentriamo sulle vendite finali reali come misura della crescita economica sostenibile nel tempo. Come illustrato nel grafico in alto, questo benchmark ha registrato un guadagno del 2.9% rispetto all'anno precedente. Ciò sosterrà le prospettive per una crescita del 3% in più nel 2018 e la politica della Fed continua ad aumentare il tasso sui fondi a settembre.
La spesa per consumi reali è rimbalzata, come previsto, a un ritmo del 4.0 per cento, con guadagni in beni durevoli e non durevoli e servizi. Ad aiutare il consumatore c'è un mercato del lavoro sano, un reddito disponibile in aumento dovuto ai tagli fiscali, una maggiore fiducia dei consumatori e l'effetto ricchezza dell'aumento dei prezzi delle case e delle azioni. In futuro, l'aumento dell'inflazione limiterà i guadagni di reddito reale e tassi di interesse più elevati potrebbero già avere un impatto sui mercati immobiliari.
Anche la spesa pubblica ha contribuito alla crescita, con un aumento del 2.1% nel secondo trimestre con guadagni sia nel settore federale che statale/locale. Nel complesso, la spesa per consumi, gli investimenti residenziali e la spesa pubblica sono tutti su un percorso sostenibile per contribuire alla crescita nella seconda metà di quest'anno.
Al ribasso, l'edilizia residenziale è scesa dell'1.1% nel secondo trimestre dopo un calo del primo trimestre del 2%. Ciò rimane deludente rispetto a molte aspettative all'inizio dell'anno.
Investimenti aziendali: crescita oggi, produttività domani?
Gli investimenti fissi delle imprese sono aumentati del 5.4% nel trimestre, riflettendo le spedizioni di beni capitali principali a un ritmo leggermente inferiore rispetto al primo trimestre. Strutture, attrezzature e proprietà intellettuale hanno contribuito al guadagno. Le strutture hanno beneficiato dell'aumento dei prezzi mondiali del petrolio.
Guardando al futuro, la questione rimane quanto i guadagni nella spesa per attrezzature aziendali e nella proprietà intellettuale aggiungeranno alla produttività in modo da sostenere una crescita del 3% in più per il 2018 e il 2019. La giuria è ancora fuori.
Inflazione: Deriva verso l'alto
Con la variazione anno su anno del deflatore delle spese per consumi personali (PCE) (2.2%) e del deflatore PCE principale (1.9%) in aumento rispetto agli ultimi quattro trimestri, resta il caso che la Fed alzi il benchmark tasso di fondi. I prezzi dei servizi sono aumentati del 2.5% nel primo trimestre.
Per l'economia in generale, i prezzi residenziali sono aumentati del 7.5% nel primo trimestre, suggerendo che l'accessibilità economica potrebbe essere un problema per il ritmo di guadagni più debole del previsto nel mercato immobiliare.
Pertanto, c'è un tema in via di sviluppo che monitoreremo. I tassi di interesse più elevati sembrano avere un impatto sul mercato immobiliare. Nel frattempo, è probabile che la Fed segua i numeri dell'inflazione e aumenti i tassi a settembre, riducendo anche il suo bilancio. Osserveremo altri segnali in cui tassi più alti fanno la differenza e suggeriremo la possibilità che la Fed alteri il percorso dei tassi implicito nel suo dot plot.
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