I verbali di settembre della Fed hanno spiegato le ragioni alla base dell'eliminazione dell'orientamento futuro, mostrando maggiori preoccupazioni circa la forza dell'USD

I verbali del FOMC per la riunione di settembre contenevano poche notizie riguardo la logica del rialzo dei tassi di 25 bps il mese scorso, così come il percorso futuro di normalizzazione della politica monetaria. Eppure, ci sono alcuni punti che non valgono nulla. Innanzitutto, i minuti spiegano perché la guida "accomodativa" è stata rimossa. In secondo luogo, la Fed è sembrata più preoccupata per la forza dell'USD rispetto alle previsioni precedenti. Le "nuove" informazioni trasmesse nel verbale non cambiano il percorso del programma di rialzo dei tassi della Fed, vale a dire un ulteriore rialzo dei tassi entro dicembre, seguito da altri tre in 2019.

Come osservato nel verbale, i membri hanno discusso un certo numero di punti riguardanti la rimozione del riferimento secondo cui "la posizione della politica monetaria rimane accomodante". Ad esempio, ritenevano che, pur caratterizzando la posizione politica come "accomodante" avesse fornito "utili indicazioni anticipate nelle fasi iniziali" della normalizzazione della politica, questo "non forniva più informazioni significative" in quanto il livello del tasso ufficiale neutrale è incerto. Ritenevano opportuno rimuovere la caratterizzazione della posizione politica prima che "l'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali si avvicinava alla gamma di stime del tasso politico neutrale".

Nel frattempo, i membri hanno anche giudicato "in attesa che la gamma obiettivo per il tasso dei fondi della Fed fosse ulteriormente aumentata per rimuovere la caratterizzazione della posizione politica in quanto" accomodante "potrebbe trasmettere un falso senso di precisione alla luce della notevole incertezza che circonda tutte le stime del tasso neutrale dei fondi monetari ".

Per quanto riguarda la recente forza del dollaro USA, la Fed ha rilevato i rischi al ribasso guidati dalla "divergenza tra prospettive di crescita economica interna ed estera e politiche monetarie". Inoltre, "un numero di partecipanti ha osservato che le condizioni finanziarie sono rimaste accomodanti: l'aumento dei tassi di interesse e l'apprezzamento del dollaro durante il periodo dell'incontro sono stati compensati dall'aumento dei prezzi azionari e misure più ampie hanno continuato a indicare condizioni finanziarie accomodanti. ”. Ci sono stati altri membri che citano "il declino dello stimolo fiscale, la politica monetaria meno accomodante, o l'apprezzamento anticipato del dollaro come fattori che contribuiscono alle loro previsioni per una moderazione della crescita del PIL reale nel corso del periodo di proiezione".

Complessivamente, il verbale ha affermato che la rimozione del linguaggio "accomodante" negli orientamenti futuri non dovrebbe essere interpretata come un segnale di un cambiamento nelle aspettative per i tassi futuri. la mossa è piuttosto un segnale che l'orientamento in avanti sta perdendo la sua funzione nel determinare le aspettative. La Fed ha ribadito che la politica monetaria dovrebbe rimanere graduale