Mentre è stato ampiamente anticipato che la riunione della BCE di questa settimana sarebbe stata senza eventi, è osservata da vicino. Ci aspettiamo che la banca centrale ribadisca che gli acquisti di attività mensili saranno dimezzati in termini di dimensioni (da 30B euro a 15B euro) da ottobre a dicembre. C'è la possibilità che il piano di reinvestimento successivo venga rivelato. I tassi ufficiali rimarrebbero certamente invariati, con la banca centrale che ribadisce di rimanere a livelli eccezionalmente bassi per un lungo periodo di tempo.
Dall'incontro di giugno, la crescita economica, l'inflazione e il mercato del lavoro si sono sviluppati in linea con le aspettative. Tuttavia, la crescita dei salari e l'inflazione sono rimasti deboli. Pertanto, ci aspettiamo che lo staff riduca leggermente le proiezioni sull'inflazione. Mentre il presidente Mario Draghi potrebbe parlare delle incertezze geopolitiche in Turchia e in Italia, nonché dell'escalation delle tensioni commerciali globali, gli avvenimenti fino ad ora non sono abbastanza rilevanti da influenzare la posizione politica della BCE.
La seconda stima del PIL di 2Q18 è stata confermata a + 2.1% a / a, leggermente inferiore al consenso di, e al primo trimestre, + 2.2%. Sull'inflazione, l'IPC primario (IPCA) è sceso a + 2% a / a in agosto, in calo dal consenso di luglio e + 2.1%. L'inflazione core è rallentata a + 1% a / a, in calo da + 1.1% come previsto dal mercato. Sul mercato del lavoro, il tasso di disoccupazione è rimasto invariato a 8.2% a luglio. Il costo del lavoro è salito a + 2% a / a in 1Q18.
Nonostante sia la crescita più forte da 4Q12, ciò non sarebbe sufficiente per trasmettere all'inflazione, poiché la spinta al consumo domestico è limitata. L'inflazione primaria è stata trainata principalmente dai prezzi dell'energia e alimentari e l'inflazione sottostante è rimasta debole. La crescita del salario deve ancora passare significativamente al livello generale dei prezzi. Questi potrebbero portare lo staff economico a rivedere marginalmente le loro previsioni di inflazione per 2018 e 2019.
A giugno, la BCE ha annunciato un piano di assottigliamento accomodante: riduzione delle dimensioni del suo programma di acquisto di attivi da euro 30B a euro 15B nei tre mesi fino a dicembre 2018. Mentre il programma di acquisto sarebbe finita in seguito, i pagamenti di capitale dai titoli acquistati nell'ambito del programma sarebbero reinvestiti “per un lungo periodo di tempo dopo la fine degli acquisti di asset netti, e comunque per tutto il tempo necessario per mantenere la liquidità favorevole condizioni e un ampio margine di accomodamento monetario ". La BCE ribadirebbe questo piano all'incontro imminente. È anche possibile per la banca centrale rivelare maggiori dettagli sul piano di reinvestimento.
I tassi ufficiali della BCE sono rimasti immutati da quando 2016 sarà mantenuto per qualche tempo dopo la fine del programma di acquisto di attività. Ci aspettiamo BCE ribadisce la guida in avanti che i tassi di interesse sarebbero “rimarranno ai livelli attuali, almeno per tutta l'estate di 2019, e comunque per tutto il tempo necessario per garantire la convergenza sostenuta continua di inflazione a livelli che sono al di sotto, ma vicino a, 2% nel medio termine ".
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