È tempo di accelerare la transizione in Libor

Gli esperti dicono a Euromoney che i partecipanti al mercato avranno bisogno di un minimo di sei a 12 mesi nel processo di negoziazione quando passeranno a un nuovo RFR, ma non potranno nemmeno iniziare quei negoziati finché non ci sarà un mercato stabile nel tasso che vogliono passare a.

Il Libor dovrebbe essere sospeso tra 30 mesi, quindi fai i conti.

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Sofr e Sonia

Un ostacolo chiave è la transizione al tasso di finanziamento overnight garantito (Sofr), la sostituzione per il Libor in dollari USA.

A marzo, i dati dei repertori di dati sulle negoziazioni statunitensi hanno mostrato che il volume degli swap su Sofr si è dimezzato rispetto al mese precedente, con solo 3.2 miliardi di dollari nozionali lordi per il mese. Secondo Risk.net, solo 24 operazioni sono state segnalate da persone statunitensi: 16 erano Sofr contro swap indicizzati overnight fissi (OIS) e sei erano Sofr contro swap di base dei fondi Fed.

Secondo Lieber, $ 100 miliardi di prodotti in contanti collegati a Sofr sono stati emessi finora. Uno dei principali motori della domanda per i derivati ​​collegati a Sofr è di coprire i prodotti cash collegati a Sofr, in modo che il numero debba crescere.

I progressi nel tasso medio interbancario notturno della sterlina (Sonia) sono più incoraggianti. Nel mese di novembre 3.9 è stato scambiato un record di $ 2018 trilioni in nozionali lordi monolaterali.

L'uso di tassi overnight in forma aggregata nei mercati cash è una sfida chiave

- Harriet Hunnable, FCA

Harriet Hunnable, manager, politica di benchmark presso la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito, ha detto alla riunione di Stoccolma che ora sta vedendo livelli equivalenti di trading e liquidità a Sonia come in Libor, a causa dell'adozione del mercato a tasso variabile.

È stato fatto un po 'di 25 miliardi di OIS, che sta riducendo la necessità del Libor in quel mercato.

L'industria dei derivati ​​è stata molto più veloce nell'adottare nuovi tassi di riferimento privi di rischio rispetto alla sua controparte, ma è di vitale importanza avere gli stessi principi sul denaro e sui derivati.

Sofr e Sonia sono entrambi tassi overnight e i prodotti cash hanno bisogno di un modo per arrivare a tassi mensili o trimestrali. Poiché i derivati ​​utilizzano la capitalizzazione, gli operatori di mercato sostengono che anche il mercato del contante dovrebbe farlo.

Guardare avanti

Storicamente, con il Libor a tre mesi, i mutuatari hanno conosciuto il tasso che pagheranno con tre mesi di anticipo. Ma con la combinazione non sarà così. Possono affrontare il problema aggravando gli arretrati, moltiplicando il tasso di interesse di ogni giorno nel corso del periodo e prendendo la media.

Questo sembra semplice, ma sarebbe un tasso arretrato e ciò che i mutuatari che sono abituati al desiderio del Libor è un lungimirante. Vogliono sapere in anticipo quali saranno i loro pagamenti.

"L'uso dei tassi overnight in forma aggregata nei mercati cash è una sfida chiave", ammette Hunnable.

La sfida per la transizione Libor è la coerenza. I mercati vogliono un alto grado di standardizzazione e coerenza tra i mercati e questo è esattamente ciò che non otterranno. Il Libor era uniforme, ma ora le cose saranno più complesse. Inoltre stanno impiegando molto tempo per svilupparsi.

La probabilità che la scadenza 2021 venga respinta sta crescendo di giorno in giorno.