Commerzbank: come le posizioni di Zielke e Schmittmann sono diventate insostenibili

Il presidente di Commerzbank Stefan Schmittmann e l'amministratore delegato Martin Zielke

Le dimissioni congiunte dell'amministratore delegato di Commerzbank Martin Zielke e del presidente Stefan Schmittmann potrebbero essere state uno shock per molti investitori.

Tuttavia, la notizia sarà probabilmente ben accolta, poiché è chiaro che la banca necessita di una ristrutturazione molto più profonda di quella che stava tentando prima.

I tentativi di Zielke di convincere gli investitori della sua capacità di aumentare la redditività della banca sono diventati meno convincenti poiché la ristrutturazione presso la vicina Deutsche Bank ha guadagnato credibilità.

Deutsche, infatti, è stato uno dei titoli bancari europei con le migliori performance nell'ultimo anno, e soprattutto negli ultimi mesi, mentre Commerz è stato uno dei peggiori.

Le relazioni inasprite con la società di private equity statunitense Cerberus Capital Management hanno accelerato le partenze di Zielke e Schmittmann. Cerberus ha acquisito una partecipazione del 5% in Commerz nel 2017, lo stesso anno ha acquisito una partecipazione del 3% in Deutsche Bank.

Le azioni di Commerzbank da allora hanno perso due terzi del loro valore, mentre le azioni di Deutsche hanno perso circa la metà del loro valore.

Rappresentanza del consiglio

A giugno, secondo i rapporti, Cerberus ha chiesto più rappresentanza nel consiglio di amministrazione di Commerz, cosa che la banca ha poi rifiutato, scatenando minacce da parte dell'azienda statunitense, che si sono rivelate reali, che avrebbe spinto per un cambio di leadership.

Tuttavia, Cerberus non è l'unico a perdere la pazienza.

Il governo tedesco, che è ancora proprietario del 15% della banca dopo un salvataggio del 2008, ha sostituito i suoi rappresentanti nel consiglio di amministrazione della banca ad aprile. Secondo quanto riferito, anche le autorità di vigilanza della Banca centrale europea hanno criticato la direzione di Commerz per non aver spinto abbastanza sui costi.

Zielke aveva ragione ad affermare nella sua comunicazione di dimissioni che la banca ha bisogno di un nuovo inizio e di una profonda trasformazione sotto un nuovo CEO 

Dopo il fallimento di una proposta fusione con Deutsche, il governo di Berlino ha commissionato un rapporto al Boston Consulting Group, che secondo Bloomberg ha affermato a dicembre che i tagli della banca dovrebbero essere due o tre volte più grandi di quelli che Zielke stava allora tentando.

Prima delle sue dimissioni, Zielke si stava preparando ad annunciare tagli più profondi sia ai dipendenti che alle filiali, ma ha dovuto affrontare il problema che poche persone avevano molta fiducia nella sua capacità di portarli a termine.

Il piano strategico triennale della banca a settembre era ben al di sotto di quanto necessario per ribaltare la situazione. Piuttosto che risolvere il suo problema di redditività, tutto ciò che il piano ha fatto è stato abbassare i suoi obiettivi: puntare a un ritorno sul capitale proprio del 4% entro il 2023.

Pandemia di coronavirus

Il Covid-19 ha poi portato al culmine questi problemi, con la banca che ha annunciato una perdita di quasi 300 milioni di euro nel primo trimestre. Zielke ha anche annullato una vendita pianificata di mBank, che avrebbe fornito parte del capitale per i costi iniziali dei tagli, sebbene insufficienti, che Zielke aveva precedentemente annunciato.

Zielke aveva ragione ad affermare nel suo avviso di dimissioni che la banca ha bisogno di un nuovo inizio e di una profonda trasformazione sotto un nuovo CEO. Tuttavia, da anni, la banca ha indicato la crescita di nuovi clienti come il principale segno del suo successo, suggerendo una mancanza di riconoscimento della nuova realtà bancaria, in cui è fondamentale il reddito a breve termine piuttosto che la crescita a lungo termine.

In definitiva, sembra che tutti volessero un cambiamento radicale in Commerz tranne Commerz stessa. La domanda ora è se chi subentrerà a Zielke avrà più successo di lui nell'attuazione dei severi tagli necessari.

Questa è la Germania, dopotutto, e mentre il Covid rende i tagli ancora più necessari, li rende anche socialmente meno appetibili. La Deutsche, infatti, è riuscita tagliando largamente al di fuori della Germania.

Nel frattempo, come Cerberus senza dubbio realizza, la soluzione definitiva ai problemi di Commerzbank è ancora una fusione, se riesce a farla finita con i suoi dipendenti.