Di lato: il Varadhan di Goldman sembra solo

Il predominio dei luogotenenti di investment banking dell'amministratore delegato Goldman David Solomon nella parte superiore dell'azienda è stato rafforzato a settembre 3 quando Chavez è stato sostituito come uno dei tre co-capi titoli globali da Marc Nachmann, che era stato co-responsabile degli investimenti bancario.

Solomon ha ora installato altri due ex banchieri di investimento nei ruoli di presidente e direttore finanziario e ha affidato a due ex condirettori del finanziamento globale la responsabilità congiunta dei titoli.

Nachmann ha anche meno esperienza nelle vendite e nel trading rispetto a Jim Esposito, che almeno ha ricoperto un ruolo di responsabile della strategia per l'unità di valori mobiliari e di co-responsabile delle vendite di reddito fisso prima di essere nominato co-capo della divisione generale lo scorso anno.

Nachmann ha guadagnato la reputazione di capace gestore del rischio quando è stato co-responsabile del finanziamento globale, che comprende l'emissione di mercati azionari e di debito.

La sua mancanza di esperienza nel trading room è tuttavia in netto contrasto con Varadhan, il co-responsabile dei titoli, che assomiglia sempre più a una reliquia dell'era dei Lloyd Blankfein a Goldman quando i trader high-stake hanno dominato l'azienda.

Elementi Logici

Chavez, la cui partenza è stata annunciata meno di un anno dopo il passaggio laterale dal direttore finanziario al coproduttore titoli, non ha mai gestito un'attività commerciale. Tuttavia, la maggior parte della sua carriera in Goldman è stata spesa all'interno del gruppo titoli.

Chavez era un esperto riconosciuto in ingegneria di prodotto e adozione di nuove tecnologie in tutta l'azienda. La sua nomina a co-responsabile dei titoli lo scorso anno ha avuto una chiara logica nel favorire la spinta ad applicare soluzioni digitali in tutte le classi di attività, nel tentativo di migliorare sia i ricavi dei clienti sia la gestione del rischio.

Anche il passaggio di Nachmann dal co-responsabile dell'investment banking all'unità titoli ha una logica nominale. Solomon, in una nota firmata congiuntamente dal presidente John Waldron e dal direttore finanziario Stephen Scherr, ha dichiarato al personale che il background di Nachmann avrebbe aiutato "a far crescere il nostro franchising di titoli con più clienti aziendali e ad espandere le nostre capacità di finanziamento in modo più ampio".

Ma la mossa rischia anche la percezione che Esposito e Nachmann, che un tempo lavoravano insieme come copresidenti del finanziamento globale, potessero far parte di Varadhan nel tentativo di far rispettare un programma stabilito da Solomon e Waldron.

Solomon si è imbattuto nella prima vera critica del suo mandato alla guida di Goldman quando una presentazione del giorno degli investitori per dettagliare la nuova strategia dell'azienda era prevista per il prossimo gennaio, molto più tardi di quanto molti analisti azionari si aspettassero.

Se Varadhan decide di seguire Chavez in "pensione" da Goldman prima di quella presentazione, allora sorgeranno inevitabilmente dubbi sulla capacità dei restanti gestori di attuare una politica di aumento dei ricavi commerciali da parte dei clienti di investment banking.

Vi è stato certamente un drastico assottigliamento dei ranghi degli operatori senior dell'azienda. L'allontanamento delle co-direttori dei titoli Isabelle Ealet e Pablo Salame l'anno scorso non è stata una sorpresa, una volta che il loro sponsor effettivo nella parte superiore dell'azienda, Harvey Schwartz, ha perso la corsa per succedere a Blankfein come amministratore delegato.

Esce

Ci sono state anche uscite da altri manager di trading esperti che potrebbero essere stati delusi dall'essere passati per la promozione, tuttavia, come il veterano delle azioni Paul Russo e il commerciante di reddito fisso Justin Gmelich.

Paradossalmente, ciò lascia Varadhan sia sempre più isolato che temporaneamente quasi indispensabile.

Varadhan si è affermato come trader di swap su tassi di interesse con una forte propensione per le scommesse di grande negoziazione ed è stato uno dei principali fattori di rischio quando Goldman ha generato $ 23 miliardi di entrate a reddito fisso in 2009, o più della metà dei $ 45 miliardi prodotti nell'intera azienda quell'anno.

Un decennio dopo, l'imminente allentamento della Volcker Rule che limita il trading proprietario da parte delle banche non dovrebbe creare una simile capacità di negoziazione.

Ma sarebbe una bella ironia se Varadhan seguisse i suoi coetanei veterani di trading da Goldman e i banchieri di investimento che ora chiamano i colpi non riescono a sovraperformare i loro concorrenti in caso di un futuro rilancio delle entrate di negoziazione.

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