Crescita debole: presto i rischi economici della Corea del Sud potrebbero essere difficili da ignorare
Il punteggio di rischio della Corea del Sud è peggiorato in Q1 2019, secondo il sondaggio di Euromoney sugli economisti e altri esperti, con ulteriori downgrade che potrebbero verificarsi nel sondaggio Q2 previsto per il prossimo mese.
Gli analisti sono rimasti a lungo poco convinti delle credenziali a più lungo termine del paese, nonostante il suo status di rischio relativamente basso.
A differenza di numerosi altri mercati in tutta la regione - tra cui India, Giappone, Indonesia, Filippine e Tailandia - negli ultimi cinque anni si sono registrati declassamenti graduali, ma coerenti, a fattori economici, politici e strutturali.
Includono crescita economica, corruzione, debito delle famiglie e dati demografici, tra le altre questioni salienti, tra cui la stabilità politica e la politica monetaria / stabilità valutaria di volta in volta.
Recenti sondaggi indicano che la luna di miele politica del presidente Moon Jae-in è finita, a malapena da due anni a cinque anni, con l'aumentare dell'insoddisfazione.
È lontano da uno scivolone catastrofico, ma con le elezioni legislative in aprile, aumenta il rischio di una presidenza zoppa-anatra se il suo partito, il Partito democratico di Corea (DPK) - già in una minoranza nella legislatura unicamerale - perde posti.
Le preoccupazioni per lo stallo dei colloqui con la Corea del Nord sono un problema per gli elettori che Moon sta tentando di rimettere in carreggiata da quando ha nominato un nuovo ministro per l'unificazione e invitato Cina e Giappone a ricominciare i negoziati - sebbene una parte dell'elettorato sia chiaramente rimandata dall'appeasement con il Nord che fa marcia indietro sulla denuclearizzazione.
Un altro è l'economia, che fa tanking, con lo stallo delle esportazioni - in particolare verso la Cina - la disoccupazione si fa più alta e la Bank of Korea (BOK, la banca centrale) riluttante ad allentare le stringhe monetarie per timore di causare più fuga di capitali, nonostante molto bassa, inflazione inferiore al target.
Nei prossimi mesi potrebbe essere difficile resistere a un taglio dei tassi d'interesse, ma ciò potrebbe incoraggiare solo l'assunzione di rischi e la sopravvalutazione delle attività, che, dato che il rapporto tra reddito disponibile e reddito delle famiglie continua ad aumentare, è ora superiore al 160% di Il PIL - è un'altra considerazione per gli investitori.
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Letture più cupe
L'indice dei direttori degli acquisti di IHS Markit ha mostrato recentemente qualche miglioramento, ma a maggio è tornato in territorio negativo, presagendo un calo della produzione.
Il mese scorso, il FMI ha dichiarato che la Corea del Sud aveva solidi fondamentali, rilevando i suoi punti di forza fiscali e correnti, ma ha anche avvertito del declino economico - notando il rallentamento della crescita delle esportazioni e l'aumento della leva delle famiglie, così come altri problemi strutturali, compresi i dati demografici sfavorevoli, aumento della disuguaglianza dei redditi e rallentamento della crescita della produttività.
E i rischi rimangono fermamente al ribasso per il momento.
In effetti, appena poche settimane dopo che il FMI ha pubblicato le sue ultime previsioni economiche indicando 2.6% della crescita del PIL reale in 2019, la BOK ha prodotto i conti nazionali del primo trimestre che rivelano un rendimento anno su anno pari a 1.7, con un PIL in calo ad un ritmo trimestrale di 0.4% (destagionalizzato), ponendo questa previsione in qualche dubbio.
Naturalmente, la preoccupazione per i beni coreani può essere enormemente esagerata.
La crescita economica potrebbe aumentare e le aziende di elettronica, come Samsung, potrebbero beneficiare della guerra commerciale tra Cina e Stati Uniti, oltre al divieto di Huawei, che le consentirà di guadagnare quote di mercato al di fuori della Cina.
Il paese ha un'eccedenza del governo centrale, un surplus di $ 76 miliardi di conto corrente (4.7% del PIL) e possiede più di $ 420 miliardi di riserve valutarie, fornendo copertura per circa il 230% delle passività in scadenza a breve termine.
Ciò spiega perché la Corea del Sud non abbia mai visto un peggioramento dell'accesso al capitale, né ha subito un calo maggiore nell'indagine sui rischi di Euromoney.
Attualmente si trova 25th nelle classifiche di rischio globali, un posto più alto del Giappone, facendo scivolare due posizioni nel sondaggio da metà 2018, ma a metà nella seconda delle cinque categorie di rischio in cui Euromoney divide tutti i paesi 186.
Ciò rende la Corea del Sud un'opzione a rischio relativamente basso in linea con il rating di credito dei mutuatari sovrani invariato di AA- / Aa2 / AA da Fitch, Moody's e Standard & Poor's.
Preoccupazioni principali
Tuttavia, gli esperti di rischio sono comunque preoccupati delle recenti tendenze e delle sfide politiche a più lungo termine, indipendentemente da questi attuali punti di forza fiscali.
Diversi hanno menzionato la crescita del PIL e l'occupazione come loro preoccupazioni principali, entrambi sono stati declassati su base comparativa quinquennale.
Oltre a ciò, la stabilità valutaria è diventata di recente una preoccupazione sconsiderata per gli analisti e anche per il BOK, che interviene nel mercato forex per mitigare il declino del won rispetto al dollaro.
Gli indicatori strutturali, compresi i dati demografici e i rapporti di lavoro, sono diventati più preoccupanti per gli esperti, insieme all'intera gamma di indicatori politici, segnalando la fiducia (o meno) nella stabilità del governo, nella definizione delle politiche e in altri fattori correlati.
Il sondaggio di Euromoney mostra ancora che la Corea del Sud è un'opzione a basso rischio, ma se le guerre commerciali si intensificheranno, i rischi economici e politici saranno difficili da ignorare.
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